摘要:
1.并购成本过高风险。并购成本主要来自于并购价格,被收购企业可能通过抬高自身价格来组织并购,或者实现反收购。同时,并购企业在并购过程中可能会支付过高的并购费用,如支付给会计师事务所、律师事务所、评级机构的费用等,使得并购成本大大超过预期。此外,被收购企业可能拥有较多员工以及面临大量退休金、保险金等压力,这些潜在成本会增大企业在并购后的运营成本,甚至出现亏损。
企业应该充分调查被收购企业及其市场环境,不仅要提高并购成本预算的准确性,还要充分认识到可能存在的潜在成本。但这并不意味着并购方在发现较大的潜在成本后,就不加分析地放弃并购。2010年,光明集团在对联合饼干做过调查后,认为英国养老金制度设计是其“无法承受之重”,即使收购成功,风险也相当大,于是主动放弃了收购。
2.信用风险。海外被收购企业不仅关注收购价格的高低,更关心并购企业的信用情况、能否保证本企业被并购后有较好的发展前景及较高的员工福利。如果收购方只是支付较高的收购价格,而没有能力带领公司更好更快地发展,即使提供较高的收购价格,被收购方也会拒绝。
对于企业信用风险,最有效的策略就是对企业自身进行信用评级,这样不仅能使...
1.并购成本过高风险。并购成本主要来自于并购价格,被收购企业可能通过抬高自身价格来组织并购,或者实现反收购。同时,并购企业在并购过程中可能会支付过高的并购费用,如支付给会计师事务所、律师事务所、评级机构的费用等,使得并购成本大大超过预期。此外,被收购企业可能拥有较多员工以及面临大量退休金、保险金等压力,这些潜在成本会增大企业在并购后的运营成本,甚至出现亏损。
企业应该充分调查被收购企业及其市场环境,不仅要提高并购成本预算的准确性,还要充分认识到可能存在的潜在成本。但这并不意味着并购方在发现较大的潜在成本后,就不加分析地放弃并购。2010年,光明集团在对联合饼干做过调查后,认为英国养老金制度设计是其“无法承受之重”,即使收购成功,风险也相当大,于是主动放弃了收购。
2.信用风险。海外被收购企业不仅关注收购价格的高低,更关心并购企业的信用情况、能否保证本企业被并购后有较好的发展前景及较高的员工福利。如果收购方只是支付较高的收购价格,而没有能力带领公司更好更快地发展,即使提供较高的收购价格,被收购方也会拒绝。
对于企业信用风险,最有效的策略就是对企业自身进行信用评级,这样不仅能使企业更好地认识到自身存在的风险,也可向被收购企业和市场证明自身的发展潜力和成长空间。在收购英国维多麦公司期间,光明集团主动申请穆迪、标普、惠誉三大国际信用评级机构对其信用进行评级。引入评级机制不仅提升了企业信誉,还可以帮助企业提高自身管理能力。光明集团在三大评级机构反复索取材料的过程中,发现评级机构对债务比例、现金流等财务指标格外关注,启发他们在日后的财务管理中更加关注类似指标,主动与国际接轨。
3.融资风险。企业的融资途径主要有本地融资和全球融资两种。选用本地融资的企业可能会面临更多的限制,因为当地政府会出台一些政策来限制贷款。而全球融资则使得企业的选择大大增加,受供求关系的影响,可能在贷款利率方面会得到优惠,但会增加企业面临的汇率风险。
面对融资问题,光明集团选择的是全球融资,并采取成本更低的“俱乐部贷款”方式。“俱乐部贷款”是指银行业组织协调多家会员单位参加,根据统一签订的银企协议,按约定的贷款条件、期限、利率等向特定的信用状况良好、成长性好但出现暂时资金困难的亚健康企业提供融资的贷款方式。光明集团采取的俱乐部贷款方式不设领衔的主办行,对所有参与银行一视同仁,最终成功使其融资成本率从4%下降至3%~3.2%,有效地控制了财务成本。
4.利率风险。利率风险产生的原因主要有以下两方面:一是非金融企业之间会存在借贷关系,其签订的贷款合同可以选择固定利率,也可以选择浮动利率。当利率上升时,如果企业签订的是固定汇率,那么债务人可以以较低的利率获得贷款,从而受益,而债权人利益就会受损;如果企业签订的是浮动汇率,那么合同利率会随市场利率的变化而变化,具有一定的灵活性,但企业可能会因为利率的波动而发生亏损。所以不管是选择固定利率还是浮动汇率,企业都会面临财务风险。二是金融企业与非金融企业之间存在借贷关系,其签订贷款合同同样可以选择浮动利率和固定汇率,同样会给企业带来财务风险。
对于利率风险,企业可以选择远期利率协议、子公司现金净额的集中、利率期货、利率期权、利率互换等方法来降低利率波动带来的风险。
5.汇率风险。包括交易风险、外币折算风险以及经济风险。交易风险主要来源于企业日常经营活动,因为企业之间的交易往往采用赊销或赊购的方式,以赊销企业为例,在应收账款产生与实际收到货款之间存在时间差,在此期间汇率会不停变动,很可能会导致企业多产生一部分收益或造成一部分损失,而这会影响到企业的盈利能力。外币折算风险主要是指汇率通过资产负债表来影响企业。企业资产负债表中资产和负债记账本位币的选择不同,会使得折算结果产生差异,从而给企业带来财务风险。经济风险主要是因为企业的经营决策和投资决策而带来的财务风险。
对于汇率风险,企业可以选择套期工具来进行管理。套期工具主要包括场外交易产品和场内交易产品。场外交易产品包括货币远期合同和货币互换。如果企业购买货币远期合同,则可以在未来将货币按照合同设定的汇率卖出。场内交易产品主要包括货币期权和货币期货。此外,企业还可以通过选择不同的计价货币、匹配支出和收入、提前和滞后付款、净额结算、多边净额结算及匹配长期资产和负债等方法来规避和降低财务风险。■
责任编辑 陈利花