对于期货品种及其期货合约的价格趋势分析，期货投资者一般采取基本面分析、技术性分析和市场心理分析三种基本方法。如果投资者在期货交易过程中，除了这三种基本方法，还能够对内外盘期货合约的市场趋势进行相关性分析，或对上下游产品链的期货品种之间的相关性进行分析，或结合期货市场与股市大盘指数进行相关性分析，就会对期货品种的趋势掌握得更加准确，并能够取得丰厚的期货账户的变动权益。笔者结合自己的学习体会和期货交易实践，对期货投资的相关性分析展开深入探讨，以便与期货投资者和股票投资者共享。

一、期货投资相关性分析的广泛性

期货投资相关性分析的广泛性，是指期货市场许多期货品种的市场趋势之间存在一定的相关性。有时某个国家的几乎所有期货品种出现“同涨同跌”的联动性现象，或某个国家或地区的期货市场与另一个国家甚至若干个国家的期货市场存在“同涨同跌”的联动性现象。期货市场与股票市场之间也存在相关性和联动性。目前笔者发现期货市场存在相关性、联动性的期货品种至少有如下九组：①上海的燃料油期货与英国伦敦的布油期货、柴油期货及美国纽约的美原油期货、美燃油期货具有相关性和联动性；②上海的黄金期货、白银期货、铜期货与纽约的美黄金期货、美白银期货、美精铜期货具有相关性和联动性；③上海的铝期货、橡胶期货与东京铝期货、日橡胶期货分别具有相关性和联动性；④郑州商品交易所的白砂糖期货、棉花期货与纽约（NYBOT商品）的糖期货、美棉花期货分别存在相关性和联动性；⑤郑州的普通小麦期货、小麦期货和强筋麦期货与美小麦期货存在相关性和联动性；⑥郑州的菜籽油期货、大连的黄豆期货、豆粕期货、豆油期货、棕榈油期货、玉米期货与美黄豆期货、美豆粉期货、美豆油期货、美玉米期货存在相关性和联动性。⑦处于同一产业链上的期货品种一般具有相关性，如黄豆期货、豆粕期货、豆油期货（包括棕榈油期货、菜籽油期货等）、生猪期货（我国暂未上市）等期货品种之间具有相关性和联动性。⑧中国金融期货交易所的“沪深300”股指期货与沪深300指数、上证指数、深证成指之间存在十分密切的相关性和联动性。⑨多数期货品种的价格走势与其标的物相关的个股的价格走势也具有一定程度的相关性和联动性。比如黄金期货、白银期货、铜期货、铝期货分别与从事黄金、白银、铜、铝的开采或冶炼企业的个股趋势具有相关性和联动性。

其实，期货市场相关性的广泛性不仅存在于期货品种、期货合约市场趋势的技术性分析中，还存在于期货品种标的物的基本面分析中。对各个国家或地区的有关期货品种标的物进行基本面分析时，也会使用到相关性分析方法。如对有关国家或地区的黄豆、豆油、豆粕等期货品种标的物的产量和库存量等数据的基本面信息变动情况进行研究时，都会使用如下计算公式：期末库存量=期初库存量+本期产量+本期进口量-本期消费量-本期出口量。使用这个公式计算分析期货合约标的物的产量和库存量等数据的变动情况及其发展趋势，就属于基本面分析的方法或范畴，而将不同国家或地区的期货合约标的物的有关数据（如进出口量、库存量等）变动情况及其发展趋势进行对比分析，寻找其中相互影响的因素及规律，就是基本面分析中的相关性分析。

二、期货投资相关性分析的程序和方法

第一，选择好需要进行相关性分析的期货品种。首先要选择具有相关性的两至三个期货品种，包括中国与其他国家的跨市场的相关期货品种或国内处于产业链上的相关期货品种，并选择持仓量大、交易量大和流动性大的主力合约或次主力合约，进行相关性研究（观察、对比、统计、预测）。如笔者喜欢将大连豆1期货、豆粕期货、豆油期货与美黄豆期货、美豆粉期货、美豆油期货的1月、5月、9月合约同时收藏于“我的板块”中进行相关性分析。股票投资者可以将自己关注的个股与大盘指数、沪深300指数、相关的板块指数，以及具有相关性的期货合约，同时收藏于“我的板块”之中。如果期货软件与股票软件不相容，难以将相关期货合约与股票收藏于同一台电脑的“我的板块”之中，就有必要采用几台电脑和不同的看盘软件同时看盘。

第二，正式进入期货相关性分析的研究过程。对选择的一组具有相关性的期货合约的K线走势图的不同时间周期（如日K线图、周K线图等）的图形进行多角度、多时间周期的复盘、观察，寻找它们之间的相同点与不同点，观看一组相关性合约的持续型态、反转型态有什么特征，寻找几种相关性期货合约图形中的支撑位、压力位的准确价位在那里，计算几种期货合约的涨幅、跌幅有什么异同等，等等。

第三，投资者进行相关性分析应当与基本面分析相结合。经常在期货看盘软件上对相关性期货合约的走势图进行复盘和研究可以寻找到相关性期货合约的异同及其规律；通过搜集相关期货品种标的物的基本面信息可以寻找到其同涨同跌的联动性的根本原因。如大连黄豆期货、豆粕期货之所以与美黄豆期货、美豆粉期货在大方向上呈现同涨同跌的联动性现象，其主要原因是中国的大豆总产量小、消费量大、从美国的进口量大，所以大连黄豆期货、豆粕期货的价格走势实际上是由美国期货市场所左右的。

第四，通过对相关性期货合约的基本面分析和技术性分析，找到了具有参照物作用的期货合约涨跌的规律及其根本原因，就可以对国内相应的期货合约的后势进行上涨或下跌趋势的预测，以提高投资决策的准确性。可以说，我们对美黄豆期货、美豆粕期货、美豆油期货的价格走势规律研究准确了，那么对大连的大豆期货、豆粕期货、豆油期货进行价格走势的判断、预测和交易就有了十足把握。

三、期货投资相关性分析的几点启示

一是期货投资相关性分析的必要性与可选择性。期货相关性分析为我们增加了一个期货市场分析的工具，我们可以有选择性地使用它。尤其是初涉期货交易的投资者或期货交易老手对技术性分析做出的判断结论缺乏确认依据时，就需要采取相关性分析方法，用具有参照物作用的相关性期货合约的价格走势信号，来对比确认自己对期货价格走势的判断。当所选择的期货合约暂时缺乏相关的期货品种时，不需要进行相关性分析。期货短线交易者尤其是超短线交易者（如日内交易者）一般不需要进行相关性分析。

二是期货投资相关性分析的周期性选择。进行相关性分析如果选择较长时间周期的K线图（如周K线、日K线等），其分析的效果和结论会好一些；如果选择较短时间周期的K线图（如30分钟、15分钟等）其分析的效果和结论就会差一些。

三是进行期货投资相关性分析要与其他投资策略相结合。相关性分析并不是万能的，因为其仍然具有一定的局限性。因此，我们不仅要将相关性分析与基本面分析、技术性分析和市场心理分析相结合，还要将相关性分析与其他投资策略（如轻仓和试仓策略、止损和止盈策略、正确加仓和减仓策略等）相结合。

四是投资者应当认识到期货投资与股票投资的异同。期货投资与股票投资的相同点主要是，投资者都要进行基本面分析和技术性分析；都要使用基本相同的市场语言——K线图；都要投入自己的智慧和劳动与资本金，通过控制市场风险而获取投资收益。但期货投资实行双向交易机制、保证金制度、T+0交易制度和定期交割制度，期货市场比股票市场的交易机制更加灵活、高效和公平，其风险比股票市场大若干倍。这就要求期货投资者不能像股票投资者那样对浮亏的期货合约长期持有，而是应当及时平仓止损，否则就会被期货公司强行平仓。

总而言之，期货投资的相关性分析是与基本面分析、技术性分析和市场心理分析同等重要的一个分析工具。投资者应重视并学习好、运用好这个分析工具，充分发挥这个工具的优势和效能，并将四个分析工具结合起来使用，以不断提高期货投资的决策能力、预测能力和盈利能力。■

责任编辑 刘莹