时间:2020-03-20 作者:千秋基业
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摘要:
2012年的A股,市场走势除了一季度尚算合格外,其余大部分时间都维持震荡下行态势。受解禁潮影响,创业板和中小板类个股跌势尤为显著,一直遭受强力压制的大盘蓝筹股也是阴跌连绵。行情极度低迷,热点板块难以为继,上证指数围绕2000整数大关几进几出,且屡刷新低。虽然年末因行情超跌而产生强劲的报复性反弹,但全年结果依然令人沮丧。2012年股民普遍损失惨重,只有极少数通过股指期货卖空的投资者和源源不断向二级市场抛售股票(新股/次新股)的内部股东获得了正收益。那么随着新年的到来,2013年的资本市场行情又将怎样演绎呢?
首先,从周期和基本面来看,展望2013年度,如果全流通、市场融资扩容、股指期货双向交易三大负面因素未出现根本改变从而令A股继续低迷的话,将从时间上打破上次熊市的周期界限,估计整个熊市周期将延长到7年,2015年前行情基本保持弱势震荡。不过,单靠时间周期分析行情并不全面,还应留意实体基本面发生的微妙因素。笔者估计在2013年上半年之前,人民币国际汇率会快速上升(最快一季度之内人民币兑美元汇率极可能突破1∶6.0关口),本币集中升值在短期内会暂时缓解高通胀压力,同时又会帮助改善上市公司的利润水平,这在一定程度上可...
2012年的A股,市场走势除了一季度尚算合格外,其余大部分时间都维持震荡下行态势。受解禁潮影响,创业板和中小板类个股跌势尤为显著,一直遭受强力压制的大盘蓝筹股也是阴跌连绵。行情极度低迷,热点板块难以为继,上证指数围绕2000整数大关几进几出,且屡刷新低。虽然年末因行情超跌而产生强劲的报复性反弹,但全年结果依然令人沮丧。2012年股民普遍损失惨重,只有极少数通过股指期货卖空的投资者和源源不断向二级市场抛售股票(新股/次新股)的内部股东获得了正收益。那么随着新年的到来,2013年的资本市场行情又将怎样演绎呢?
首先,从周期和基本面来看,展望2013年度,如果全流通、市场融资扩容、股指期货双向交易三大负面因素未出现根本改变从而令A股继续低迷的话,将从时间上打破上次熊市的周期界限,估计整个熊市周期将延长到7年,2015年前行情基本保持弱势震荡。不过,单靠时间周期分析行情并不全面,还应留意实体基本面发生的微妙因素。笔者估计在2013年上半年之前,人民币国际汇率会快速上升(最快一季度之内人民币兑美元汇率极可能突破1∶6.0关口),本币集中升值在短期内会暂时缓解高通胀压力,同时又会帮助改善上市公司的利润水平,这在一定程度上可以提振市场信心。此外还有减税政策。在货币流通性继续保持充裕的同时,国内楼市调控不会出现松懈,促使资金流向风险市场,从而部分抵消A股的抛售压力。
其次,从技术方面考虑,长期超跌必然要通过反弹进行指标修复,不过,上证指数2012年创立的1949点是否铸成大底并实现V型反转,仍有待对行情发展的密切观察。根据历史经验,筑底过程往往需要较长时间才能形成,特别是牛熊转换时的“铁底”。按目前市场容量推测可能要有超过1年的震荡和消化,待多空双方资金反复磨合和消耗直到整个市场内部达成大致的均衡,行情才会产生。至此,市场的牛市趋势才会日渐清晰,获得投资者广泛认可。
再次,从两市大类板块(即主板、中小板、创业板、新三板和B股板块)来看,主板和中小板主要得益于超跌造成的中期投资机会,尤其是周期性行业,随着业绩提升(主要受升值影响和企业更激进的扩张政策影响)被低估的个股市值会明显回升,而机构投资者也普遍倾向超配这些行业的龙头个股。但前期备受关注的“大消费”概念中的两个主力板块食品饮料和生物医药因已持续获得市场热烈追捧,估值存在补跌效应,短期应避免参与。对于创业板,2013年退市制度的正式实施将为创业板开启理想的中短线交易时机。不过创业板是鱼龙混杂之地,在退市制度影响下该板各股走势会强弱立判,没有严格甄选体系的投资者应谨慎对待创业板。2013年,新三板和旧B板(之所以称为“旧B板”而非B股,是因为B股作为历史的特殊产物,最终会被吸纳和消化)这两个板块亮点仍旧乏善可陈,均属短期炒作对象,但总体表现普通。前者属于边缘已久重获接纳(主要改革重点在于场外交易,担负对新股的分流作用,以此规避集中发行对整个市场带来的巨大冲击,只有少数确有潜力的个股才有晋升主板的机会),可以说,蕴含诸多不确定因素是新三板最大的魅力所在,最终股价要么得道升天要么深度沉沦。后者正处于逐步合并缩股和不断被清理的过程中,随上市公司合并A、B股信息的公布,B股会出现阶段表现但资金介入力度一般,短期炒作热烈但中长期走势趋向清淡。适当条件下,仍钟爱B股交易的投资者可以考虑用H股代替。同样受到退市政策影响巨大的是ST板块,卖壳重组预期被打破使投资者不再炒作这些早就丧失投资价值的个股。
第四,至于股指期货,随着A股指数的变化,空头以往的全面做空开始发生大范围转变,交易者日常的操作分歧进一步加大,期指对A股现货构成的整体压制因而有所缓解。笔者预判2013年年内可能落实“转融通”和“新股发行再改革”(改革主要集中两方面:一是在新股发行时向投资者赠送略高于发行价的认沽权证,三年后再行权;二是拟放开上市公司发行可转债,先满足企业融资需求,等公司业绩平稳再择机自然转股实现上市)。可以预期,未来纳入空头狙击范围的沪深个股会越来越多,通过集中打压股指套利不再是空头交易的唯一选择,而新一轮股票发行改革也会减弱对二级市场的直接冲击。当行情进入相对低位后,随着这些制度建设的跟进,集中狙击事件型个股的手法会逐渐取代现在这种单纯整体做空的手法。“精选个股忽略指数”也不再是多头的专利,而“打新一族”也可能发生本质上的改变,以往打新专业户的获利模式是不断抬价做多,以后可能会变成不断压价做空,直至价格严重低估重新发现价值(其实质是监管层希望通过交易市场倒逼解决发行市场的三高现象),令这些新上市或准上市公司的业绩大幅提升,重新获得市场认同。所以,未来股指期货对A股行情的整体压力会明显弱化,不过除非牛市来临,否则助涨效应也未必能够充分显现。另外,继续专注做空的交易者也应适时调整策略,既然行情不支持做空指数,那么就退而求其次,融券做空个股也许机会更大,特别是那些经过市场过分炒作却难有实质业绩支撑的股票,以及仍然高高在上的新股。
最后,从制度安排上,除了创业板直接退市制度、推进新股再改革、实施转融通外,笔者认为2013年从利多的角度出发还可安排一些补充制度:如通过分红指标来决定上市公司申请的再融资额度,如最近的3个财政年度现金分红指标率更高的上市公司才拥有再融资申请优先权;取消当前的涨跌停制度,因为期指市场成立后本身就形成了对过度投机的天然抑制,过多行政干预既扰乱了市场运行规律,又大幅降低了风险市场的自我修复能力,硬性限制涨跌幅度只会令市场表现失真,对投资者建立长期的理性决策不利;期现货实现同步交易,或者A股变回T+0,或者股指期货变成T+1,等等。创设上述这些制度细节,未必会扭转市场一时的走势,却能够稳定长期市场环境。
综合以上分析,2013年的A股行情仍值得期待。承接2012年年尾的反弹升势,预计2013年一、二季度会冲高回落,前4个月上证指数运行到2300~2550点之间或许会遭遇强大阻力,快速回落后二季度剩余时间维持偏弱整理,全年低位有望在此期间产生。随调整进入三季度,弱势逐步转化,上半年上涨累积的风险经过阶段盘整同步释放,虽然该季度是全年解禁高峰期,尤以7月份为主,但消息和相关政策也会在此期间密集公布,9月末到11月中或许是冲击全年高位的较佳时间段。而四季度大致平稳,资金方面更多为进入下一年做好充足的准备。当然,这些预测结果只是基于笔者多年的交易经验和对市场的个人理解,仅是模糊的预设。投资者在上半年应多关注蓝筹股表现,到了下半年,随着政策和行情趋势明朗化,可适时把注意力转移到创业板方面。主板和中小板仍是投资者常规配置的首选,尤其是那些在经济低落周期中经营状况仍保持良好的上市公司,股价长期低迷也不失为介入良机。2013年全年行情和成交状况将大体得到改善,但震荡幅度有所加大,多空双方都会利用实体经济变化寻求支持的理由。投资者应清醒认识到,国际经济环境仍处于风雨飘摇之中,一时尚难摆脱窘境,而各国和地区实体经济能做的,或唯一可以选择的,只是出台更多应对政策以尽力缓减冲击波对自身经济造成的损失。■
责任编辑 刘莹
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