时间:2020-03-19 作者:苏琳 郑鹏 (作者单位:东北财经大学会计学院)
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摘要:
一、财务资源管理与企业可持续竞争力
经济学中的资源是指人们在生产活动中投入的各种要素,管理学中的资源多指企业所拥有的有价值的资产。而财务资源不仅包括企业现在所拥有的资金和其他有价值的资源,还包括企业获取资金和创造经济增值的各种渠道和能力。财务资源管理就是要合理利用和分配现有的财务资源,力求为企业创造更多价值并提升竞争力。企业可持续竞争力通俗来讲是企业在经营过程中形成的、不易被效仿的、能带来超额利润的能力,是企业获取可持续性竞争优势的核心能力。企业的可持续竞争力也可以表现为企业持续的竞争优势,而这种竞争优势是建立在企业所拥有的独特资源和在既定的竞争环境中对这些资源进行管理的基础上的,要保证企业的可持续竞争力就必须注重财务资源管理。
从财务资源的角度看,企业的可持续竞争力是指在不耗尽财务资源的情况下,公司销售额的预期增长率与实际增长率之间的差额。企业需要在销售目标...
一、财务资源管理与企业可持续竞争力
经济学中的资源是指人们在生产活动中投入的各种要素,管理学中的资源多指企业所拥有的有价值的资产。而财务资源不仅包括企业现在所拥有的资金和其他有价值的资源,还包括企业获取资金和创造经济增值的各种渠道和能力。财务资源管理就是要合理利用和分配现有的财务资源,力求为企业创造更多价值并提升竞争力。企业可持续竞争力通俗来讲是企业在经营过程中形成的、不易被效仿的、能带来超额利润的能力,是企业获取可持续性竞争优势的核心能力。企业的可持续竞争力也可以表现为企业持续的竞争优势,而这种竞争优势是建立在企业所拥有的独特资源和在既定的竞争环境中对这些资源进行管理的基础上的,要保证企业的可持续竞争力就必须注重财务资源管理。
从财务资源的角度看,企业的可持续竞争力是指在不耗尽财务资源的情况下,公司销售额的预期增长率与实际增长率之间的差额。企业需要在销售目标与财务资源之间寻求平衡才能保持可持续的增长。因此,在衡量企业的可持续竞争力时,采用这种可持续增长模型是一种行之有效的方法,该模型已经在波士顿等大公司中得到广泛应用。美国财务专家罗伯特·希金斯(Robert.C.Higgins)对企业增长所依存的财务资源进行了研究,从保持最优资本结构的角度出发,提出了可持续增长率模型,通过分析模型计算出的增长率与实际销售增长率之间的差距,找出企业增长中存在的限制与机会,进而采取相应的财务资源管理措施。在希金斯提出的假设下,模型的表述如下:可持续增长率=股东权益变动值/期初股东权益=销售利润率×总资产周转率×留存收益比率×资产权益比。模型通过资本结构连接了负债和股东权益,并且通过四个变量综合反映了企业的财务战略管理活动。销售利润率和总资产周转率是反映企业经营业绩的财务比率,分别衡量了企业的盈利能力和资产运营能力;留存收益比率和资产权益比则更能体现企业的财务政策,留存收益比是反映企业股利政策的主要指标,资产权益比是反映资本结构和财务杠杆的指标。根据模型计算出的增长率与实际增长率之间存在差距时,增长快的公司可能存在资产收益率(销售利润率×总资产周转率)不能满足增长需要、资金不足的问题;增长慢的公司可能会存在资金过剩的问题。因此,可持续竞争力是一种寻求平衡增长的能力,需要管理者根据模型测量出的差距来分析问题并找到合适的解决方法。
二、天士力公司的财务资源管理分析
天津天士力制药股份有限公司(以下简称天士力)是以医药制造为中心,涉及现代中药、生物制药、化学药和保健品、健康食品等种类,包括种植、提取、制剂、科研、营销等阶段的高科技企业。天士力遵循“追求天人合一,提高生命质量”的企业理念,坚持高科技、高起点、高速度、新思维的发展方向。在短短的十几年中,通过杰出的科研、管理和销售活动在行业中迅速发展,并制定了宏伟的全球化战略。2011年度,天士力实现营业收入656966.46万元,同比增长41.23%,净利润61081.12万元,同比增长35.64%。
天士力作为国内现代中药的领军品牌,一直保持着良好的销售业绩,业务范围不断扩展。天士力注重研发创新,不断开创自己的核心技术和核心产品,保持较强的可持续竞争力。本文拟在整理天士力2009~2011年财务报表数据的基础上,分析其如何通过有效的财务资源管理提升可持续竞争力。
从表1可知,天士力的销售收入和净利润保持稳步上升的趋势,主要原因包括有利于医药行业发展的外部经济环境以及新开拓的生物制药市场为企业带来新的发展方向。根据表1的数据计算出的财务比率和增长率见表2。
从表2数据可以看出,天士力的销售利润率一直维持在相对稳定的水平上,净利润与销售收入基本上成比例增长。总资产周转率在100%上下浮动,处于较高水平,这说明公司的资产周转速度快、销售能力强。留存收益比率反映了公司的股利分配政策,公司一直维持60%左右的股利分配率,增强了投资者的信心。权益乘数是反映公司资本结构的指标,从近三年的数据可以看出公司的资本结构较为稳定,若权益乘数过大可能会加大公司的财务风险,过小则不利于公司为生产经营吸收所需的资金。根据希金斯可持续增长率模型计算出的预测增长率与公司实际销售增长率之间的差额较大,公司一直存在增长过快的现象,这就需要公司必须保证有充足的现金流以避免因快速增长引起的资源紧张而导致公司破产。可持续增长率作为一种预测性的模型,其应用价值在于帮助企业找到发展中存在的不良因素和潜在问题,进而采取解决措施,保证长久发展。
三、天士力公司财务资源管理的经验和启示
1.高效融资,提供资金支持。高效融资,为企业发展提供资金支持是天士力公司快速成长的必要条件。从2009年起,天士力公司在资金管理方面提出“调整结构、保持增长、创造收益”的目标。在调整结构中,主要是调高长期债务的比重,调减短期债务的比重,提高流动比率,增强公司债务的稳定性和安全性。所谓保持增长就是提高融资金额,天士力获得各类金融机构融资授信额度20多亿元,充分保证了公司日常经营、储备商品、投资等各项活动的资金需求。此外,天士力公司还注重通过减少财务费用创造收益,采用票据融资、半年期循环贷款等方式可以每年为公司节省高达千万元的财务费用。目前,天士力公司已经形成了直接融资和间接融资相结合、长期融资和短期融资相结合的多渠道融资结构,既有充足的融资来源,又将融资费用控制在较低水平,满足了公司快速增长的资金需要。
债务融资的优点在于资本成本较低和具有财务杠杆效应。但是很多企业都存在融资难度大、融资成本高的特点,短期贷款缺口大,更有些企业无法获取中长期贷款,严重阻碍了企业发展。从天士力公司的融资经验中可以发现:优化资本结构可以创造良好的外部信用,帮助企业获得融资来源;调整长短期负债比例可以增强公司债务的稳定性,同时也要保持公司的付现能力,以获取再融资;多渠道融资可以降低融资成本,节省的费用就转化成利润,充分享受债务融资相比权益融资的成本优势。
2.加快周转,提高资产利用率。资产周转速度是衡量企业运营能力的重要指标,可用来评价企业经营管理水平和财务资源的利用效率。总资产的周转速度涵盖了应收账款、存货、流动和非流动资产等各方面要素。总资产的周转次数越多,周转速度就越快,企业的营运能力就越强,进而有助于提高企业的获利能力和偿债能力。天士力能够保持较高的总资产周转率的主要原因是打造了一条覆盖决策、研发、生产、配送、销售和服务多环节的产业链和推动其有效运行的资金链。公司建立了一套资金信用管理系统,通过将ERP中的资金模块和银行的网银系统相对接,形成了企业和银行之间的直联平台,实现了实时查询银行对账单、监控资金余额和上下收拨资金等功能。通过平台监控各子公司的资金状况,并根据预算收支执行的差异报告进行事后分析,检查流程中存在的问题,保证资金链和产业链的有效运转。
对于筹资能力欠缺的企业来说,加强营运资金管理和提高资产周转就更为重要。企业应科学地确定在经营活动中各环节的资金占用量,加强对现金、存货、应收账款和固定资产等资产的监督管理,加速周转,提高利用率。对于资金的持有量,既不能过多,造成闲置,也不能过少,否则会无法应对紧急需要并陷入财务困难。
3.控制风险,提升可持续竞争力。企业的安全运营离不开风险控制,但过度的风险控制又会抑制企业增长,企业应该结合自身需要适度控制风险。天士力直接和间接控股的子公司有20多家,并且业务范围涉及药材种植、提取、批发、连锁等领域,资金管理风险很大。如果对所有的子公司都实行集权化的资金管理,必然会限制子公司的业务发展;若对子公司采取分权的资金管理,又可能出现财务资源闲置和陷入财务困境等风险。天士力结合自身的管理特点,采取了集权与分权相结合的管理模式,在集团内部设立计划资金部,负责母公司和子公司的全面预算和资金管理。全面预算管理以公司业务为基础,预算内容涵盖了收益计划、业务计划和资金收支计划等,各子公司的财务预算都要上报计划资金部审批,并且各子公司需严格按照已经批准的资金收支计划来调配资金。通过建立全面预算管理和严格的预算批准制度,天士力公司可以合理分配母子公司间的财务资源,控制资源浪费或者资源不足的风险,提高企业整体的持久竞争力。
企业的财务资源管理需要强调以稳健的财务政策和适度的风险控制来支持企业的持续增长,增强可持续竞争力。超越企业能力的增长,会给企业带来很大的不确定性,需要抑制。既能够控制风险又能够创造长期盈利的增长才是可行的,风险管理必须要遵循适度原则,寻求平衡。企业应该建立适合自身特点的财务管控体系,对于资金、融资和投资等方面进行完整的监督和管理,只有将风险控制在合理的水平上,才能提升企业的可持续竞争力。■
责任编辑 达青
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