摘要:
一、中小型房地产上市公司资本结构现状
1.内源融资比例较低,外源融资比例较高。中小型房地产上市公司资金来源途径分为外源和内源两种。内源融资包括未分配利润、盈余公积、固定资产折旧;外源融资主要包括银行贷款、发行股票、企业债券等。从现实来看,中小型房地产开发企业的资金来源主要是银行借款以及预售款,而预售款中很大一部分又来自银行住房贷款。过分依赖银行贷款不仅增加了企业自身的风险,而且加大了银行不良贷款产生的可能,增加了银行金融风险。
2.直接融资比例较小,间接融资比例较大。由于我国融资渠道相对单一,因此中小型房地产上市公司直接融资主要是依靠股权融资,如增发、配股等;间接融资方式主要是依靠银行贷款。中小型房地产上市公司有一定的负债融资偏好,这是因为对于直接融资中的增发、配股方式,当股市低迷时,企业依靠增发来进行融资就比较困难,当公司股价始终低于增发价格那么增发将无法实施,而且增发审批后的实施也有一定的期限。对于中小型房地产上市公司这样资金需求较强的企业,如果再融资一再搁浅,将加剧企业的资金压力,使其市场风险加大,直接影响到资金链的安全。但负债融资比例过高同样不利于企业长期稳定发展,不...
一、中小型房地产上市公司资本结构现状
1.内源融资比例较低,外源融资比例较高。中小型房地产上市公司资金来源途径分为外源和内源两种。内源融资包括未分配利润、盈余公积、固定资产折旧;外源融资主要包括银行贷款、发行股票、企业债券等。从现实来看,中小型房地产开发企业的资金来源主要是银行借款以及预售款,而预售款中很大一部分又来自银行住房贷款。过分依赖银行贷款不仅增加了企业自身的风险,而且加大了银行不良贷款产生的可能,增加了银行金融风险。
2.直接融资比例较小,间接融资比例较大。由于我国融资渠道相对单一,因此中小型房地产上市公司直接融资主要是依靠股权融资,如增发、配股等;间接融资方式主要是依靠银行贷款。中小型房地产上市公司有一定的负债融资偏好,这是因为对于直接融资中的增发、配股方式,当股市低迷时,企业依靠增发来进行融资就比较困难,当公司股价始终低于增发价格那么增发将无法实施,而且增发审批后的实施也有一定的期限。对于中小型房地产上市公司这样资金需求较强的企业,如果再融资一再搁浅,将加剧企业的资金压力,使其市场风险加大,直接影响到资金链的安全。但负债融资比例过高同样不利于企业长期稳定发展,不利于防范市场风险。
3.长期融资比例偏低,短期融资比例较高。房地产行业属于资本密集性行业,对资金需求量大,项目持续时间较长,前期投入资金较多而收益多在后期才能获得,因此对于中小型房地产开发企业来说,企业长期资金比例应该相对较大,资金应该相对稳定,以便有充裕的现金流来应对短期还款压力。但目前中小型房地产上市公司还未形成合理的融资结构,资金来源主要是短期借款,长期借款则利用得较少。
二、优化措施
1.注重公司的成长性,降低资产负债率。企业的成长离不开资金的支持。成长性好的公司,投资机会较多,需要的资金也较多,由于资本市场融资条件的限制以及权益融资会分散公司控制权,企业往往选择银行借款的方式来满足成长性资金需求。今后,企业可以更多地采用发行可转换债券的方式来满足资金需求。随着公司的成长,投资者会选择适当的时机将债券转化为股票,而股权资本也是支持企业成长更有效的融资方式,转换过程有利于资本结构的优化。
2.增强企业盈利能力,提高内源融资比例。内源融资是指企业在其经营过程中不断将收入与利润投入到企业生产经营过程,参加资金的再循环,所以它有成本较低、不受外界影响的优点,是企业最为可靠的融资方式之一。中小型房地产上市公司一般有一定的盈利能力,但由于融资结构不合理,导致资金链比较紧张,还款压力过大,财税负担相对较重,而且相对于一线大型企业而言,他们尚达不到发行公司债券的要求,融资难度相对更大,相应的抵御风险的能力也较差,因此解决中小型房地产开发企业的关键在于企业自身提高内源融资能力。
3.加速行业整合,实现规模效应。目前中小型房地产上市公司规模小、负债率高、融资渠道比较单一,防范风险能力偏弱,而且由于企业规模有限,无法达到债券融资、上市再融资等其他融资方式的条件要求,银行贷款是其唯一可行的融资渠道。所以优化融资结构,加速行业整合,提高企业规模是关键。
4.优化偿债能力,提高长期负债比例。对于中小型房地产上市公司而言,当偿债能力较强时,就会提高负债比例。而短期偿债能力的好坏不能衡量低御和防范市场风险的能力,负债比例高时,其财务杠杆放大效应就比较明显,遇到突发事件时资金链就会发生问题,企业可能面临债务危机甚至破产的风险。目前中小型房地产上市公司除了少数能够发行公司债外,大部分都采用“自有资金+银行贷款”的融资模式,银行信贷资金比重较大,而且大部分属于中短期资金,有限的中短期资金在多个项目间流动,使得企业还款压力较大,资金链比较紧张,因此提升企业偿债能力就应该从债务来源方面进行调节,提高长期负债比例。■
责任编辑 周愈博