摘要:
传统的企业财务管理只是简单地以单个工商企业为背景,企业只需留足满足生产运营的流动资金即可。但在企业集团,财务管理往往涉及多个行业的企业,而目前行业波动性加剧、经济周期变短,因此企业集团财务管理要特别注意行业组合与现金流打底。
一个集团公司所处的行业可以粗略地归为四类:第一,战略性行业,它是核心层次的实体经营行业。第二,财务性行业,不指望通过其发大财,也不能指望它对战略有什么重大影响,但是却总可以带来一些现金流。第三,风险投资性行业,它是资金投向蕴藏着较大失败危险,但成功后却会取得高资本收益的行业。第四,退出性行业。一般而言,行业组合要兼顾成长性与稳定性;要保持利润和现金流的平衡;既要有生产领域的,也要有服务领域的。一个有效的集团公司行业组合的核心是行业互补,当一个行业差时,另一个行业好,不构成行业之间的正相关,以抵消风险,形成“现金流业务+高利润业务+品牌性业务+成长性业务”的行业组合架构。一部分行业提供现金流业务,为其他业务发挥商务融资功能;一部分行业是高利润率业务,为企业提供较高资本回报率;还有一些行业支撑公司品牌和突出形象,确保公司有较好影响力和扩张力;另外的行业则抓住高成...
传统的企业财务管理只是简单地以单个工商企业为背景,企业只需留足满足生产运营的流动资金即可。但在企业集团,财务管理往往涉及多个行业的企业,而目前行业波动性加剧、经济周期变短,因此企业集团财务管理要特别注意行业组合与现金流打底。
一个集团公司所处的行业可以粗略地归为四类:第一,战略性行业,它是核心层次的实体经营行业。第二,财务性行业,不指望通过其发大财,也不能指望它对战略有什么重大影响,但是却总可以带来一些现金流。第三,风险投资性行业,它是资金投向蕴藏着较大失败危险,但成功后却会取得高资本收益的行业。第四,退出性行业。一般而言,行业组合要兼顾成长性与稳定性;要保持利润和现金流的平衡;既要有生产领域的,也要有服务领域的。一个有效的集团公司行业组合的核心是行业互补,当一个行业差时,另一个行业好,不构成行业之间的正相关,以抵消风险,形成“现金流业务+高利润业务+品牌性业务+成长性业务”的行业组合架构。一部分行业提供现金流业务,为其他业务发挥商务融资功能;一部分行业是高利润率业务,为企业提供较高资本回报率;还有一些行业支撑公司品牌和突出形象,确保公司有较好影响力和扩张力;另外的行业则抓住高成长性的商业机会。因此行业组合必须互为财务补充,确保成长性和盈利性。
所谓现金流打底就是企业集团必须要有几个提供稳定现金流的企业。以李嘉诚的和记黄埔为例,长期以来其主要盈利来自于港口、基建、高毛利的地产和能源行业。通常情况下,零售业的平均毛利不超过15%,净利润不超过3%,是典型的微利行业。但本世纪以来,李嘉诚却坚持连续地、有节奏地在零售业收购扩张。在2008年金融危机之后,其港口、基建与电讯公司在过去几年大多是负现金流,但公司却没有倒闭。分析的结果非常有意思,在和记黄埔的七大固定业务中,自2008年后,现金流稳定增长的只有以屈臣氏集团为代表的零售业务。虽然一直以来,和记黄埔零售业务的盈利占总盈利的比重不超过10%,但屈臣氏集团却成为和记黄埔内部现金流的最重要支撑。所以虽然和记黄埔有些公司的现金流这几年是负的,但若把零售业务的现金流加上,集团整体的现金流就是正的,这就叫现金流打底。支撑和记黄埔现金流打底的背后是李嘉诚的投资战略,即:投资回报期不同的业务、投资不同地域的业务、采用增资方式投资和采用控股方式投资。
笔者认为集团公司应充分利用行业组合并保持现金流打底,同时沿着这个思路去看待竞争对手的行为。首先,由于政策和规则原因,中国市场是一种级差式发展的市场,没有平均利润率,而是处于暴利行业和微利行业并存的竞争环境中,这使得集团企业构建一定的行业组合成为大势所趋。第二,集团一般要有公司置身于一个成长型的行业当中,这样公司才有赚钱的机会,但这样的行业是一个周期性的行业,集团同时还得有打底的现金流行业或业务,从而平滑集团的现金流,以抗击突然出现的风险。第三,由于改革开放30年来中国的企业家并没有经历过真正意义上的大萧条,所以有时会盲目乐观。无论是在哪个行业,常犯错误是在行业上行周期,特别是到达顶峰时,公司的摊子往往会铺得过大。所以,如果很多人都认为某个行业眼下最赚钱时,公司反而就要格外地小心谨慎,格外地保守。
总之,集团理财成功的秘诀在于风险管理。只有最好的风险管理者才能让企业永续长存,而合理的行业组合与现金流打底正是集团控制风险的两大法宝。■