股票市场是一个高风险的投资市场，总体维持“零和”游戏规则，即一些投资者在市场中赚到的钱是由另外一部分投资者的亏损转换而来的，只不过股市的赚和亏并不完全是同步实现的。比如，某次牛市中大部分人赚到的钱是上轮熊市的亏损与将要到来的下轮熊市的亏损转换而来的。如果说在推出股指期货之前对“零和”还存在争议的话，那么现在无论在学术界还是实务界都是认可这个观点的。股票投资“一赚两平七亏”的规律说明了超过半数的投资者是亏损的。出现亏损的原因有很多，其中最重要的就是这部分投资者所采用的操作系统不合理。怎样才能成为股市中10%的盈利者呢？关键是要认识到，在股市中盈利指的是在长期内总体上盈利，并不是指任何一段时间内都盈利，更不是次次操作都赚钱。假设某位投资者在较长的一段时间内随机买卖若干次，那么他正确和错误的操作应该各占一半，如果每次操作赚和赔的幅度是一样的，那么扣除交易成本这位投资者总体就出现亏损；如果这位投资者平均每次赚到的钱比平均每次亏损的多时，那么他总体上就属于10%的盈利者了；如果这位投资者经过学习和不断总结经验，把操作的成功率提高到超过一半的水平，那么他不赚钱都难了。所以要成为股市赢家，就应该采用亏损的时候少输点，赚钱的时候多赚点的操作方法，这个方法就是止损操作。盈利是靠简单并不断重复的操作累计而成的，采用合理的操作系统远比掌握各种所谓的“技巧”和“秘籍”更重要。

什么是止损操作？止损操作包括两个方面：一是当股价下跌触及到事前的止损价或止损的外部其他条件时立即卖出，一般称之为止损；二是当买入的股票获利后，在以后的操作中设定保护既得利益的卖出止损价，这种方法一般称为止赢。总的来说就是在操作正确时让利润尽可能大些，在操作出现失误时让亏损幅度在一个可控的范围内。第一种止损是操作错误后的纠错，第二种操作是买入获利后不断提高并锁定部分到手利润的保护措施，比如以10元买入而价格涨到12元时可以设定止赢位为11元，这样就锁定了1元的利润，如果该股继续上涨到15元，可以重新设定止赢位到13元，锁定了3元的利润，……这样虽然不能达到利润最大化，但却能保住确定的既得利益并尽可能争取更大的收益。

以笔者的操作经历为例，2008年股市狂泻65%，笔者以18.36元买入海马股份（000572），16.5元止损出局；再以12元买入，11元止损；最后10元买入，9.35元止损，虽然几次都是亏的，但该股票后来最低跌到了2.4元，而且从2008年低位上升到目前为止的最高价格是8.43元，试想当年如果笔者没有果断止损的话，往后的三年时间笔者就只能当市场的一个看客了。再如，2007年笔者一个朋友在70元买入云南铜业（000878），最高涨到98.02元证明其操作是正确的，但由于未设立止赢的保护价也没有设定保本止损位，他最后被无奈地被套到现在，如果当初设立了止赢，相信现在就不至于这么被动了。

止损是铁的纪律。止损的价格是事前设定的，事后的调整只是为了进一步控制风险和提高收益，具体的止损线可以因人而异，做短线可以设定的低一些，比如5%，做中线可以设定为10%～15%。以笔者的一个止损操作系统为例：①当大盘走坏而买入的个股跌到了5%～10%的范围内就需要寻找机会止损，当股价跌到10%则选择无条件止损卖出。②若买入后获利，需先设定保本线，宁可让本次操作无功而返也要保住本金，当价格继续上升时就要根据大盘的外部环境和个股的盈利状况设定并不断向上调整止赢价。③在大盘变坏的情况下尽量减少操作并降低对亏损的容忍度，提高止损价格。④一定要设定无条件止损的最低价格，到了这个价格不等反弹就要果断出手，避免患得患失。有时在无条件止损后股价反弹甚至超过了当初的买入价位，出现这种情况很正常，千万不能因为这个就在以后的操作放弃止损操作纪律，否则就会形成一个坏的操作习惯，给未来的投资生涯带来无限的灾难。正如你买错了股票下次还是要买股票一样，买卖是对称的，止损卖出只是对买入时所犯的错误买单，至于之后这只股票的价格如何变化已经无关紧要了，它只是投资过程中完成的一个回合而已。你应该尽早忘掉这件事情，把注意力集中到下一个回合的操作中。

止损的妙处。果断的止损操作除了在犯错误时可以控制损失的幅度外，还有很多妙处。一是长痛不如短痛，快刀斩乱麻。不但把宝贵的资金收回，更能使投资者从失败的心理阴影中解放出来，通过休息的方式调整好心态，为下次操作的成功奠定资金和心理的基础。二是严格的止损纪律可以避免投资者一失足成千古恨。根据笔者对很多失败投资者的了解，一旦出现套牢，经常出现一路补仓的操作，把错误无限放大，所以笔者不赞同短线投资者出现亏损时进行补仓操作。三是止损设定后就具有了追高的底气。

止损操作容易走入的误区。有人认为只要不卖，亏损就只是账面的，将来或许还会涨回来。这是自欺欺人的想法。先不说将来是不是还可以涨回来，就算可以涨回来，其间也为此付出了很大的机会成本，包括牺牲的资金时间价值。实际操作中这是很多人最常用的方法，非常遗憾它却是最为糟糕的操作方法，采用此种操作方法的投资者在一个较长时间段内很难成为赢家，而且很有可能一次失败就会消耗掉若干次成功的成果，甚至全盘皆输。

更多的人是到了止损价后优柔寡断，掩耳盗铃地给自己找若干持有的理由，如跌的差不多了、这支股票具有长期投资价值等。首先，在一个下跌市场中底在何方谁也说不准，所谓的“上升不猜顶、下跌不猜底”说的就是这个道理。此外，如果是因为判断其具有长线投资价值而持有，那一定是事前就选择做长线，而不是事后给自己找借口。

止损后想马上扳本，快速地进行下一次操作也容易使人犯错误。巴菲特说过一句话：“在大赚和大赔之后需要休息。”在休息的过程中可以调整好自己的操作节奏，能为提高下一次操作的成功率奠定基础，还可以迫使投资者通过休息调整好自己的心态。天道酬勤，股道不酬勤，对于绝大部分投资者来说，没有节奏的频繁操作未必会使资金增值。■

责任编辑 刘莹