近两年，中国股市表现乏力，对于普通投资者来说，绝大多数都难逃“7亏2平1赚”的怪圈，其亏损除了股市内在的不合理制度等原因外，投资者自身缺乏学习没能形成稳健获利的操作模式也是重要的原因之一。

中国股市的现状

1.圈钱无度，过分强调融资功能。2009年恢复新股发行以来，中国股市连续几年都是IPO规模最大的股市，这直接导致了受次贷危机、债务危机影响的欧美股市反而比中国股市表现稳定的结果。除IPO发行新股之外，已上市的公司近几年也不断增发圈钱，继去年银行股大面积再融资后，今年以来又有8家银行提出再融资，规模将超2000亿元。在当前中国股市严重供大于求、估值处于历史大底、股指创14个月新低的情况下，待上市企业理应抑制盲目上市冲动，等待合适的时机。近期光大银行、徐工科技、三一重工等就推迟了在香港H股上市的计划。但是，许多A股待上市企业却是有条件要上，没有条件创造条件也要上，甚至某些企业违反《证券法》和《公司法》的规定，成立不满两年就通过“特批”急于上市。股市作为资本市场，具备两大功能，一是融资功能，二是投资功能。忽略了投资功能，就不是一个健康的股票市场，这是中国股市存在的最大问题。

2.上市公司重圈钱，轻分红。证监会统计显示，从1990年到2011年7月，国内A股包括首发、增发、配股在内的累计融资金额高达近4.3万亿元，其中再融资额达2万亿元左右。根据Wind数据，经初步测算，从1990年到2010年年末，A股累计现金分红（除去红利所得税后）约1.8万亿元。但不得不提的是，出资4.3万亿元的普通投资者在上市公司中的股权比例较小，所能分得的红利更少。据估算，以普通投资者的持股比例30%计，在上市公司总计1.8万亿元的现金分红中，普通股东收到的现金分红不超过0.54万亿元，分红比例仅为12.5%，年均仅为0.625%，远低于银行存款利率。而且，对国内的普通投资者而言，他们还需背负印花税、交易佣金等，这几项交易成本甚至超过了红利。证监会数据显示，1990～2010年，A股累计股票交易佣金总额约4000多亿元，印花税总额约6000多亿元。这意味着，近21年来在整个A股市场，普通投资者的交易成本就有1万亿元左右。

虽然近年来在监管部门的政策约束下，进行现金股利分配的公司数量有所增加，但一毛不拔的“铁公鸡”仍不在少数。据统计，2010年，在2175家上市公司中，亏损的公司仅为117家，但既不分红也不送股的“铁公鸡”却高达798家；至2010年年末，上市时间超过5年且5年内从未进行过分红的上市公司高达414家，其中有136家为盈利公司，占比高达32.85%，包括金马股份、海王生物和通化东宝这些热门股。更为恶劣的是，有些上市公司甚至以再融资募集的资金来给投资者分红。

3.机构投资者对于稳定市场没有起到促进作用，反而扩大了市场波动范围。目前市场上的机构投资者主要包括社保基金、公募基金、券商理财、保险理财、银行理财、私募基金、QFII等。其中社保基金、保险理财应该说基本上起到了稳定市场的作用，QFII投资策略稳定，也不错，但公募基金、券商理财、银行理财就难说了。据报道，中国最大的证券公司中金公司的中金一号理财产品2011年上半年亏损近半，操作上是典型的追涨杀跌。公募基金也同样。市场上有一个基金仓位魔咒的说法：公募基金仓位低于75%股市可能见底，超过88%股市可能见顶。这其实意味着公募基金也是在追涨杀跌。在2008年10月底到2009年7月底的1664～3478行情中，公募基金一直到沪综指2800点上方才敢加仓，沪综指3300点上方时仓位几乎95%，且公募基金一致看高3800点，结果指数从3478点一路下滑，一直到3000点，公募基金才醒悟过来，开始减仓。这样的机构投资者对于市场根本起不到稳定的作用，反而起到了助涨助跌的副作用。

笔者认为，目前公募基金不论盈亏照收管理费的制度不合理，如果改按净值增长就提取管理费，不增长就不提取管理费，那么公募基金的管理者应该不会像现在这样随波逐流。其他机构投资者包括券商理财、银行理财、保险理财也可借鉴。

散户亏损的主要原因

1.对市场知之甚少，不学习就炒股。在股票投资中，大多数人在几乎不具备起码的知识与训练的情况下，在别人的劝说下或在暴利的引诱下就倾尽全部身家贸然入市炒作。这样的人大多数都会输钱。

2.决策依据不科学。①传闻。如果靠传闻能赚钱，大多数股民早就发达了，而不是亏钱。世界上很难找出长期靠传闻致富的投资者。②感觉。永远不要相信仅凭“第六感觉”就能使人发财。③股评。股评家是人，也会常犯错误。股评的观点只供参考，决不能盲从。投资者与股评家的投资理念肯定是不尽相同的，因此不能盲目遵从股评家的观点。④技术指标。任何技术工具都有缺陷或盲点，因此需要结合其他一种或数种技术工具进行综合研判。

3.追涨杀跌。一洗就出、一出就涨，一涨就追、一追就套、一套就急、一急就割。对应于散户的追涨杀跌，主力的手法是高抛低吸。主力潜伏进入一只个股之后，为了吸引散户追涨，就不断地抬高股价。最初散户是不会跟风的，那么主力采取的是仓位对倒，就是主力用分散的账户自己买卖这个股票，拉高股价，拉到散户开始追涨的时候，股价就是由散户这个大群体往上拉升了，此时主力就开始逐步逢高卖出，等到主力撤退的差不多时，股价就开始回调。在股价下跌的时候，主力采取左手买右手卖的方式继续打压股价，筹码不断增加，股价不断下跌，跌到一定位置之后，主力又把高位卖出的筹码全部买回去。一般情况下，专家都建议投资者做好高抛低吸，但散户很少做得到，倒是浸淫市场多年的主力早已习惯了这种操作模式。

给散户的一点建议

1.像中学生准备高考那样学习基础知识。在进入股市之前先积累知识，包括均线、市盈率、阻力位、支撑位、止盈、止损等基本知识。如果已进入股市还没有系统地学习相关知识，要抓紧补课。学习什么时候开始都不晚。

2.像分析师那样关注国家政策。10月最后一周，传媒文化板块成为市场超跌反弹甚至反转的急先锋，为什么？因为中央一再强调要大力扶持文化产业，要把文化产业列入新兴产业的范畴扶持为国家支柱产业。

3.像军人那样严格遵守纪律。在买进一只个股之前要先做功课：这只股票属于什么区域、属于什么行业、业绩好不好、有没有题材可以挖掘、在同一行业之中的市场占有率如何，等等。接下来就是这只股票的技术走势是否符合买进的条件、买进之后如果跌到多少应该止损、涨到多少准备止盈，这样就制定了一个严密的操作计划，然后就要严格执行操作计划。对当前大盘的观点及建议

沪综指从6124点下跌以来已达4年之久。上一轮熊市是2001年7月到2005年7月，这一轮熊市从2007年10月到现在也已经整整四年。笔者认为，从时间跨度上来看，熊市可能即将过去，牛市即将到来。在2400点下方市场估值即平均市盈率已经比市场在998点和1664点时还低，因此从估值上来看，同样具备启动一轮牛市的条件。目前市场参与各方，包括机构和散户在内，大多数都处于亏损状态，从市场内在的运行规律来说，没有只跌不涨的股市，从市场平均成本方面来考虑，也具备启动一轮牛市的基础。从政策面来看，当前大盘反转需要政策面出现实质性利好，降低存款准备金率、降息、CPI调头向下、IPO圈钱速度减缓，这些政策出现一条或两条就是实质性利好。从技术面来看，10月24日沪综指的低点2307.15和去年的低点2319.74有构筑双底的可能性。

操作上，笔者建议关注新兴产业板块，尤其是以稀土永磁、超导纤维、超滤膜等为代表的新材料板块。此外，在大盘股里，牛市初期比较活跃的有色、煤炭两大板块也值得关注。■

责任编辑 刘莹