随着资本市场在经济发展中扮演着越来越重要的角色，投资者保护也成为影响和促进资本市场发展最为重要的因素之一，而会计在投资者保护中的基础性作用日益凸现，开展会计与投资者保护研究，意义重大。

会计投资者保护提出的背景

20世纪90年代中期，笔者提出了“出资者财务”，主要是站在出资者的角度，研究怎么来保护所有者权益。后又从审计的角度提出“所有权监督”，仍以投资者保护为基点。对投资者保护课题的正式研究，是从四年前开始的，主要研究方向是会计信息的投资者保护机制及功能，更多关注的是公司治理与投资者保护，但相对较窄。国际上的研究也与此相似。持续的研究有必要扩大范围、拓展视野，所以就产生了会计与投资者保护的研究设想。加之，政府监管机构也需要从会计视角了解企业，如国资委需要监管企业的运行状态，财政部、银监会对国有企业也有监管职责。很多集团公司的母公司下面有众多子公司、孙公司，也有这方面的需求。此外基金公司以及个人投资者，这方面的需求就更为强烈。社会需要这么多，要求我们去做更深入的研究。

但是，如何找到一个更简单、更明确的切入点？笔者试图用以会计为基础的“指数”来描述某个企业在投资者保护方面做得好还是不好，从而帮助投资者选择投资对象，提高投资效益。会计投资者保护指数即是在这一背景下推出的，此指数的开发是投资者保护理论探索的重要成果，并且与财政部副部长王军提出的加大会计的作用，把会计信息与会计核算上升到管理和宏观评价的高度的思路不谋而合。

会计投资者保护功能及其评价

发达国家资本市场的经验也表明，会计在投资者保护中发挥着极为重要的作用。这种作用主要表现在定价和治理方面。会计通过定价功能可以帮助投资者做出正确的投资决策；通过治理功能保障利益相关者的利益不受侵犯。从目前我国投资者保护的现状来讲，会计在投资者保护中的作用还有待深入研究，并寻找到真正发挥作用的途径。2011年1月21日，北京工商大学“会计与投资者保护”项目组和北京工商大学投资者保护研究中心共同发布了“2010中国上市公司会计投资者保护指数”。会计投资者保护指数在国内首次从会计信息质量（包括会计信息的可靠性、相关性与信息披露质量）、内部控制（包括公司人文环境、治理结构、内控信息披露、业务控制与外部监督）、外部审计（包括审计师独立性、审计质量与审计师保障性）与财务运行（包括投资质量、筹资质量、资金运营质量和股利分配状况）四个维度、16个具体指标、120多个具体项目对2009年度中国上市公司的会计投资者保护状况进行了评价。除了详细调查和访问外，还通过了理论推导与数学模型的检验。

作为投资者保护的第一层防线与底层支持，会计在公司投资者保护中发挥了极其重要的作用。会计信息不透明、内部控制薄弱、财务运行低效都是影响投资者保护的主要原因。而被誉为“基于会计的投资者保护指示器”的国内首个投资者保护指数，为会计投资者保护作用的研究与实践提供了经验数据，为市场投资者、政府监管部门、上市公司以及其他利益相关者评估公司价值、保护投资者利益提供了评价依据。该指数的发布及推广应用，必将对中国资本市场的健康发展产生积极影响。

会计投资者保护：改进建议

经过二十年的发展，我国投资者保护的制度建设、运行模式、整体框架已经形成，会计在其中的基础性作用也越来越突出。要充分发挥会计的投资者保护功能，可以从以下三个方面着手展开。

首先，充分发挥会计在公司“制衡”中的作用。有效“制衡”是当前必须着力解决的重要问题。在我国，往往较多地注重监督，反观欧美等西方发达国家，则更多地是强调制衡，即在事件的发生过程中实现相互牵制。而内部控制的核心就是“制衡”：不能只由大股东说了算，还要有董事会；不能只由内部董事说了算，还要有外部董事；不能只由利益相关董事说了算，还要有独立董事。这样，就形成了有效的制衡体系。在制衡过程中，会计是一个重要的要素，不但为制衡提供了信息，而且通过会计控制能够直接参与到制衡过程中。

其次，充分发挥会计在公司治理中的作用。透明且高质量的会计信息有利于投资者对股东的监督与约束、有利于制定有效的薪酬方案、有利于降低道德成本并提高公司投资效率。客观且可验证的会计信息能够帮助投资者有效行使其合法权利；通过建议、审批和监督管理层促使管理层致力于提高公司价值；制定有效的旨在协调管理层和投资者利益的管理层激励合约；及时更换不称职的管理层。充分发挥会计的治理功能，能够提升公司治理效率与决策效率。

第三，发挥会计在公司决策中的作用。公司治理要把目标的重点转向决策治理。由于会计是公司业绩的指示器，也是公司高管的绩效评价与薪酬依据，因而会计会影响高管的投资决策，从而影响公司的投资效率。研究表明，透明而高质量的会计信息有利于限制公司管理层的过度投资行为，会计不仅是一个投资的信息支持系统，还是决策的参与系统，同时又是决策的监督系统。从会计体系的不同层面强化会计的决策支持与决策监督作用，有利于提升公司的决策效率。■

[本文受北京市属高校人才强教“高层次人才资助计划”项目“会计与投资者保护”CPHR20100512）及国家社科基金项目“基于会计的投资者保护评价体系及指数建设研究（11CGL025）”的资助]

责任编辑 刘莹