摘要:

合并套利是一种事件驱动型策略，起源于20世纪40年代高盛的合伙人GustaveLevy，并在20世纪80年代由MichaelMilken掀起的杠杆收购狂潮中风靡一时。该策略主要关注那些涉及公开收购、恶意收购、杠杆收购、合并、换股、清算、代理权争夺或者重组等事件的证券，通过利用并购双方公司的股价波动来获利。其获利的前提在于能够正确判断并购案成功与否对被收购方和收购方的股价走势之差的影响。并购套利的组合头寸取决于并购交易的类型，如在现金收购中，收购方用现金购买被收购方的股票，其套利操作就是在收购宣布后购买被收购方的股票并持有到收购成交时；在股票收购中，收购方用一定数量的本公司股票兑换被收购方的股票，其套利操作就是购买被收购方的股票，同时卖空收购方的股票。并购套利的风险主要来自并购失败和并购时间比计划延长。因为时间延长后，所得套利利润并不会增加，而资金成本却增加了。