利率平价理论是由凯恩斯和爱因齐格提出的。他们认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅要考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，.即外汇风险。套利者往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇率风险，保证无亏损之虞。大量掉期外汇交易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮；高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率国货币就会出現远期井水，高利率国货币则会出现远期贴水。抛补套刺不断进行，直到两种资产所提供的收益率完全相等，抛补套利活动就会停止.远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。因此利率平价理论的基本观点就是：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定井水。但事实上，从事抛补套利的资金并不是无限的。这是因为：①与持有国内资产相比较，持有国外资产具有额外的风险。随着套利资金的递增，其风险也是递增的。⑦套利还存在机会成本，套利的资金数额越大，则为预防和安全之需而持有的現金就越少。而且这一机会成本也是随套利资金的增加而递增的。基于以上因素，在现实世界中，科率平价往往难以成立。