根据联合国贸易与发展会议的定义，创造性资产是公司创造财富和形成竞争力的关键资产，创造性资产可能是有形资产或无形资产，主要包括技能、态度、能力（技术的、创新的、管理的和学习的能力）、商标、商誉等，所有的创造性资产都具有一个共同的基础：知识。在经济全球化下，大多数国家，特别是发达国家创造价值越来越依赖于创造性资产，如人力资本、各种知识的积累、技术能力、组织系统、交通和通信基础设施，甚至包括了政府的政策。随着经济全球化和知识经济的迅速发展，国际市场竞争日益激烈，以创新为基础的技术优势成为影响企业竞争地位和核心竞争力的决定性因素，创造性资产成为企业竞争优势的主要来源。与自然资源相似，中国经济发展也面临着技术瓶颈。由于企业自主研发能力较低，目前国内技术供应远远无法满足国民经济快速发展的需要。对于众多以成为世界级跨国公司为目标的中国企业而言，仅定位于贸易替代型或资源寻求型的跨国经营是远远不够的。随着内外部条件的成熟和对以往技术引进效果的反思，一些中国企业在具备一定实力以后，也开始尝试通过并购国外企业来获得自主创新所需的技术、人才和机制等资源以实现跨越式发展。

一、中国企业创造性资产寻求型跨国并购的动因

1.以并购方式提升技术创新能力

中国企业最初通过技术许可或模仿学习的方式生产成熟的产品，并充分利用自己的成本优势获取低端产品的生产机会和技术。随着国际化的深入发展，中国企业在国际市场上与发达国家跨国公司已经形成正面竞争，企业的发展遭遇到了“技术天花板”。如果不能迅速掌握核心技术，中国企业很难进一步提升国际竞争力。虽然近年来，国家政策面大力鼓励企业自主创新，但技术研发需要大量的资金和人力的投入，尤其是技术更新速度加快、产品生命周期变短，研发投入的风险很大；再加上发达国家对高技术的输出严格控制，我国企业采用直接购买方式获取技术一直较为困难。而跨国并购则可以在购买企业的同时购买对方的技术，又能获得对方的技术人员，为企业的后续技术开发提供一个良好的平台。于是，对具有丰富的研发能力和技术专利的外国企业的并购就成为许多想获得技术优势的中国企业的首选方式。例如，上海电气于2003年10月通过并购德国沃伦贝格公司53.6%的股份而完全掌握了沃伦贝格研发大规格数控机床方面所具有的核心技术，并于2004年12月通过并购日本池贝机械制造株式会社65%的股份而进一步获得数控机床设计开发技术及制造技术，迅速提高了自身技术实力和自主创新能力。

2.以并购方式获取品牌和渠道网络

随着经济全球化和信息技术进一步深入发展，品牌已成为全球化时代的重要特征。比如，在生产垂直分工的开放经济下，虽然从生产成本角度看，中国家电产业既有成本比较优势，又有规模经济优势，但从全球的角度看，这并非中国企业所独有，因为跨国公司完全可以在中国建立企业。当前，中国产品在国际市场上获得的利润非常薄，其原因就在于品牌和营销网络被跨国公司所掌握。因此，如何在国外建立自己的品牌是中国企业在海外持续发展的重要因素。然而，对于欧美高度发达和成熟的市场，新品牌的进入是异常困难的，巨额广告费用、营销费用等的进入成本相当高昂。为此，跨国并购就成为中国企业进入国际市场的有效选择。因为，跨国并购不仅可以在短期内让企业获得东道国的品牌，而且通过宣传并购事件本身也可以扩大公司的影响。同时，并购外国企业还可以借用这些企业的渠道网络和品牌知名度，顺利进入国际市场。例如，TCL集团以绝对控股的方式并购法国汤姆逊公司的彩电业务，使得TCL可以借助汤姆逊全球销售网络和旗下的品牌成功进军欧美市场。正如巴曙松对吉利沃尔沃并购案评价所说的，“对中国来说，资源、技术、品牌和营销渠道是并购的主要目标，因为利润空间日益微薄的中国制造业必需依赖资产并购来提升在产业链中的地位”，“中国现在进行海外并购，并不缺乏资金，缺乏的是清晰的战略眼光和整合能力”。

3.以并购方式获取先进管理经验

中国企业跨国并购的一个重要动因是获取发达国家先进的管理经验与方法，以便尽快形成中国企业的核心能力。对于中国有实力的本土企业来说，缺乏全球化的管理经验和相应的人才是其全球化进程中的软肋，而管理经验的获得和相应人才的培养是个日积月累的过程，这一软肋大大阻碍了中国企业国际化的发展速度，也影响到国家“走出去”战略的深入实践。在跨国并购的同时利用对方原有的人力资源，则可在一定程度上弥补这一不足。创造性资产获取型并购为中国企业提高组织管理能力创造了更为便利的条件。例如，TCL通过并购施耐德后进入欧盟市场，真正地与国际大企业直接竞争，有助于TCL提升国际竞争力。TCL在德国雇了120多个员工，其中的管理人员会融进TCL的团队，给TCL带来先进的管理理念，提高了TCL的国际管理能力。联想在收购IBM的个人电脑业务的同时并购了该部门的员工，新联想的高层中也保留了该部门许多富有全球化经营经验的管理人员。

二、中国企业创造性资产寻求型跨国并购的优势

1.有利于降低中国企业创造性资产寻求壁垒

中国企业在以往的创造性资产寻求中，往往以与跨国公司建立合资和合作公司的方式获取。然而，从中国改革开放的长期实践来看，这种方式并未带来预期的效果，其原因在于：一方面，跨国公司对于提升合资公司吸收能力和自主创新能力的积极性普遍不高，因此合资公司的技术吸收能力反而不如许多中国本土的独资企业；另一方面，在合资公司中，跨国公司为了保持其技术领先的优势，通常会要求控股高端技术，严格控制高端技术的扩散和溢出，因而中国企业只能得到一些成熟技术；最后，发达国家往往对高新技术和核心技术的输出进行严格管制；再加上创造性资产通常属于公司专有，并具有较强的当地化优势，这些都增加了中国企业创造性资产寻求的壁垒。基于此，跨国并购就成为一种比较理想的方式。通过跨国并购，中国企业可以对当地企业有绝对的控制权，从而降低了创造性资产寻求壁垒。

2.有利于加快获取创造性资产的速度

与自我发展构建企业核心竞争力相比，跨国并购的时效性强、成本低，特别是当某种知识和资源为某企业专属时，并购就成为唯一途径。从发达国家跨国公司的发展经验来看，国际品牌和国际市场渠道网络的构建，往往需要长期的投入和精心的开发管理，以至于最终在国际市场上形成品牌垄断优势和渠道垄断优势。对于中国企业来讲，一般很难通过自身的品牌进入由跨国公司垄断的市场，而跨国并购以实现对目标创造性资产的迅速获取，具有迅速提高相应能力的优势，从而可以迅速进入新市场。例如，海尔并购日本三洋电器后，就借助三洋在日本的品牌和渠道优势快速进入了日本市场。对于以并购方式快速获取核心技术方面，美国电子行业机构Theregus曾针对京东方并购韩国现代显示技术株式会社（HYDIS）的TFT-LCD业务有如下分析：“此项并购标志着中国科技企业已不满足于利用吸引外资设厂的方式获取技术，中国人要采取类似日本在20世纪80年代的方式快速获取核心技术”。实际上，京东方的确通过并购完整地获得了TFT-LCD的相关核心技术，从而使中国在光电技术领域跨越了5～6年。

3.有利于中国企业建立跨国型组织体系

创造性资产寻求型跨国并购将会促进中国企业吸收更多的国际化管理人才，建立一种更加开放的企业文化，构建适应跨国经营的国际管理团队，打造多文化环境下的跨国学习机制，通过干中学来提高国际资源整合能力，提高企业的创新能力，从而有利于较大程度地增强企业的国际竞争力。另外，在创造性资产寻求动机的推动下，跨国并购可以促使中国企业更早地接触到新环境所带来的组织变革压力，并积极努力提升自身能力来适应这种变化，不断实施组织方式和管理创新，这都有利于提高中国企业对国际市场的反应能力和适应能力。

三、中国企业创造性资产寻求型跨国并购的风险

对于中国企业而言，在通过跨国并购方式寻求创造性资产时，其风险是由多因素和多环节形成的，既有主要来自于企业外部（包括来源于政治、政策、法律文化等）的风险，也有主要源于并购运作的各个环节（包括决策、估价、反并购等）所产生的风险。

1.创造性资产寻求型跨国并购的政治风险

从中国企业创造性资产寻求型跨国并购实践来看，我国进行跨国并购的主体大多是国有企业，而并购的目标又多为发达国家的企业。然而，在成熟的发达市场经济国家里，国有大企业集团的国家所有制性质往往与国家干预和不公平竞争联系在一起，这通常会成为发达国家政府及企业在商业实践中所考虑的一个重要因素，因此也成为我国企业创造性资产寻求型跨国并购在意识形态方面的特殊障碍或风险。另外，目标企业所在国的重大政治变革、政治突发事件等政治因素也可能对跨国并购产生影响，带来风险。例如，联想公司2005年收购IBM的PC业务时就遇到了政治风险，遭受到由美国国土安全部、国防部、商务部、司法部等12个部门参加的外国投资委员会对此项并购案所展开的安全审查。2005年7月，海尔集团决定中止对美国家电巨头美泰克的竞购也是由政治风险所造成的。

2.创造性资产寻求型跨国并购的法律与政策风险

对于跨国并购，各国往往会依据自身的国情制定相应的法律和法规，定期提出指导性的产业政策建议，并通过各种政策引导企业资本的投向，以此来保护本国的产业结构、优化经济结构和合理布局，实现经济稳定发展。跨国公司在实施跨国并购时，经常会遇到这些法律和政策的制约，产生法律与政策风险。为了维护公平竞争、保护环境和保障员工权利，发达国家大都制定了一系列反垄断法案、相应的环保政策和劳工规定等，而这些法案和规定常常使一些并购计划落空。法律风险还表现在并购企业运用法律方面的疏忽与欠缺，使并购双方的正当权益得不到法律保障，增加并购的风险。中国企业进行创造性资产寻求型跨国并购不可避免地会遇到这些政策和规定方面的风险，因此其在并购实施过程中必须加以考虑。

3.创造性资产寻求型跨国并购的战略决策风险

以跨国并购方式寻求创造性资产的根本价值在于通过并购获得对方的核心资源，增强自身的核心竞争力和持续发展能力。这就要求企业注重并购的战略决策风险。该风险来自两个方面，一是动机风险，即并购企业由于自身的委托——代理问题，在选择目标企业时，一味单纯地将并购作为盲目扩张的方式，而并非出自自身的发展战略需要，结果往往导致并购后无法产生规模经济；二是目标企业选择失误的风险，即在选择目标企业时，由于信息不对称和道德风险的存在，并购企业往往对目标企业的基本情况缺乏深入了解，另外，目标企业很容易为了获得更多利益而向并购方隐瞒对自身不利的信息，如大量债务、未决诉讼和担保事项等，甚至杜撰有利的信息，这会使得并购企业出现选择失误或价值评估失误，从而带来并购后的沉重债务负担。而中国企业跨国并购的动机则复杂得多，特别是一些大型国有企业集团，在跨国并购时往往以“国家政策鼓励、填补技术空白和建立完整产业链”为由。当跨国并购的商业考虑让位于政治使命、管理者业绩甚至资产转移等因素之后，创造性资产寻求型跨国并购的战略决策风险便会大幅增加。

4.创造性资产寻求型跨国并购的反并购风险

由于我国企业从事国际化经营的历史较短，缺乏高水平的国际管理人才，国际经营管理经验严重不足，在我国企业进行创造性资产寻求型跨国并购过程中，当目标国和目标企业对我国并购企业的经营能力存在怀疑或对并购企业的管理方式不太认同时，目标企业可能会通过各种手段采取反并购策略来阻止并购。另外，由于我国企业所处的社会体制和制度环境往往与发达国家环境不同，发达国家对我们的体制和制度缺乏了解，甚至会有误解，这会使得我国企业跨国并购涉及到方方面面利益的冲突，现存体制与利益格局也面临着企业并购的冲击，因此并购往往会受到被并购方的抵制，目标企业内部成员会采取一系列反并购措施进行防御和反抗。反并购的方法和手段是多种多样的，从原则上来说，就是要使目标公司对并购方缺乏吸引力、难以接管，从而达到阻止并购的目的。我国企业要保证创造性资产寻求型跨国并购成功，就必须在制定并购策略时，采取有效的对策防范反并购风险，以使并购能顺利实现。

责任编辑 李斐然