摘要:
利率互换,也称利率掉期,是指交易双方约定在未来—定期限内,根据约定数量的名义本金和利率来交换利息额的交易行为。在互换交易中,一方的支付额依据浮动利率指数计算,另一方的支付额则依据固定利率或是另一种浮动利率指数计算,且通常仅支付双方应付利息额的轧差值,而并不发生本金的交换。通过利率互换交易,参与者可以将一种利率形式的资产或负债转换为另一种利率形式的资产或负债,从而能充分利用各自的比较优势,达到规避利率风险和改善资产负债管理的目的。目前利率互换已逐渐成为全球最主要的衍生品交易市场之一,并在中国得到了广泛运用和迅速发展。
一、利率互换的具体应用
(一)利率互换在资产管理中的应用
1.实现固定利率资产和浮动利率资产的相互转换。投资者预计资产在收益期内市场利率会单边下降或者希望获取稳定的收益时,可以将持有的浮动利率资产转换成固定利率资产,即在利率互换中支付浮动利率、收取固定利率,从而将浮动利率资产转换为一个实际回报率为某一固定利率的资产。同样,投资者也可通过一笔利率互换将持有的固定利率资产转换为浮动利率资产。
2.提高资产收益的灵活性和增加投资回报。当投资者预计未来一定时期内...
利率互换,也称利率掉期,是指交易双方约定在未来—定期限内,根据约定数量的名义本金和利率来交换利息额的交易行为。在互换交易中,一方的支付额依据浮动利率指数计算,另一方的支付额则依据固定利率或是另一种浮动利率指数计算,且通常仅支付双方应付利息额的轧差值,而并不发生本金的交换。通过利率互换交易,参与者可以将一种利率形式的资产或负债转换为另一种利率形式的资产或负债,从而能充分利用各自的比较优势,达到规避利率风险和改善资产负债管理的目的。目前利率互换已逐渐成为全球最主要的衍生品交易市场之一,并在中国得到了广泛运用和迅速发展。
一、利率互换的具体应用
(一)利率互换在资产管理中的应用
1.实现固定利率资产和浮动利率资产的相互转换。投资者预计资产在收益期内市场利率会单边下降或者希望获取稳定的收益时,可以将持有的浮动利率资产转换成固定利率资产,即在利率互换中支付浮动利率、收取固定利率,从而将浮动利率资产转换为一个实际回报率为某一固定利率的资产。同样,投资者也可通过一笔利率互换将持有的固定利率资产转换为浮动利率资产。
2.提高资产收益的灵活性和增加投资回报。当投资者预计未来一定时期内浮动利率会呈现先降后升的大体走势时,则可通过初始利率互换(即收固定、付浮动)将持有的浮动利率资产转换为固定利率资产;一段时间后,在浮动利率达到某一低点开始上升并升至合适水平时,又通过一个反向利率互换(即收浮动、付固定),将固定收益转换为浮动收益,这样既可使该投资者实现收益的灵活性,又可使其收益率保持在较高水平。同样,如果投资者最初持有的是一项固定利率资产,也可以通过两个相反的利率互换来增加投资回报。
(二)利率互换在负债管理中的应用
1.实现固定利率负债和浮动利率负债的相互转换。当筹资者认为市场利率在一定时期内会单边上升时,可通过互换协议将浮动利率负债转换为固定利率负债,从而锁定短期债务利息成本。同样,若筹资者认为市场利率将下降时,则可通过互换将固定利率负债转换为浮动利率负债,从而降低债务成本。
2.提高负债成本的灵活性和降低筹资成本。当筹资者预计市场利率在一定时期内会出现先上升后下降的走势时,则可在市场利率上升开始时,通过一个初始利率互换(付固定、收浮动)将浮动利率负债转换为固定利率负债;一段时间后,在利率上升至高点开始下跌至合适水平时,又通过一个反向利率互换(付浮动、收固定)将固定利率负债还原为浮动利率负债,从而在利率波动中降低筹资成本,则该利率互换组合既实现了成本支付的灵活性,又使筹资成本始终保持在较低水平。同样,若筹资者承担的是一项需要支付固定利率的负债,也可通过两个相反的利率互换来实现降低筹资成本的目的。
二、注意事项
1.名义金额应尽量匹配。在利率互换中,虽然并不以名义金额进行交割,但因为名义金额数量较大,如匹配不合理,未匹配的敞口(尤其是正敞口)就可能会产生巨大的损失风险。
2.期限结构应吻合。利率互换投资者应根据手中持有的资产或负债的期限及收付息时间确定利率掉期的期限及收付息时间,尽量使二者吻合,以规避风险。
3.利率水平应合理。利率互换可能会降低风险,但同时也可能会减少收益,当然也有可能既减少风险、又增加收益。因此,投资者应根据实际情况确定合适的利率水平,兼顾收益性和安全性。
4.应注意交易对手的信用等级。利率互换多为场外交易,缺乏严厉的法律监管条款,能否履约很大程度上取决于交易双方的信用水平。因此,对于希望通过利率互换来达到套期保值目的的投资者而言,交易对手的信用情况尤其重要,一旦选择失误则可能产生重大损失。
5.应注意投机交易的风险,尽量以套期保值为目的。利率互换既可以用来套期保值,也可以用来投资盈利。但作为衍生工具,如果用于投机盈利,其风险是非常高的。利用利率互换投资盈利的前提是市场走势符合预期,但市场是千变万化的,当预期偏离实际时就会产生难以估量的损失。因此,企业采用利率互换时应尽量以套期保值为目的,发挥其对冲风险、锁定成本和收益的作用。
责任编辑 周愈博