时间:2020-03-11 作者:池国华 乔晓婷 (作者单位:东北财经大学会计学院)
[大]
[中]
[小]
摘要:
海外并购是我国企业快速占领国外市场,共享海外技术和资源、降低交易成本并实现规模经济效益和优势互补的有效且快捷的一种重要手段。随着经济全球化的快速发展以及我国政府鼓励国内企业“走出去”政策的大力实施,我国企业纷纷选择海外并购作为打开国外市场的“敲门砖”。据相关数据显示,我国企业海外并购的交易额已由2002年的10.47亿美元上升到2010年的2360亿美元,但收购规模迅速扩张的背后却是令人担忧的高失败率。相关研究表明,近几年来我国企业海外并购案例中至少有70%是失败的,且经济损失也较大,华为竞购摩托罗拉业务、中海油并购尤尼克、中铝收购力拓、上海集团并购双龙、TCL集团收购法国汤姆逊公司等,这些并购业务均以失败收场。我国企业海外并购高数量低质量现象的原因是什么?本文将通过对北京汽车工业控股有限责任公司(以下简称北汽集团)竞购欧宝失利这一案例的分析,来揭示海外并购过程中存在的政治风险,并提出相应的对策措施。
一、案例回顾
2009年2月27日,美国通用汽车公司表示,计划将其全资子公司——欧宝公司最多50%的股份出售给外部投资者,以换取欧洲国家政府33亿欧元的救援资金;5月20日,德国商业银行邀请北汽集团参与美国通用...
海外并购是我国企业快速占领国外市场,共享海外技术和资源、降低交易成本并实现规模经济效益和优势互补的有效且快捷的一种重要手段。随着经济全球化的快速发展以及我国政府鼓励国内企业“走出去”政策的大力实施,我国企业纷纷选择海外并购作为打开国外市场的“敲门砖”。据相关数据显示,我国企业海外并购的交易额已由2002年的10.47亿美元上升到2010年的2360亿美元,但收购规模迅速扩张的背后却是令人担忧的高失败率。相关研究表明,近几年来我国企业海外并购案例中至少有70%是失败的,且经济损失也较大,华为竞购摩托罗拉业务、中海油并购尤尼克、中铝收购力拓、上海集团并购双龙、TCL集团收购法国汤姆逊公司等,这些并购业务均以失败收场。我国企业海外并购高数量低质量现象的原因是什么?本文将通过对北京汽车工业控股有限责任公司(以下简称北汽集团)竞购欧宝失利这一案例的分析,来揭示海外并购过程中存在的政治风险,并提出相应的对策措施。
一、案例回顾
2009年2月27日,美国通用汽车公司表示,计划将其全资子公司——欧宝公司最多50%的股份出售给外部投资者,以换取欧洲国家政府33亿欧元的救援资金;5月20日,德国商业银行邀请北汽集团参与美国通用公司委托德国商业银行举办的德国欧宝股权转让的示意性竞标;5月31日,加拿大汽车配件生产商麦格纳集团与美国通用公司签署了一份谅解备忘录;6月3日,德国政府表示,尽管通用公司已经与麦格纳就收购欧宝公司达成了初步协议,但其他竞购方并未出局;7月2日,北汽集团递交了一份没有法律约束力的报价方案;7月20日,美国通用汽车表示共接到三份竞购欧宝的正式投标书,分别来自加拿大麦格纳、比利时RHJ和中国北汽集团。在三份竞标方案中麦格纳的竞标方案是出资7亿欧元,要求德国政府提供45亿欧元的融资担保,麦格纳和俄罗斯联邦储蓄银行共同持股55%(二者分别持股27.5%),而美国通用汽车和欧宝员工分别持股35%和10%,计划在通用欧洲部门裁员约11000人,但不会关闭德国工厂;RHJ的方案是出资2.75亿欧元收购欧宝公司50.1%的股权,通用将保有39.9%的欧宝股份,剩余10%的股权将由欧宝的员工享有,并承诺最迟到2014年帮欧宝公司还清联邦政府以及各州提供的全部救助资金,但在此之前RHJ将放弃股息,要求德国政府提供38亿欧元的融资担保,计划在欧宝公司大约裁员9900名,并关闭在比利时的工厂和缩减德国四家工厂的产量;北汽集团的竞购方案是出资6.6亿欧元收购欧宝公司51%的股权,留给美国通用公司享有欧宝公司49%的股份,并且只要26.4亿欧元的政府担保,计划裁员约7600人,但承诺不会在德国裁员,并计划将欧宝在德国的工厂保留两年。另外,北汽集团还计划到2015年向欧宝中国区业务投资22.5亿美元以提高产量。到2015年,北汽集团计划将欧宝在中国的汽车产能扩大至48.5万辆,并建立起一个拥有400家经销商的网络。
7月23日,美国通用汽车公司和德国政府均证实,已经不再考虑中国北汽集团竞购欧宝公司的方案,但并未说明具体原因;7月24日,北汽集团董事长徐和谊公开回应,收购欧宝失利之事主要是因为未能和通用汽车在知识产权转让方面达成一致意见,但北汽集团仍将寻求和通用汽车、新欧宝合作的机会。
二、案例分析
由竞标方案来看,北汽集团的报价高于其他两家竞争者,承诺的裁员人数也明显低于其他两家,并且要求德国政府提供的担保也是最低的,为什么有相当大优势的北汽集团要约却仍以失败告终?对于北汽集团并购失败的原因,众口不一。笔者认为,在并购前未进行充分有效的风险管理、忽视了在海外并购中的政治风险是北汽集团并购失败的主要原因。由整个事件的发展过程来看,北汽集团在5月20日才接到德国商业银行邀请其参与美国通用公司委托德国商业银行举办的德国欧宝股权转让的示意性竞标,7月2日就递交了竞购方案,在如此仓促的时间里,北汽集团根本就没有足够的时间对该项并购活动过程中可能遇到的风险进行识别和评估,根本没有想到会遇到如此大的政治阻力,导致并购以失败黯然收场。具体而言,北汽集团的失败主要应归因于以下四点:
(一)忽视了工会组织的影响
工会组织作为企业员工合法权益的维护机构,在一定程度上会对并购行为的结果造成影响。北汽集团在并购前没有与当地的工会组织进行有效的沟通,以消除他们对中国企业的误解和歧视,结果遭到了欧宝工人组织的强烈反对,他们的理由是北汽集团并购的目的只是为了获得欧宝公司的先进技术和品牌,并不是真正想发展壮大欧宝公司,并且他们认为北汽集团没有全球汽车生产的经验和国际化管理能力,没有能力带领欧宝走向更辉煌的未来。
(二)忽视了政府部门的影响
据《华尔街日报》报道,德国官员向美国通用代表重申,德国政府更倾向于麦格纳提出的要约,他们认为这会保护本地的工厂和工作职位。从竞购方案来看,在裁员方面,北汽集团承诺计划裁员约7600人,麦格纳计划裁员大约11000人,RHJ打算裁员约9900名,无疑北汽集团的裁员人数是最少的。但在关闭德国工厂这个关键问题上,北汽集团的方案却远远不如其他两家竞标对手。北汽集团仅仅承诺保留德国工厂两年,两年之后德国工厂是留还是关则有很大的不确定性,而麦格纳则明确表示不会关闭德国工厂,RHJ只提出要缩减德国工厂的产量。很明显,德国工厂的存在与否与德国的就业率密切相关,这无疑是政府最为关心和最为关注的事,北汽集团恰恰在这个关键点上没有做好。
(三)忽视了自己国有企业的身份
尽管北汽集团收购欧宝纯粹是出于企业经济价值的考虑,是为了获取欧宝公司的先进技术和知名品牌,是完全商业化、市场化的选择,但德国政府和美国政府却给这项交易注入很浓的政治色彩,认为这是中国政府指使自己的国有企业来进行海外扩张。中国国有企业大规模的海外并购活动使他们感到不安和恐慌,认为自己的地位受到了威胁,担心他们的核心技术被中国掌握,担心他们的资源被中国占有,担心他们的命运掌握在中国的手里。种种顾虑和担心使得我国国有企业要想并购海外的企业,必须要过海外政府这一关。
据德国《图片报》报道,德国工业界委托专家小组提交的内部报告中警告德国政府不要把欧宝公司卖给北汽集团,说北汽集团属于中国政府,把欧宝卖给北汽集团虽然在短期内可以使德国政府节省2亿欧元,但从长远看来,欧宝将会危险地受制于中国,中国要的只是欧宝的现代汽车技术。这份宣传中国威胁论的内部报告无疑使本就困难重重的海外并购变得更是难上加难了。
(四)要求取得51%的股权
由案例中的“美国通用汽车公司表示,计划将其全资子公司——欧宝公司最多50%的股份出售给外部投资者”看出,美国通用公司最关注的是自己对欧宝公司能否享有最大的控制权,只要他仍是最大的股东,对其他条件的要求就不会太苛刻。
北汽集团的并购方案提出,出资6.6亿欧元取得欧宝公司51%的股权,享有绝对的控制权,留给美国通用公司的是49%的股权;而在麦格纳的竞购方案中,只要求麦格纳和俄罗斯联邦储蓄银行共同持股55%,二者分别持股27.5%,美国通用汽车和欧宝员工分别持股35%和10%,这样美国通用公司就仍然是第一大股东,实际控制权仍掌握在美国手里。仅从控制权来说,不难看出美国通用公司比较倾向于麦格纳的方案。
三、案例启示
风险管理是企业在激烈的市场竞争中立于不败之地的关键因素之一。在并购活动之前,企业风险管理部门应对并购活动过程中可能遇到的风险进行识别和评估,并采取相应的防范措施将其降低到企业可接受的水平。针对本文识别出的政治风险,笔者认为我国企业和政府应采取的防范措施有以下几点:
(一)熟悉东道国的政治环境
对东道国政治环境的了解是进行风险管理的第一步,也是最为重要的一步。只有全面了解了东道国的政治环境和其中的潜在风险,才能提前采取措施来防范这些风险。
1.东道国与我国的外交关系。与东道国的外交关系直接影响着东道国对我国企业海外并购所持的态度。如果两国在经济上是合作伙伴与互利共赢关系,东道国就会对我国企业到其境内投资持欢迎态度;如果两国在经济上是竞争甚至是敌对关系,出于担心我国的发展会威胁到自己的考虑,东道国便有可能对我国企业的投资行为百般阻挠和刁难。在本案例中,美国政府和德国政府与加拿大政府的外交关系明显要好于我国,而且对美国政府来说,加拿大政府对它不会构成威胁,因此美国政府和德国政府都会比较倾向于加拿大麦格纳公司。
2.东道国的政策。这里主要应该关注东道国对海外并购活动是否有政策上的限制。为了保障本国经济的发展以及国家安全,有些国家对于外资常常采取戒备的态度,如规定本国资源类企业不能被外国的国有企业收购,即使允许收购的,也要经过严格的审查和审批等。
3.东道国的国民态度。东道国国民对外企的态度也是我们不容忽视的政治风险因素之一。如果东道国的国民对外企抱有敌视态度或偏见,他是不可能同意这项并购交易的。在本案例中,欧宝工会组织的态度恰好说明了这点。如果不重视这点,即使刚开始的并购能成功,接下来的整合会遇到较大的阻力。
(二)鼓励民营企业参与海外并购
我国国有企业在海外的收购行为经常会被其他国家政府冠以政治色彩,将并购交易上升到政治层面予以考虑。但我国民营企业却能很好地规避这个问题。同时,民营企业参与海外并购还可以解决我国外汇储备过高的难题。不过目前我国部分民营企业面临着规模小、融资困难、经验不足等困难,这就需要我国政府在政策上给予鼓励和支持。例如可适当放宽对外汇的管制,简化审批制度,优化海外管理制度等;在融资方面,政府可以给愿意为民营企业贷款的金融机构以一定的优惠,可以设立财政专项基金等;在经验方面,政府可以设立海外并购的管理机构以及相应的咨询机构,帮助民营企业解决在并购过程中遇到的难题等。
(三)消除海外对我国的政治偏见,尊重并理解东道国国民的民族感情
一是要在海外政府和人民面前树立我国企业的良好形象,可通过为海外提供优质的服务以及物美价廉的产品;多参加海外的公益活动;通过各种宣传手段,如报纸、杂志等,向海外介绍自己、宣传自己,使海外能真正了解我国,消除对我国的误解等;二是通过多种渠道、采取多种方式与东道国政府和人民进行沟通,使之充分了解我国企业海外并购的动机,消除误解和偏见。同时,对于东道国国民的民族感情,要给予充分的尊重和理解,这样才能获得他们的支持和理解,才能实现企业的目标。
(四)建立友好的外交关系
我国要想实现经济的快速发展和政治的稳定,就要与其他各国建立友好的外交关系,减少政治上和经济利益上的冲突。友好的外交关系,能够得到东道国政府的支持与合作,这样我国企业的合法举动才不会受到限制,才能使并购活动顺利进行。■
责任编辑 张璐怡
相关推荐