摘要:
推行EVA考核是一项系统工程,在管理层面,取决于领导的重视程度和推进力度以及各级经营者的理解程度和思想观念的转变程度。在操作层面,则更多地取决于制度设计的完善程度,特别是对具体细节的考虑。笔者认为,要想成功实践并发挥好EVA考核的作用,企业必须着重做好以下几方面工作:
1.以EVA考核为引导,实现经营理念的转变。从EVA考核涉及的要素可以看出,提高EVA的途径有两条,一是增加利润产出,二是减少资本占用。因此,在经营管理实践中,应努力追求产出与投入的最佳平衡点,即最大限度地优化配置现有资源,实现创造价值最大化和“开源节流”的目的;或者在实现既定经营目标的前提下,尽量减少资源占用,提高资源的相对产出效率,达到“物尽其用”的效果。只有将外在的考核约束上升为内在的经营理念,才能充分发挥EVA考核的应有作用。
2.科学合理地确定资本成本率水平。在EVA考核中,资本成本率是投资者对所投入资本的最低回报要求,一般由考核者测算确定。但资本成本是税后概念,因此,新增资本占用带来的利润贡献,也必须相应考虑所得税负担因素。比如,国资委目前对大多数中央企业按5.5%的资本成本率进行考核,折合成税前的成本负担水平为7.33%,远大...
推行EVA考核是一项系统工程,在管理层面,取决于领导的重视程度和推进力度以及各级经营者的理解程度和思想观念的转变程度。在操作层面,则更多地取决于制度设计的完善程度,特别是对具体细节的考虑。笔者认为,要想成功实践并发挥好EVA考核的作用,企业必须着重做好以下几方面工作:
1.以EVA考核为引导,实现经营理念的转变。从EVA考核涉及的要素可以看出,提高EVA的途径有两条,一是增加利润产出,二是减少资本占用。因此,在经营管理实践中,应努力追求产出与投入的最佳平衡点,即最大限度地优化配置现有资源,实现创造价值最大化和“开源节流”的目的;或者在实现既定经营目标的前提下,尽量减少资源占用,提高资源的相对产出效率,达到“物尽其用”的效果。只有将外在的考核约束上升为内在的经营理念,才能充分发挥EVA考核的应有作用。
2.科学合理地确定资本成本率水平。在EVA考核中,资本成本率是投资者对所投入资本的最低回报要求,一般由考核者测算确定。但资本成本是税后概念,因此,新增资本占用带来的利润贡献,也必须相应考虑所得税负担因素。比如,国资委目前对大多数中央企业按5.5%的资本成本率进行考核,折合成税前的成本负担水平为7.33%,远大于在利润指标考核体系下取得贷款的成本负担水平。换句话说,通过贷款或增资产生的经营利润增量与新增融资的比率只有大于7.33%,才能使EVA增加。因此,在设定资本成本率时,既要从投资者的角度考虑资本回报要求,又要充分考虑公司的实际盈利状况和成本负担能力。同时,对不同类型企业可以选取不同的差异化资本成本率进行考核。比如,对占有无形资源较多、盈利能力强、处于成熟期的企业,资本成本率可以适当提高;对盈利水平相对偏低的企业,资本成本率可以适当降低。
3.客观辩证地看待带息负债成本。在EVA考核中,带息负债一般被作为债务资本的占用,与权益资本一样,需要负担资本成本。在具体计算时,首先将实际利息支出(税后)进行还原,再按统一的资本成本率计算债务资本成本。对于这种核定方式是否合理,笔者认为,应区别不同情形加以分析。
一种情形是,被考核者的债务融资行为完全独立于考核者。在这种情况下,按考核者设定的统一资本成本率确定债务资本成本就存在值得商榷之处,因为这样做客观上就否认了企业在降低对外债务融资成本工作中所付出的努力,否定了企业进行融资策划的成果,导致实际利率水平的高低与EVA的计算结果无关。事实上,带息债务除对协议利息的补偿要求外,企业所承担的义务、风险和偿还债务的刚性要求等与其他无息负债没有本质区别,因为银行不承担企业经营风险,不谋求超过协议利息水平以外的回报,所以不宜与权益资本一样统一计算资本成本。
另一种情形是,考核者对被考核者的资源配置具有很强的集中调剂能力,甚至是通过内部银行、财务公司等直接决定和控制融资规模和利率水平,或者对被考核者的债务无条件地承担担保责任和代偿义务,在此情形下,带息债务在一定意义上是投资者对企业的资本投入,应该计算资本成本。
4.分析调整确定的资本占用水平。在调整确定占用资本的过程中,应避免僵化教条和照搬照抄,切忌对考核方法不加理解和修正地简单复制。对相关指标的核定过程不仅要基于财务报表,更要用好用活相关数据。一是占用的未在财务报表体现的资源,特别是其中可以量化考核的,应该在核定资本占用时进行加计。二是虽在报表上体现为资产,但确属无效或低效的,或由于集团统一控制等原因无支配权的,应在核定资本占用时予以扣减。三是防止对报表项目的人为操控。比如,带息负债在计入资本占用时使用的是全年平均水平,具体操作过程中应注意平均数的计算,特别是在采用年初、年末简单平均的方法下,应关注是否存在年末集中还贷,人为减少报表期初、期末资本占用规模,以达到人为调剂EVA的情况。四是关注公允价值变动对净资产占用的影响。企业执行《企业会计准则》后,金融资产公允价值变化计入当期利润或资本公积,由于目前我国资本市场的波动较大,从而影响到企业报表的资本占用水平,对EVA的考核结果会带来重大影响。因此,应结合相关资产的管理和配置的具体情况,对公允价值变动带来的报表影响作出剔除等相应处理。■
责任编辑 周愈博