时间:2020-03-11 作者:熊楚熊 (作者单位:深圳大学财会学院)
[大]
[中]
[小]
摘要:
洪先生问刘总经理:“您认为一家企业的经营效率应该用什么指标来反映?”刘总经理想了想,回答道:“效率这个词我在公司经常讲,主要是从节约时间、资源、增加产出的角度来讲的,在日常工作中大致是以销售收入、利润总额、净利润、净资产盈利率、总资产盈利率等指标来表述企业的经营效率。”洪先生说:“您讲的有些道理但不深入。今天我们就来深入地讨论一下企业经营效率的分析问题。”
一、企业经营效率的表述与意义
企业的经营效率是指企业在一定投入下的产出量,投入少产出多效率就高,反之效率就低。反映企业投入的指标主要有总资产、净资产等,反映企业产出的指标主要有销售收入、利润总额、净利润等。这其中,只有资产盈利率才是反映企业真实盈利能力的指标,它是决定净资产盈利能力进而决定普通股权益盈利能力的最基本的因素。只有在资产盈利率高于负债资金成本率时,企业才可能通过借债来提高净资产盈利率,才可能获得负债所带来的财务杠杆利益。资产盈利率是排除企业资本结构影响的企业资产经营效率的综合反映,因此企业经营效率的高低可以用企业资产盈利率的大小来表述。
用企业资产盈利率的大小来反映企业经营效率,至少有如下优点:
...
洪先生问刘总经理:“您认为一家企业的经营效率应该用什么指标来反映?”刘总经理想了想,回答道:“效率这个词我在公司经常讲,主要是从节约时间、资源、增加产出的角度来讲的,在日常工作中大致是以销售收入、利润总额、净利润、净资产盈利率、总资产盈利率等指标来表述企业的经营效率。”洪先生说:“您讲的有些道理但不深入。今天我们就来深入地讨论一下企业经营效率的分析问题。”
一、企业经营效率的表述与意义
企业的经营效率是指企业在一定投入下的产出量,投入少产出多效率就高,反之效率就低。反映企业投入的指标主要有总资产、净资产等,反映企业产出的指标主要有销售收入、利润总额、净利润等。这其中,只有资产盈利率才是反映企业真实盈利能力的指标,它是决定净资产盈利能力进而决定普通股权益盈利能力的最基本的因素。只有在资产盈利率高于负债资金成本率时,企业才可能通过借债来提高净资产盈利率,才可能获得负债所带来的财务杠杆利益。资产盈利率是排除企业资本结构影响的企业资产经营效率的综合反映,因此企业经营效率的高低可以用企业资产盈利率的大小来表述。
用企业资产盈利率的大小来反映企业经营效率,至少有如下优点:
1.资产盈利率可以克服用利润等绝对盈利额指标表述企业经营效率不能反映受企业规模大小影响的缺点,使不同规模企业的经营效率具有可比性。
2.资产盈利率可以克服用净资产盈利率表述企业经营效率受不同企业资本结构影响的缺点,使不同资本结构企业的经营效率具有可比性。
3.资产盈利率有利于将企业的资金筹集和资金使用分开考察,专门分析企业资金使用方面的效率,这有利于揭示企业资金筹集方面存在的问题。
4.资产盈利率可以将企业资金占用和资金耗费联系在一起进行分析,分别揭示企业在资金占用和资金耗费方面存在的问题,为提高企业经营效率指明方向。
5.资产盈利率有利于从收入增减变化导致的息税前收益加速变化和投资回收速度两个方面揭示企业存在的经营风险及其特征。
二、企业经营效率分析体系
企业经营效率分析的基本目的是帮助人们认识企业经营效率方面的特征,为深入认识企业盈利能力和风险水平提供有用的信息。既然企业经营效率用资产盈利率表示,那么企业经营效率分析实质上也就是围绕资产盈利率指标而展开的。
资产盈利率可进行多层次的分解:在第一个层次上,可分解为收入盈利率与资产周转率之积。在第二个层次上,分别对收入盈利率和资产周转率进行分解,如收入盈利率可分解为成本盈利率与收入成本率之积,资产周转率可分解为流动资产周转率与流动资产占总资产比重之积,等等。在第三及其以下层次,则需对各种资金耗费与产出的关系和各种资产周转率与各种资产比例间的关系进行更深入和具体的分析。以资产盈利率为中心的企业经营效率分析体系可用图1简示。
当然,以上分解从第二个层次开始就可能存在多种分解方式,这是因为各比率的构成要素本身是由更明细的要素之和构成的。如:利润=收入-成本(费用)+其他利润;成本费用=销售成本+管理费用+财务费用+销售费用;资产=流动资产+非流动资产;流动资产=现金及等价物+应收账款+存货+其他流动资产;非流动资产=长期投资+固定资产+无形及递延资产;等等。这些更明细的要素,可根据具体分析需要利用不同方法与比率中的盈利、收入、总资产等主要要素相联系,从而形成若干层次界限不明显的比率。分析者可根据企业特征和分析目的设定分解层次,而不必有一个统一的层次划分规定。例如,对产品价格弹性不大、降低成本对增加利润有重要意义且产品成本中材料成本的比重大、应收账款多的企业按图1所示的分层分解就是合理的。而对人工成本高、固定资产比重大的企业,将工资盈利率、固定资产周转率列入第三个分解层次就是合理的。但无论分解顺序如何排列,在分析中都要将全部指标计算出来,以考察企业经营效率在各方面的特征。
将计算出的各类指标按层次排序,其目的有二:一是要体现本分析的基本目的是揭示企业经营效率的特征;二是便于考察对企业经营效率产生重要影响的那些因素。
刘总经理问洪先生:“在我攻读MBA时,学过杜邦分析。不知您讲的分析体系与杜邦分析有何不同。”洪先生回答道:“典型的杜邦分析体系是围绕净资产盈利率展开的,在净资产收益率的分子与分母上同时乘上总资产并加以整理后就可以得出净资产收益率的分解式,即:净资产盈利率=总资产盈利率×总资产与净资产之比(权益比率)。因此,可以认为总资产盈利率是杜邦分析体系的一部分。”
“不过,”洪先生继续说:“我认为,采用资产盈利率指标比采用净资产盈利率指标更能反映一个企业的经营效率,因此在分析企业经营效率时,应该采用资产盈利率的分解分析体系。”
三、收入盈利率的构成分析
(一)收入盈利率的构成
在对收入盈利率进行分解之前,应先定义所用收入盈利率分子、分母的指标含义。之所以将收入盈利率置于资产盈利率之下来分析,是因为反映企业真实盈利能力的资产盈利率必须用税后利润加税后利息作为盈利指标,因此在分析时所用的盈利指标也用税后利润加税后利息。为反映收入全貌,作为分母的收入指标则采用全部收入指标。在收入盈利率的分子与分母上分别乘以成本,就可以将收入盈利率分解为成本盈利率与收入成本率之积,即收入盈利率=成本盈利率×收入成本率。
上述计算成本盈利率的成本指标,并不只是产品销售成本指标,而是包括销售成本、管理费用、财务费用(扣除利息支出)和销售费用在内的一切成本(费用)。这样做的目的在于考核企业资金耗费与产出效益的关系。具体地看,成本盈利率说明企业每投入一个单位的成本可创造多少个单位的盈利。单从该指标看,其数值越大越优。在我国国有资本效绩评价指标体系中,该指标是财务效益状况的修正指标,在1999年颁布的国有资本效绩评价指标体系中其权数为12%,在2002年修改后的国有资本效绩评价指标体系中其权数为10%。收入成本率说明企业每取得一个单位的收入需付出多少个单位的成本(费用)。该指标与成本盈利率指标是互逆指标,成本盈利率越高,收入成本率就越低,单以该指标看,其数值越低越优。
(二)对成本盈利率的进一步分解
如果在成本盈利率的分子和分母上同时乘上产品销售成本,则成本盈利率=产品销售成本盈利率×产品销售成本占总成本的比重。产品销售成本盈利率反映每支付一单位的销售成本可获得多少个单位的盈利,产品销售成本占总成本的比重反映每一个单位的总成本中包含多少个单位的产品销售成本。前者反映的是产品销售成本的盈利能力,后者反映的是成本构成中的经营风险程度。将两者联系在一起来分析,比成本盈利率更能说明企业在营销方面的特征。
洪先生问刘总经理:“假设有甲、乙两家服装店,甲采用的营销策略是贴近大众,乙采用高价精品的营销策略,但两家的成本盈利率均为16%,请您评价一下甲、乙两家店的盈利能力和风险水平。”
刘总经理想了想说:这不太好判断,大致应该是乙的风险大。洪先生笑着说,“假定这两家店的成本盈利率构成为:甲店成本盈利率16%=产品销售成本盈利率20%×销售成本占总成本的比重80%;乙店成本盈利率16%=产品销售成本盈利率40%×销售成本占总成本的比重40%;又怎么判断呢?”刘总经理不假思索地说:如果是这样,当然是乙店的风险大于甲店。这是因为乙公司采用高价精品的营销策略,使其期间费用大增,达到总成本的60%(=1-40%)。而经营风险是由固定成本引起,而期间费用大部是由固定或酌量性固定费用所组成,因此期间费用越大,经营风险就越高。从该例我理解了对各种比率分解的意义。在对比率进行分解并了解其构成后,就可以很容易地掌握不同企业的收益和风险状况,为判明企业价值提供有用的信息。
洪先生又对刘总经理讲道:在上述分析之后,如果对产品销售成本盈利率和产品销售成本占总成本的比重进行进一步分析,则可对企业的盈利能力和风险水平有更深刻的认识。产品销售成本盈利率分解后的结构为:
产品销售成本盈利率=产品销售成本利润率×盈利与利润之比
刘总经理问洪先生,盈利与利润之比这个指标有什么意义。洪先生回答道:我们前面计算产品销售成本盈利率时所用的盈利指标是包含了税后利息在内的盈利,严格来讲,税后利息与产品销售成本盈利率无关,即应以产品销售成本利润率来表示产品销售成本的盈利能力。因此,需要在产品销售成本盈利率的分子分母上同时乘上企业利润(税后利润),将它分解为产品销售成本利润率同盈利与利润之比的乘积。
洪先生继续说:对产品销售成本盈利率的分解,除了可以按照上述以产出(收入和利润)为标准进行分解外,还可以按照投入(成本和费用)为标准进行分解。投入的成本费用种类繁多,分析者可以根据企业的基本经营特征有选择地进行分解分析。比如可以以材料成本、人工成本、制造费用、期间费用等为标准进行分解,分别得到:产品销售成本盈利率=材料成本毛利率×产品材料成本占销售成本的比重,产品销售成本盈利率=人工成本毛利率×人工成本占产品销售成本的比重,产品销售成本盈利率=制造费用毛利率×制造费用占产品销售成本的比重,成本盈利率=管理费用盈利率×管理费用占总成本的比重=销售费用盈利率×销售费用占总成本的比重。
我国国有企业的成本费用盈利率如表1所示,从中可以看出,我国国有企业成本费用利润率水平很低,投入成本费用的利润产出率仅界于2.3%~5.9%之间,属于高投入、低产出。究其原因,是产品的附加值不高,而提高产品的附加值是提高成本费用利润率的唯一途径。
(三)对收入成本率的进一步分解
洪先生对刘总经理说:前面我们讨论的是成本与盈利的关系,现在进一步讨论成本与收入的关系。成本与收入的关系同成本与盈利的关系本质上是同质的,都是反映资金耗费与资金产出的关系,所不同的是,前者的产出是资金的全部产出,后者的产出是资金的净利产出。收入成本率可以用收入产品销售成本率类和收入期间费用率类两大类指标来分解。如用产品销售成本指标分解收入成本率,可以得到:收入成本率=收入产品销售成本率×总成本与产品销售成本之比。
刘总经理分析道:收入产品销售成本率越低,产品的销售利润就越大,在其他条件均不发生变化时,其值越低越优。但该比率的高低往往与其他指标有关,比如科技含量高的产品,产品销售成本占收入的比重较小,但由于科研费用支出大等原因,其期间费用较高,反映出来的结果是总成本与产品销售成本之比大。因此,需要将收入产品销售成本率同总成本与产品销售成本之比联系在一起考察,以把握其经营风险的特征。
洪先生对刘总经理的分析表示赞许,“请您进一步用其他生产成本要素分解收入成本率,好吗?”刘总经理在收入产品销售成本利润率的分子和分母上分别乘以材料、人工和制造费用等生产成本要素,得到了以下的收入成本率分解式:收入产品销售成本率=收入材料成本率×产品销售成本与材料成本之比,收入产品销售成本率=收入人工成本率×产品销售成本与人工成本之比,收入产品销售成本率=收入制造费用成本率×产品销售成本与制造费用成本之比。
刘总经理对洪先生说:“通过上述按成本项目的分解,可以更清楚地认识企业在经营风险方面的特征。比如制造费用是固定性程度比较高的混合成本,收入制造费用成本率越高,企业的风险就会越大。这种说法对吗?”洪先生回答道:“正确!按照上述思路,还可以用期间费用总额来分解收入成本率,其分解结果如下:收入成本率=收入期间费用率×总成本与期间费用之比。除此之外,还可以用不同的期间费用分解收入期间费用率,得到收入期间费用率的各种构成。通过各种期间费用与收入之比,可以从多视角考察企业经营风险方面的特征,为判断企业价值提供有用信息。”■
责任编辑 李斐然
相关推荐