随着经济的发展，企业融资的渠道越来越广泛，融资方式也呈多样化，除了传统的发行股票债券，或从银行及其他金融机构、企业借款以外，表外融资越来越受到融资企业的青睐。那么，表外融资有哪几种类型，是如何形成的？笔者在此作简要分析。

（一）租赁形式下的表外融资

新会计准则将租赁分为融资租赁和经营租赁，两种租赁情况下都具有表外融资产生的潜在条件。

首先，在经营租赁情况下，租赁期一般较短，租赁公司对于提供的租赁设备拥有所有权，企业获得设备的使用权，同时承担偿还本金和利息的义务。从经营租赁的经济实质来看，应当属于一种短期的融资行为，但新会计准则规定，经营租赁并没有转移与资产所有权有关的全部风险和报酬，认为不需要在资产负债表中进行披露，从而形成表外融资。其次，融资租赁从经济实质上是转移了一项和资产所有权有关的全部风险和报酬，会计处理要求将租赁开始日最低租赁付款现值资本化，确认租赁资产和相应的负债，是一种表内的融资方式，但通常情况下，企业通过对租赁合同的策划，巧妙的设计合同条款，将融资租赁变成长期的经营租赁，从而避免了在资产负债表内披露融资租赁的义务，形成表外融资。

（二）销售形式下的表外融资

企业几种特殊形式的销售活动促使表外融资的形成，如售后租回、售后回购等。

售后租回是指卖主将一项自制或外购的资产出售后，又将该项资产从买主处租回。售后租回既是一种特殊的销售方式，又是一种特殊的租赁方式。一方面，企业租回的设备是自己出售的产品，使得企业同时获得流动资金和长期资本，是一种一举两得的融资方式；另一方面，在实际操作中，出售方对资产所有权的转移并不要求实物资产的转移，只需要订立出售和租赁合同即可，因此，在整个售后租回的过程中，企业并不间断对租赁资产的使用。售后租回在某种程度上可以认定为经营租赁或融资租赁。当企业将其认定为经营租赁时，可以不在资产负债表内披露售后租回的融资行为，从而形成表外融资。

售后回购是指企业在销售产品的同时，同意日后再将产品购回的销售方式。售后回购在本质上属于一种抵押贷款。企业出售产品使得购买方以拥有所有权的形式获得产品的质押权从而可以获得贷款，这种融资行为也不需要在资产负债表内披露，从而形成表外融资。

（三）其他形式下的表外融资

1.带追索权的应收账款的出售。应收账款是企业的一项“准资产”，有时企业出于安全的考虑或对资金的急需而将应收账款出售（转让）。从本质上看，附有追索权的应收账款出售应是一种以应收账款作为抵押品的担保借款。出售所得要在资产负债表上列为负债，而应收账款应予保留。这样，如果账款收不回来，贷款人有权向出售人追索。但实务中卖方需要对出售的账款承担一部分的风险，故会计处理上视应收账款为商品出售，资产负债表内的应收账款和负债均不列示，从而形成表外融资。

2.利率互换。利率互换是由两个借款人筹借相同金额，但由于二者的信用等级不同，其中一个借款人信用等级高，能获得较低利率的借款，而另一借款人由于信用等级低，获得借款的利率较高。两个借款人商定，由信用等级高的筹借固定利率借款，等级低的筹借浮动利率借款，双方互换利息支付。这样，信用等级高的可分享节省利率的好处，所支付的利率会低于浮动利率；等级低的可将浮动利率转换成固定利率，既降低了筹资成本，又可限制利率上升的风险。由于利率互换中本金并不转移，双方在资产负债表中仅列报原有借款，利率互换中约定的权利和义务只在附注中说明，从而形成了表外融资。

3.资产证券化形成的表外融资。资产证券化是指发起人将融资项目的资产所有权出售给中介机构，获得出售资产的资金，中介机构获得项目的所有权，然后中介机构以该项目的未来收益作为偿还债务的保证，通过在资本市场上发行信用等级较高的债券来筹集资金的方式。项目发起人不仅实际控制着项目而且还承担了偿还债务的义务，其实质是发起人以项目资产为抵押，获得中介机构贷款的一种融资方式。由于融资项目的资产是以出售的形式将所有权转移给中介机构，按现行的会计实务处理，中介机构的财务报表不并入发起人的财务报表，从而形成表外融资。■

责任编辑 刘黎静