摘要:
当前,我国资产市场从商品房价格暴涨到创业板高价发行,从金融股的超常规利润到各处“地王”的出现,都表明了资产价格已出现了泡沫化特征,如果不加以防范,任凭其继续膨胀,一旦泡沫破裂将危及整个社会经济的稳定与发展。因此加强金融风险防范、确保资产安全显得尤为迫切。笔者在此对我国资产价格泡沫产生的根源进行简要分析,并提出几点防范对策。
(一)我国资产价格泡沫产生的根源
我国资产价格泡沫产生的根源既有国内因素也有国际因素的影响,从国内因素来看,主要有以下几点:
1.宽松的货币和信贷政策。2008年年底我国开始实行大规模的经济刺激政策,2009年和2010年的信贷规模是历史上从来没有过的,如此巨量的信贷资金投放,势必导致资金进入资本市场、房地产市场,从而刺激资产价格的上涨。同时,央行继续实施宽松的货币政策,使得基准利率和银行存款准备金率处于一个比较低的水平,为投机资本进入资产市场提供了较便利的条件,导致资产价格上涨。
2.信贷监管体制不健全。信贷资金之所以能够畅通流入资本市场、房地产市场,根本原因在于我国现今的监管体制还不是很健全,无法对信贷资金进行有效的监管。
3.国内居民投资渠道较少。...
当前,我国资产市场从商品房价格暴涨到创业板高价发行,从金融股的超常规利润到各处“地王”的出现,都表明了资产价格已出现了泡沫化特征,如果不加以防范,任凭其继续膨胀,一旦泡沫破裂将危及整个社会经济的稳定与发展。因此加强金融风险防范、确保资产安全显得尤为迫切。笔者在此对我国资产价格泡沫产生的根源进行简要分析,并提出几点防范对策。
(一)我国资产价格泡沫产生的根源
我国资产价格泡沫产生的根源既有国内因素也有国际因素的影响,从国内因素来看,主要有以下几点:
1.宽松的货币和信贷政策。2008年年底我国开始实行大规模的经济刺激政策,2009年和2010年的信贷规模是历史上从来没有过的,如此巨量的信贷资金投放,势必导致资金进入资本市场、房地产市场,从而刺激资产价格的上涨。同时,央行继续实施宽松的货币政策,使得基准利率和银行存款准备金率处于一个比较低的水平,为投机资本进入资产市场提供了较便利的条件,导致资产价格上涨。
2.信贷监管体制不健全。信贷资金之所以能够畅通流入资本市场、房地产市场,根本原因在于我国现今的监管体制还不是很健全,无法对信贷资金进行有效的监管。
3.国内居民投资渠道较少。就现阶段而言,可供居民选择的投资产品种类较少,除了股票、基金、黄金外,其他的投资产品对于投资管理的专业性要求较高,使得普通居民无法进行收益性投资。此外,我国的专业投资机构体系也不像西方发达国家那么健全,比如对冲基金、私募股权等都还比较少。居民收入增加了,但投资渠道却不顺畅,只能炒股票、炒楼,由于投资需求的推动必然会引起资产价格的上涨。
从国际因素来看,主要有:一是我国国际账户收支不平衡,经常性账户顺差过大,对外债权迅速积累。对于持有债权的实体经济部门来说,合理的经济反应就是卖掉部分对外债权,从而购入各类国内资产,从商品供求曲线来看,由于需求增加,必然引起资产价格上升。二是对人民币升值的预期促使国际热钱大量流入国内,形成了流动性过剩,国际热钱大量进入资本市场、房地产领域,促使资产价格上涨,形成资产泡沫。
(二)防范对策
1.调控货币供应,有效防止流动性过剩。信贷资金过快增长与货币供应量的增长有直接关系,因此降低货币供应量能够减缓信贷增速,从而调节流入市场的货币资金,达到控制流动性过剩的目标。首先,政府有关部门应放慢货币发行的步伐,减少对整个市场的货币供给;其次,央行通过提高存款准备金率、国债回购等政策来回收基础货币,减少货币供应量;再次,通过控制经常账户顺差与资本和金融账户顺差的规模,从源头上阻止国际热钱的流入,防止流动性过剩。
2.调控楼市、股市,抑制投机炒作。在商品房市场上,投资性购房需求一直以来都是导致高房价的主要原因,因此,央行及银监会可以通过提高投资性购房的门槛和成本来遏制需求,对于家庭第二套房及以上的购入,可将首付比例提高至50%—60%,贷款利率可上浮30%—50%,这样就加大了投资性购房者的购入成本。此外,财税部门可以对未装修入住、空置1年以上的商品房尝试进行试点征收空置税,比如可以按照房屋购买价的5%进行核定征收,这样一来,使得投资购房的成本大幅度增加,从而抑制投资性购房的需求。
对于股票市场而言,主要是防止公共资金非法进入。金融监管部门应制定严格的政策以防止社保、养老基金等公共资金投机股市。
3.加强金融监管,防止信贷资金违规进入资产市场。由于疏于监管,许多获得银行信贷的借款人纷纷将违规信贷资金投入楼市、股市,导致资产价格上涨。因此,对于借款企业来说,商业银行要加强对企业流动资金的支付和贷后管理,要针对借款企业所属行业和经营特点,通过定期和不定期的现场检查,分析其经营、财务、信用、支付、融资数量和渠道的变化,并以此判断信贷资金是否违规流入了资产市场。对于借款个人来说,主要是通过贷后监管以防止其将信贷资金投入资产市场。加强贷后管理,除了要查看借款人的资金去向书面证明,在贷款期限内还要不定期地查看借款人用资金投资实体的证明。■
责任编辑 刘黎静