摘要:

扎空（Corners），又称轧空，我国台湾学者也称之为“垄断证券来源而形成压迫”，是指证券市场上某一操纵集团不断吸纳、集中流通股票，最终致使卖空者除此集团之外没有其他来源可补回股票，从而乘机操纵证券价格的一种方式。这种操纵行为盛行于19世纪末至20世纪初的美国证券市场，当时卖空交易盛行，当股票价格上涨超过其价值时，部分投机者即认为该股价上涨过头可能会下跌，于是借券卖空，借券来源是证券市场上的操纵集团。证券价格上涨后，卖空者继续卖空。操纵者将证券市场上卖出的股票继续吸购，并将吸购的股票再提供给卖空者继续卖空，最后形成融券股数超过流通在外股数的情形，当此情形延续到卖空者开始警觉或感到绝望试图补回卖空股票时，操纵者也同时要求收回借出的股票。此时，卖空者已无其他证券来源，只好与操纵者了结，价格由操纵者随意决定，这称为操纵性轧空。还有一种情形是自然扎空，它形成于数个集团争夺同一公司控股权的时候，股票价格因此上扬，不知情者开始卖空，最后遭到操纵性扎空。