摘要:
董事轮换制(Staggered Board Election)和双重资本重组(Dual Class Recapitalization)都是要约收购前的反收购策略。董事轮换制是指在公司章程中规定,每年只能更换三分之一的董事,这意味着即使收购者拥有目标公司绝对多数的股权,也难以获得对董事会的控制权。目前,美国标准普尔指数的500家公司中一半以上都采用这种反收购策略。由于这种策略阻止了收购者在两年内获得公司的控制权,从而使收购者不可能马上改组目标公司,由此降低了收购者的收购意向,并提高了收购者获得财务支持的难度。双重资本重组是指公司将其股票按投票权划分为高级和低级股票,低级股票每股拥有1票的投票权,高级股票每股拥有10票的投票权。但高级股票派发的股息较低,市场流动性较差;低级股票的股息较高,市场流动性较好。高级股票可以转换为低级股票。如果经过双重资本重组,公司管理层掌握了足够多的高级股票,公司的投票权就会发生转移。即使敌意收购者获得了目标公司大量的低级股票,或者收购了其所有发行在外的股票,仍有可能难以获得目标公司的控制权或将其收购。与董事轮换制相比,采取双重资本重组这种反收购策略的公司较少。帕奇(Partch)的研究表明,在1962~1984年间美国仅有43...
董事轮换制(Staggered Board Election)和双重资本重组(Dual Class Recapitalization)都是要约收购前的反收购策略。董事轮换制是指在公司章程中规定,每年只能更换三分之一的董事,这意味着即使收购者拥有目标公司绝对多数的股权,也难以获得对董事会的控制权。目前,美国标准普尔指数的500家公司中一半以上都采用这种反收购策略。由于这种策略阻止了收购者在两年内获得公司的控制权,从而使收购者不可能马上改组目标公司,由此降低了收购者的收购意向,并提高了收购者获得财务支持的难度。双重资本重组是指公司将其股票按投票权划分为高级和低级股票,低级股票每股拥有1票的投票权,高级股票每股拥有10票的投票权。但高级股票派发的股息较低,市场流动性较差;低级股票的股息较高,市场流动性较好。高级股票可以转换为低级股票。如果经过双重资本重组,公司管理层掌握了足够多的高级股票,公司的投票权就会发生转移。即使敌意收购者获得了目标公司大量的低级股票,或者收购了其所有发行在外的股票,仍有可能难以获得目标公司的控制权或将其收购。与董事轮换制相比,采取双重资本重组这种反收购策略的公司较少。帕奇(Partch)的研究表明,在1962~1984年间美国仅有43家公司采用双重资本重组策略,同时这种策略对目标企业股价的影响也较小。