时间:2021-01-06 作者:王光明 温素彬 (作者单位:南京理工大学经济管理学院)
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摘要:
一、社会责任型投资的产生和发展
社会责任型投资(SRI)是为了适应可持续发展战略的要求而产生的一种投资模式。它改变了单纯追求经济利益的传统投资观念,在选择投资对象时,综合考虑投资项目的社会贡献、生态贡献和经济贡献,倾向于将资金投向那些同时关注社会责任、环境责任和财务绩效的公司,以同时产生社会效益、环境效益和财务效益,从而促进可持续发展战略的实施。因此,SRI并不是一个特定的投资品种,而是一种基于可持续发展战略的金融机制。
SRI主要通过筛选、股东请愿、社区投资三种策略来实现。筛选是指投资者根据经济绩效、社会绩效和环境绩效来选择投资对象。筛选分为排除性筛选和肯定性筛选。排除性筛选是在进行投资组合时排除那些不符合可持续发展和社会责任要求的投资对象;肯定性筛选是指选择那些社会绩效和环境绩效好的公司作为投资组合。股东请愿是指股东以企业所有者的身份,通过提交建议、代理投票、提交股东决议书、与管理者对话等方式,促使企业承担相应的社会责任和环境责任。社区投资是指通过社区发展金融机构向社区进行投资,为那些无法从传统金融机构获得资本的低收入社区融资,为低收入家庭、小企业和重要的社区提供金融服务。
一、社会责任型投资的产生和发展
社会责任型投资(SRI)是为了适应可持续发展战略的要求而产生的一种投资模式。它改变了单纯追求经济利益的传统投资观念,在选择投资对象时,综合考虑投资项目的社会贡献、生态贡献和经济贡献,倾向于将资金投向那些同时关注社会责任、环境责任和财务绩效的公司,以同时产生社会效益、环境效益和财务效益,从而促进可持续发展战略的实施。因此,SRI并不是一个特定的投资品种,而是一种基于可持续发展战略的金融机制。
SRI主要通过筛选、股东请愿、社区投资三种策略来实现。筛选是指投资者根据经济绩效、社会绩效和环境绩效来选择投资对象。筛选分为排除性筛选和肯定性筛选。排除性筛选是在进行投资组合时排除那些不符合可持续发展和社会责任要求的投资对象;肯定性筛选是指选择那些社会绩效和环境绩效好的公司作为投资组合。股东请愿是指股东以企业所有者的身份,通过提交建议、代理投票、提交股东决议书、与管理者对话等方式,促使企业承担相应的社会责任和环境责任。社区投资是指通过社区发展金融机构向社区进行投资,为那些无法从传统金融机构获得资本的低收入社区融资,为低收入家庭、小企业和重要的社区提供金融服务。
SRI的发展可归纳为以下三个阶段:初始阶段、扩散阶段、增长阶段。
初始阶段(20世纪20~60年代):SRI的产生可远溯至19世纪初。当时美国卫理公会派教会(The Methodist Church)开创退休养老基金时,决定不将这些资金投资于那些从事烟草、制酒、武器、赌博方面经营的公司。此后,教友派(The Quakers)也效仿卫理公会派,在其投资组合中排除了那些有关武器的股票。在这一阶段,SRI主要通过“筛选”的方式确定投资组合。
扩散阶段(20世纪60~80年代):现代SRI开始于20世纪60年代。越战期间,公众在投资组合中排除了那些与越战有关的公司。第一只SRI基金——美国Pax World Balanced Fund则是于1971年产生的。1971年,一份建议公司对少数雇员、环境污染等问题采取全面措施的报告被提交到通用汽车公司的股东年会上,这标志着SRI开始使用“股东请愿”的方式实现投资理念。同年,美国互信责任中心(ICCR)成立。此后,美国相继出现了投资者责任研究中心(IRRC)、南岸银行(South Shore Bank)、环境责任经济联盟、KLD(Kinder、 Lydenberg及Domini&Co.Inc的简称)等与SRI有关的组织。SRI在英国的发展也非常迅速,1974年,英国第一个支持具有社会利益项目的银行—Mercury Provident成立,1983年英国伦理投资研究机构(EIRIS)成立,1984年英国首个SRI基金—The Friends Provident Steward shipfund成立。伴随SRI组织的相继成立,SRI基金市场开始发展起来,而SRI的实现方式也由单纯的“筛选”发展到“筛选”和“股东请愿”并存。
增长阶段(20世纪90年代以来):1990年Domini400社会指数的发布和1991年英国社会投资论坛(UKSIF)的成立是SRI发展史上的重要里程碑。1996年美国社会投资论坛(USSIF)也宣告成立。而1999年道琼斯可持续全球指数(DJSGI)以及2001英国伦敦金融时报社会指数(FTSE4Good World Social Index)的发布,则意味着SRI已成为金融业的重要组成部分。与此同时,SRI基金也得到迅猛发展,根据《2007年美国社会责任投资趋势报告》,美国机构投资的25.1万亿美元资产中,2.71万亿美元属于SRI,占11%,较2005年增加了18%,而同期机构投资总资产只增加了不到3%。
亚洲的SRI起步较晚,但也发展迅速。日本、朝鲜、新加坡、马来西亚、泰国的SRI基金的数量分别为59、45、14、83、3。在我国内地,SRI还是一个相对陌生的概念,目前只有两支SRI基金,分别是2007年设立的阿拉善生态基金和2008年推出的兴业社会责任投资基金。
二、社会责任型投资指数
SRI的业绩可通过社会责任型投资指数来反映。目前,典型的社会责任型指数有Domini400社会指数、道琼斯可持续指数群和富时四好指数。
Domini400社会指数是美国的第一个社会责任型投资指数,由KLD在1990年5月创立,它选择了400家在社区、平等就业、雇员关系、环境、产品责任等方面表现良好的美国企业,其中包括标准普尔500中的250家企业、100家具有产业代表性的企业和50家具有显著社会特征的企业,将经营烟草、制酒、赌博、核能发电、武器等的公司排除在外。
道琼斯可持续指数群是由道琼斯公司与可持续资产管理公司(SAM)在1999年9月联合推出的第一个全球可持续指数群。它包括了一个全球指数,北美、欧洲、亚太三个地区指数和一个美国国家指数,而每一个指数又分别有四个范围较窄的特定指数作为补充,分别是非酿酒行业指数、非赌博行业指数、非烟草行业指数以及非以上三种行业指数,因此,共包括25个指数。其中,全球指数吸收了36个国家、64个不同行业的200多家企业,在这些企业中几乎有一半来自欧洲,这也反映出欧洲企业在可持续发展方面的领先表现。
富时四好指数是由金融时报集团旗下的富时公司于2001年7月推出的,目前包括全球指数、欧洲指数、英国和美国两个国家指数。富时四好系列指数所选的企业都是在环境、人权及社会等问题上有着可靠可信记录的企业。
另外,借鉴社会责任型投资指数的计算方法,主流的投资银行在进行投资时也有效地使用SRI的分析方法。例如,花旗集团的子公司Smith Barney发布的一份报告就定性评估了28个产业的各种可持续性程度;高盛证券则针对能源产业,建立了42项与环境、社会与公司治理有关的评价指标;美林证券从气候变迁对汽车业的冲击来分析投资机会。
从社会责任型投资指数来看,SRI的业绩一直好于传统投资组合。据统计,Domini400社会指数推出后的10年内平均报酬率为20.83%,而同期标准普尔500的年平均报酬率仅为18.7%。日本第一支SRI指数MS-SRI在1993~2006年的平均收益率高于东交指数(TOPIX)将近5倍。
三、社会责任型投资对企业的新要求
SRI的快速发展及其业绩表现说明,奉行可持续发展和主动承担社会责任的公司已经得到人们的普遍认可。在进行投资组合时,投资者首先了解的是公司在财务、社会、环境等方面的综合表现。因此,SRI已不仅是一种投资理念和投资策略的变革,更意味着公司经营模式和绩效评价模式的变革。为此,企业应该积极抓住社会责任运动的机遇,履行社会责任,关注利益相关者利益,为社会创造持续发展的价值。
首先,企业应积极承担社会责任,关注利益相关者的利益。美国经济开发委员会1971年6月发表的《工商企业的社会责任》中列举了包括经济、教育、用工与培训、污染防治、资源保护、城市建设、公民权与机会均等、文化艺术、医疗保健等10个方面在内的58种社会责任行为。美国学者卡罗尔(Caroll)则指出,完整的企业社会责任包括企业经济责任、法律责任、伦理责任和慈善责任。笔者认为,企业的社会责任主要包括对股东的责任、对债权人的责任、对雇员的责任、对消费者的责任、对环境保护和资源合理利用的责任、对社区的责任及对社会福利和社会公益事业的责任。
其次,要积极披露社会责任报告。披露社会责任报告对外可以提高声誉,吸引投资,促进沟通,开发市场,对内则可持续改进,整合绩效,目前已成为企业间新的竞争方式。根据Corporate Register网站的统计,在1992年全球有26家公司披露社会责任报告,2001年突破1000家,截至2008年8月,已经有4508家公司披露了社会责任报告。2007年,欧盟的前100家大公司中有93%发布了社会责任报告,美国的前100家大公司中有73%发布了社会责任报告,而我国仅有十几家公司发布了社会责任报告。
目前,具有代表性的社会责任报告模式有四种:一是美国全球报告倡议(GRI)推出的GRI报告框架;二是美国社会责任国际公布的社会责任8000(SA8000);三是英国社会和伦理责任协会制定的责任1000(AA1000);四是英国标准协会等联合制定的可持续管理整合指南。其中,GRI模式的发展最为迅速,它已逐渐成为社会责任报告的主流模式。2008年4月,中国工业经济联合会等11个工业行业协会联合发布了《中国工业企业及工业协会社会责任指南》,这是我国第一个企业社会责任报告指南。该《指南》以GRI为母版,大量参考了GRI的绩效指标,主要包括社会责任体系、社会责任报告、定义与术语等部分,在附件中还提供了28个方面共80项可供参考的指标。
责任编辑 王贵一
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