时间:2020-01-16 作者:熊楚熊 (作者单位:深圳大学财会学院)
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摘要:
又一次见面后,刘总经理对洪先生说:“上次我们已经对财务报表进行了综合分析,但本公司的盈利能力究竟如何?对企业盈利能力的分析应该如何展开?望洪先生不吝赐教。”洪先生回答道:“企业盈利能力是决定企业价值的重要因素。在很多情况下,盈利能力还体现着风险。今天,我们先讨论盈利能力分析的基本步骤和盈利能力指标分类,然后再讨论不同收入盈利能力指标的含义,最后再讨论不同收入盈利能力指标值高低的比较判断等方面的问题。”
一、盈利能力分析的基本步骤
企业盈利能力分析一般包括三个步骤:第一步是计算各种盈利能力指标,即将各种盈利额指标与不同相关基数相比求得各种盈利能力的相对数指标,贵公司财务部门计算出的盈利指标就是这类指标。但孤立地看这些盈利能力指标意义不大,因此,分析的第二步就是将计算出的盈利能力相对数指标与社会同类指标、行业同类指标以及企业历史和计划等指标进行比较分析,判断企业盈利能力的高低和任务完成情况。分析的第三步是将各种盈利能力指标联系在一起分析,通过不同盈利能力指标的构成状况来揭示企业的风险特征、理财行为特征以及投资价值。
在这三步骤分析中,第一步最简单,是进一步分析的基础。第...
又一次见面后,刘总经理对洪先生说:“上次我们已经对财务报表进行了综合分析,但本公司的盈利能力究竟如何?对企业盈利能力的分析应该如何展开?望洪先生不吝赐教。”洪先生回答道:“企业盈利能力是决定企业价值的重要因素。在很多情况下,盈利能力还体现着风险。今天,我们先讨论盈利能力分析的基本步骤和盈利能力指标分类,然后再讨论不同收入盈利能力指标的含义,最后再讨论不同收入盈利能力指标值高低的比较判断等方面的问题。”
一、盈利能力分析的基本步骤
企业盈利能力分析一般包括三个步骤:第一步是计算各种盈利能力指标,即将各种盈利额指标与不同相关基数相比求得各种盈利能力的相对数指标,贵公司财务部门计算出的盈利指标就是这类指标。但孤立地看这些盈利能力指标意义不大,因此,分析的第二步就是将计算出的盈利能力相对数指标与社会同类指标、行业同类指标以及企业历史和计划等指标进行比较分析,判断企业盈利能力的高低和任务完成情况。分析的第三步是将各种盈利能力指标联系在一起分析,通过不同盈利能力指标的构成状况来揭示企业的风险特征、理财行为特征以及投资价值。
在这三步骤分析中,第一步最简单,是进一步分析的基础。第二步是对第一步的深入分析,要求分析者能掌握较多的信息,对企业盈利能力得出比较客观公正的评价。第三步是揭示企业盈利能力的构成或来源,是分析的最后结果,对分析者的要求最高,要求投资者不但要掌握很大的信息量,而且要具有信息综合处理能力和风险判断力。
企业盈利能力分析至少有如下意义:第一,可以消除企业规模大小对盈利能力的影响,使规模大小不同的企业盈利能力具有可比性,为评价企业绩效提供可比的基础。第二,通过计算各种不同的盈利能力指标,可以从不同侧面揭示出企业的风险特征,为不同的决策提供多种多样的盈利能力信息。第三,可以判断企业盈利能力的构成,揭示企业盈利能力本身具有的风险特征,比较同等盈利能力水平指标的价值,有利于投资者和债权人进行投资和信贷决策。
二、盈利能力指标的分类
企业盈利能力指标依据分子分母的不同首先可分为收入盈利率、资产盈利率和净资产盈利率三大类,每一大类又可分为若干小类。每一类指标都有其独特的含义并揭示出不同的问题,这些不同种类的盈利能力指标构成了一个复杂的盈利能力指标体系(见图1)。
三、企业收入盈利能力分析
收入盈利能力是企业最基本的盈利能力,是其他盈利能力的基础。该盈利能力因计算口径不一致可分为主营业务收入盈利能力分析和全部收入盈利能力分析。
(一)企业主营业务收入盈利能力分析
主营业务收入盈利率是盈利与主营业务收入额之比,该比率具有相对稳定性,因此用主营业务收入作为分母计算出的盈利率更有利于判断企业盈利能力的未来趋势。主营业务收入盈利率又因盈利所包含的内容不同,可分为主营收入息税前收益率等多种不同的主营收入盈利率。由于各种税前收益率乘上(1-所得税率)就等于各种相应的税后收益率,为简化起见,下面我们就只讨论主营收入税前收益率的分析问题。主营收入息税前收益率=(利润总额+税前利息)÷主营收入,在分析时之所以使用息税前收益这个指标,主要是因为息税前收益是企业创造的全部收益,它可以剔除企业资本结构差异和税率差异对企业盈利能力的影响,用它计算出来的主营收入盈利率在企业间具有更大的可比性。
刘总经理按照洪先生的说法很快计算出了如下的公司主营收入息税前收益率(计算资料见《利润表及利润分配表综合分析》一文,本刊2009年第8期,下同),假定2007年度利息支出为1050万元,2008年度利息支出为1180万元,营业收入均为主营收入,则:2007年度=(8000+1050)÷120000=7.54%,2008年度=(7500+1180)÷112100=7.74%。
洪先生进一步说道:为了剔除投资收益和营业外净收支的影响,上式中的利润总额还可用营业利润替代。如果在营业利润中含有投资收益,还必须减去投资收益,这样更利于反映主营收入与其有关的盈利的关系。刘总经理按照这种思路,计算出了公司主营收入息税前营业收益率:2007年度=(8200+1050-100)÷120000=7.63%,2008年度=(7400+1180-200)÷112100=7.48%。
洪先生继续说:上述两种算法均表示主营收入的盈利能力,该指标反映了企业的市场竞争力和发展潜力。一般而言,主营收入盈利能力高,说明企业产品在市场上的竞争能力强,因为只有竞争能力强的产品才可能定价高和获利水平高。比较两种方法的计算结果可发现,2007年度以利润总额为基础计算出的主营收入盈利率低于以营业利润为基础计算出的主营收入盈利率;而2008年度则相反。究其原因是两个年度的投资收益和营业外净收支的影响程度不一致。从这里可以看出,用后一指标可以更好地反映企业主营收入的盈利能力。
计算出主营收入税前收益率后,就能很容易计算出各种主营收入的税后收益率:2007年度主营收入税后利润及利息收益率=[5600+1050(1-30%)]÷120000=5.28%,2008年度主营收入税后利润及利息收益率=[5250+1180(1-30%)]÷112100=5.42%,2007年度主营收入税后营业利润及利息收益率=[(8200-100)(1-30%)+1050(1-30%)]÷120000=5.34%,2008年度主营收入税后营业利润及利息收益率=[(7400-200)(1-30%)+1180(1-30%)]÷112100=5.23%。
现在再来看看主营收入税前利润率分析。主营收入税前利润率是剔除利息之后的企业实际获得的主营收入盈利率。它仍可用营业利润和利润总额作分子,其计算公式为:主营收入税前利润率=利润总额÷主营收入,或主营收入营业利润率=营业利润÷主营收入。刘总经理据此计算出的公司主营收入税前利润盈利率类指标如下:2007年度主营收入税前利润率=8000÷120000=6.67%,2008年度主营收入税前利润率=7500÷112100=6.69%,2007年度主营收入营业利润率=(8200-100)÷120000=6.75%,2008年度主营收入营业利润率=(7400-200)÷112100=6.42%。
洪先生分析道:从理论上看,主营收入营业利润率比主营收入税前利润率指标更能反映出收入与盈利之间的关系。在我国2002年修改的国有资本金效绩评价指标体系中其权重为8%。主营收入税前利润率与主营收入营业利润率相比,其稳定性差、风险大。
刘总经理举一反三,进一步计算出了主营收入税后利润率和主营收入税后营业利润率:2007年度主营收入税后利润率=5600÷120000=4.67%,2008年度主营收入税后利润率=5250÷112100=4.68%,2007年度主营收入税后营业利润率=(8200-100)(1-30%)÷120000=4.73%,2008年度主营收入税后营业利润率=(7400-200)(1-30%)÷112100=4.50%。
讲解完上述指标后,洪先生对刘总经理说:我们现在进行主营收入毛利率分析。在上述各类主营收入盈利率指标中,盈利均是扣除期间费用后的盈利。期间费用的高低与销售收入的多少并不成正比,它只是为企业经营和营销提供一个基础,当然这一基础会间接影响到销售收入。一般而言,期间费用越高,经营风险就越大。主营收入利润是企业最基本的盈利,只有在该利润足够大时,才可能形成最终的企业利润。揭示主营收入毛利率既可以反映企业经营活动最基本的盈利能力,又可以从一个侧面反映企业经营风险的大小,主营收入毛利率=毛利(或主营业务利润、产品销售利润)÷主营收入,则2007年度主营收入毛利率=16800÷120000=14%,2008年度主营收入毛利率=14620÷112100=13.04%。
计算结果表明,本年度企业的基本盈利能力略有下降。将该指标与主营收入营业利润率指标相比,可以从一个侧面反映企业经营风险的大小。一般而言,两指标之差越大,经营风险也越大。贵公司2007年度两指标之差为7.25%(=14%-6.75%),2008年度为6.62%(=13.04%-6.42%),这表明公司(上接55页)两个年度的经营风险水平变化不大。
(二)全部收入盈利能力分析
全部收入盈利能力分析的基本分析方法与上述主营收入盈利能力的分析方法一样,不同的是分母由主营收入改为全部收入。该类指标与主营收入盈利能力类指标比较,可以在一定程度上反映企业经营风险,两类指标差异越小,说明全部收入盈利能力就越稳定,反之则越不稳定。
全部收入盈利能力类指标主要适用于那些主营业务不突出、多元化经营的公司。在分析中还应注意公司的主营业务变化情况,使计算出的各类收入盈利能力指标具有可比性。对全部收入盈利能力类指标的计算,因其计算方法与主营收入盈利能力类指标的计算方法一样,故不再加以讨论。
(三)企业收入盈利能力评价
虽然各种相关指标都计算出来了,但对公司的盈利能力究竟应怎样评价,就需要寻找一个参照系了。表1是我国国有企业2000~2008年主营业务利润率情况表。
刘总经理将公司的指标对照全国国有企业的指标之后,禁不住大呼一声,哎呀!我们公司落后全国水平太多了,需要奋起直追才行!洪先生望着刘总经理笑笑说,贵公司的收入盈利能力的确低于全国平均水平,但您也不必如此悲观,收入盈利能力在很大程度上还代表着企业的经营风险,收入盈利能力只是企业盈利能力的基础,不应该是企业经营追求的目标,因此不能简单地以这一个指标来确定公司盈利能力的高低。
责任编辑 李斐然
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2023年11月