数据要素价值化实现路径探析——以山东高速数据资源入表为例

图／视觉中国

【编者按】

数字化时代，数据已成为推动经济社会发展的主要生产要素。加强企业数据资源开发利用、充分挖掘企业数据要素价值并积极开展数据资源入表实践，对于充分发挥数据潜力、激发企业创新活力、推动经济高质量发展具有重要意义。本期专题聚焦数据要素价值化实践，对三家企业立足自身实际创新开展数据价值挖掘和利用以及数据资源入表实践的经验做法进行介绍：山东高速集团以数字化战略实施为契机富集财务和业务数据，利用数据资源在不同场景中形成各种数据产品，以数据资源入表为前提开展数据资产质押融资业务，形成了数据要素从资源化、资产化到资本化的价值化实现路径；中国联合网络通信集团有限公司基于自身完备的电信运营服务网络、先进的数据科技基础设施和健全的数据资产制度建设，探索建立数据要素资源化——数据资源资产化——数据资产价值化的“三化融通”价值实现机制，实现了企业大数据从原始数据要素向潜在价值数据资源再向可量化评估和分类分级的数据资产的转化，并通过数据资产应用产生对内对外增值收益；济南二机床集团有限公司在梳理企业数字化项目中选取“供应链智能管理数据”开展数据治理、合规性法律评估、价值分析评估、确权登记以及会计计量与披露，在丰富资产种类的同时提升了企业资信水平、推动数据价值多元化释放。希望本期专题能够为更多企业有效推进数据资源管理、数据价值挖掘并开展数据资源入表创新实践提供参考，为激发企业创新活力提供助力。

徐锐　薛爽　黄松

基金项目：国家自然科学基金项目（71872107、72172076）

作者简介：徐锐，上海财经大学浙江学院会计系/会计与财务研究中心；

薛爽，上海财经大学会计学院教授，博士生导师；

黄松，上海财经大学浙江学院会计系。

摘要：数据要素价值化对企业发展具有积极影响。本文系统分析了数据要素从资源化、资产化再到资本化的价值化实现路径，以及数据要素价值化的难点，并以山东高速数据资源入表为例，对其数据要素价值化过程中数据要素资源化、数据资源资产化和数据资产资本化三个阶段的实践做法进行介绍，同时指出数据要素价值化过程中需关注的事项，包括个人信息保护、数据资产价值的不确定性、国有企业数据要素价值化的示范效应、数据资产融资监管滞后。

关键词：数据要素；价值化；数据资源；数据资产；应用场景

中图分类号：F275　文献标志码：A　文章编号：1003-286X（2025）06-0027-04

2023年8月，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（以下简称《暂行规定》），为数据资产正式纳入财务报表提供了制度遵循。2023年12月，国家数据局等17部门联合发布《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026年）》（以下简称《行动计划》），将我国数据要素市场建设推向新的发展阶段。但在实践层面，如何实现数据从资源向资本的顺利转化仍面临诸多挑战。当前学术界的研究多聚焦在数据要素价值化的内涵、演进历程及驱动机制等方面，在权益保障机制、应用场景以及价值评估等核心议题上仍待进一步深入研究。本文通过剖析数据要素从资源向资本转化的过程，全面阐述数据要素价值化的内涵、路径和难点，并以山东高速集团（以下简称山东高速）为例，对其数据要素价值化创新实践进行分析，以期为企业实现数据要素价值化、充分发挥数据要素的乘数效应提供理论支撑与实践指导。

一、数据要素价值化实现路径

《行动计划》提出，要探索多样化、可持续的数据要素价值释放路径。孙静和王建冬（2024）认为，和其他生产要素一样，数据要素要经历资源化、资产化和资本化三个发展阶段才能实现其市场化配置。中国信息通信研究院发布的《数据价值化与数据要素市场发展报告（2021年）》（以下简称《发展报告》）中将数据价值化定义为从资源化到资产化再到资本化的连续经济过程。

（一）数据要素资源化

数据要素资源化是一个将原始数据转化为高质量数据资源的系统性过程。企业需要从内部系统和外部平台多渠道获取原始数据，通过数据采集、整合、清洗和分析等步骤，将碎片化、低价值密度的数据转化为可复用、可应用、可获取的结构化、标准化数据资源。根据数据持有主体的不同，数据可分为公共数据、企业数据和个人数据。其中，企业数据资源化主要依赖于企业的数据管理能力和数据吸收能力，这取决于企业的资金实力、研发投入、数据处理能力、核心技术掌握程度、数据意识以及数据伦理等（陈兰杰和李遨，2021）。企业数据只有与劳动力、资金等其他生产要素结合，才能真正实现其资源化价值（孙莹，2023）。

（二）数据资源资产化

数据资源资产化是将符合条件的数据资源确认登记为数据资产，其中数据资源入表是资产化的具体表现。经过确权、评估、交易与管理等一系列活动，数据资源实现商品化形成数据产品，数据产品是数据资源价值化的主要载体，也是数据资产化的重要体现。数据资源商品化需要充分考虑市场需求和具体应用场景。通过进一步加工处理，数据资源可转化为符合市场和客户需求的多样化的数据产品（如数据集、应用程序接口、数据服务、模型算法等）。

（三）数据资产资本化

数据资产资本化是拓展数据价值的重要途径，其本质是实现数据要素的社会化配置，能够为企业提供新的融资渠道和投资工具，降低融资成本，帮助解决企业在高质量发展过程中面临的融资困难。《发展报告》提出，数据资本化主要包括数据信贷融资和数据证券化两种方式。

1．数据信贷融资。数据信贷融资是以数据资产作为信用担保获得融通资金的方式，也是当前最为常见的数据资本化模式。实践中，数据信贷融资主要体现为数据资产质押融资和无质押数据资产增信贷款（数据贷）两类。数据资产质押融资是一种以数据资产作为质物提供质押担保获得融通资金的方式。数据资产质押融资的前提有两个：一是企业拥有的数据资源完成入表，形成无形资产或存货；二是企业获得数据资产的权属证书作为质押的法律依据。目前企业获得的数据资产权属证书主要有数据知识产权登记证和数据资产登记证书。无质押数据资产增信贷款是指银行基于数据知识产权证书或者大数据交易所出具的数据产品登记证书、数据产品上架证书和律师事务所出具的法律风险评估意见书，综合评估后无需抵押物完成授信审批。

2．数据证券化。数据证券化是以数据资产未来产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，发行可出售流通的权利凭证，从而获得融资。数据证券化的方式包括首次公开募股（IPO）、重组并购、数据资产证券化（D-ABS）、数据资产支持票据（D-ABN）等。

二、上市公司数据要素价值化的实践难点

数据要素价值化的实践难点主要集中在数据要素价值化过程中的权益保护、应用场景以及价值评估。

（一）权益保护

数据要素价值化过程中的权益保护问题主要体现在知识产权的保护和数据资源价值的释放。数据要素的价值需要通过数据的流通和使用得到释放，对数据知识产权的过度保护显然会阻碍数据的流通和使用。但是如果对数据知识产权不加以保护，就会降低数据的价值，从而降低生产者的积极性，不利于高质量数据的生产。

（二）应用场景

数据资源只有在恰当的应用场景中才能充分发挥其效能，转化为实际的经济效益，完成从潜在价值到现实收益的转化。数据资源的应用场景可基于使用方式、行业应用和技术路线等多维因素进行分类。同一数据资源在不同应用场景中的价值不同。其中，基于使用方式可分为内部使用和外部交易两类应用场景。不直接参与市场交易但能通过应用为企业带来收益的属于内部使用场景；直接参与市场交易，即通过出售数据或相关服务获得收益的属于外部交易场景。从行业应用的角度来看，《行动计划》中明确了数据资源在工业制造、现代农业、金融服务、医疗健康等十个行业的应用场景。这些行业应用场景体现了数据资源在推动产业创新、提升服务质量和促进经济结构调整中的重要作用。此外，根据人工智能技术路线的差异，可将数据资源的应用场景分为决策式和生成式两大类。决策式应用场景主要聚焦通过数据分析与预测来优化决策过程，提高效率和准确性；生成式应用场景则侧重于创造全新的内容，实现个性化定制与创意生成。

（三）价值评估

根据中国资产评估协会发布的《资产评估专家指引第9号——数据资产评估》，数据资产的价值评估应根据行业和商业模式的不同，选择成本法、市场法、收益法三种估值方法。成本法根据数据生产过程中各项成本之和估算数据资产价值，市场法参照类似数据资产的市场交易价格估值，收益法则是将数据资产预期产生的未来经济收益折现获得其价值。不过目前业界对数据资源价值评估的影响因素仍未达成统一意见。同时，数据资源价值评估技术未来也有待进一步发展从而为数据要素的价值化提供技术保障。

三、山东高速数据要素价值化的具体实践

山东高速是山东省基础设施领域的国有资本投资公司，注册资本459亿元，资产总额超1.5万亿元。2024年一季度，山东高速成为A股市场首批数据资源入表的企业之一，入表的数据资源涉及财务共享中心财务智能分析平台、高速股份路网车流量和通汇资本对公数字支付科技平台数据监测产品，入表科目为“无形资产——数据资源”，金额约为36.5万元。2024年半年报中，山东高速更新了其入表的无形资产，新增了2024年1月和2月的山东高速路网车流量数据，摊销后入表金额约为32.7万元。2024年8月，山东高速完成了《高速公路车辆风险等级评分数据》《高速公路货车空余运力指数数据》两项数据资产合规确权和入账入表工作，入表价值251.55万元。

（一）山东高速数据要素价值化实现路径

山东高速数据要素价值化经历了数据要素资源化、数据资源资产化和数据资产资本化三个阶段。

1．数据要素资源化。近年来，山东高速实施数字强企战略，在财务和业务领域同时开展数字化转型，不断推进数据链、产业链和创新链的融合。山东高速入表的数据资源既有财务数据也有业务数据。其中，财务共享中心财务智能分析平台和通汇资本对公数字支付科技平台的数据都属于财务数据，高速股份路网车流量属于业务数据。这些数据的富集和山东高速数字化战略实施密不可分。

从财务数据资源化角度来看，自2020年试运行财务共享中心以来，山东高速充分运用云计算、移动互联网、大数据等技术打造了报账平台、影像系统、共享平台、支付平台、运营平台等八大智能系统，实现了对山东高速各权属企业款项收付、报销报账、会计核算、资金结算、税务管理等标准化、同质化业务的高效集中处理，满足了企业核算自动化、业务自助化、作业集中化和流程标准化的要求，提升了企业整体财务管理水平并积累了海量原始财务数据资源。为充分挖掘这些分散数据的潜在价值，山东高速还搭建了财务共享中心财务智能分析平台，运用决策树、神经网络、机器学习、自然语言处理等人工智能算法，配合知识图谱、路径搜索、机器学习等技术手段，将财务共享中心沉淀的原始数据转化为可利用的高价值数据资源。

从业务数据资源化角度来看，山东高速通过云收费系统对收费流水数据进行处理，形成了山东高速路网车流量数据集。数据来源于山东高速自有的多条高速公路段（包括青银高速济南至青岛段、京台高速德州至泰安段等六条路段），这些路段每天产生约300万条门架流水数据。通过数据清洗去除无效或错误信息、通过格式转换和标准化统一数据结构、通过数据关联和聚合整合分散信息，大量的原始数据被精炼为包含车辆类型、种类、支付方式等多个维度的精确业务数据集，成为能用于预测和决策的业务数据资源。

2．数据资源资产化。形成数据资源是山东高速数据要素价值化的起点，随后山东高速利用数据资源在不同的场景中形成各种数据产品，实现了数据资源资产化。具体措施包括：

一是聘请专业团队对数据资源进行合规确权和质量评估。山东高速聘请律师事务所对数据资源开展了全面的尽职调查，重点关注数据资源在采集、存储、共享和处理等全流程的合规情况。调查过程中，详细分析了山东高速数据资源的权属状况、合规管理实践和现有安全措施。在我国尚未专门针对数据产权立法的背景下，数据资源合规确权主要依据现行法律法规和相关政策，通过对数据资源的权利主体、组织管理制度和全生命周期进行全面调查分析来确保企业数据资源资产化活动的合规性，降低未来可能面临的法律风险。法律服务团队经过全面调查和分析，为山东高速出具了专业法律意见书，评估了数据资产的法律合规性和权属状况，并就潜在问题提出了改进建议，为数据资源入表工作提供了法律支持。

二是形成可作为数据资产入表的数据产品。数据产品是企业数据资源入表的具体对象，也是数据要素价值化过程中的重要载体。山东高速此次入表的对象主要为财务共享中心财务智能分析平台、高速股份路网车流量和通汇资本对公数字支付科技平台数据监测产品。其中，财务智能分析平台数据资源通过收集和整合山东高速的债务链、客商风险及行业等多方面数据，运用知识图谱、路径搜索和机器学习等技术手段，分析并揭示集团生态圈内企业可能成环或成链的债务关系，帮助降低相关企业间的资金成本。通汇资本对公数字支付科技平台数据监测产品，涵盖供应链层级关系、链状分布等数据资源，依托供应链票据业务，为供应链管理提供决策支持。高速股份路网车流量数据的应用场景则更能体现交通行业的特性，即通过深度挖掘，对内可支持企业运营决策、拥堵预警、养护规划和营销策略，对外能够帮助驾驶员优化路线选择，提高出行效率。由于山东高速的数据产品主要用于提供服务，并未直接出售，所以其入表科目为“无形资产”而非“存货”。

三是完成数据资产登记。山东高速数据资源通过山东数据交易有限公司和知识产权局获得数据资产登记证书和数据知识产权证书，完成资产登记，并通过入表在资产负债表中形成一项新的资产。按照《企业会计准则第6号——无形资产》《企业数据资源相关会计处理暂行规定》相关规定，确认为无形资产的数据资源应当按照成本进行初始计量。山东高速对其数据产品在生产过程中产生的成本进行了归集和分摊，形成数据资源入表的账面价值。

3．数据资产资本化。数据资源入表为山东高速数据资产资本化提供了融资的标的物。山东高速2024年一季度数据资源入表的账面金额为36万余元，通过价值评估，数据资产的价值超过7 200万元。2024年6月，山东高速通过质押财务共享中心财务智能分析平台客商供应链及风险管理数据知识产权，获得3 000万元数据知识产权质押融资。7月，山东高速举办数据资产价值化合作签约活动，通过与工商银行山东省分行等8家金融机构签订数据产品交易协议、与山东产权交易集团签订数据资产价值合作协议，进一步推动了其数据要素价值化进程，办理数据资产质押融资业务的金额增加到6 000万元，为数据资源账面价值的近200倍。

（二）数据要素价值化过程中需关注的事项

1．数据资源与个人信息保护。山东高速的云收费系统能够精确捕捉车辆号牌、出入收费站的具体时间、车型类别乃至驾驶员的影像资料等信息。从整体来看，这些高速股份路网车流量数据是山东高速业务流程中产生的业务数据，但每一条业务数据都涉及被采集对象的个人信息，一旦泄露，无疑将严重侵犯个人隐私权，进而引发一系列法律纠纷与后果。因此，在数据的处理、应用及公开流转的每一个环节，在尽量保留信息的完整性、丰富度及其潜在价值的同时，必须高度重视个人信息安全保护。

依据《中华人民共和国个人信息保护法》第四条规定，经过匿名化处理的信息不属于个人信息的范畴。这意味着经过适当匿名化处理的数据，其承载的信息内容与个人身份实现了有效剥离，这一法律界定不仅清晰地划定了个人信息的保护边界，同时也为数据资源的合理开发与高效利用提供了制度空间。为保护个人信息，应当积极拥抱隐私计算、云计算等前沿科技手段，对数据资源进行标准化脱敏处理，在实现保护个人信息的同时，进一步推动数据资源的高效整合与利用，最终实现数据要素价值的最大化释放。

2．数据资产价值的不确定性。数据资产的估值是质押融资的核心问题。尽管山东高速通过专业的法律和技术团队进行数据资产的合规确权和质量评估，但数据资产价值依然充满不确定性。一是数据资产的估值模型通常采用收益法，需基于对未来现金流的预测，但这些预测可能受到市场需求变化、技术进步和法律法规变动等多种外部因素的影响。以山东高速入表的高速股份路网车流量数据为例，这些数据来源于其自有多条高速公路段的云收费系统。但值得注意的是，遍布高速公路的交通摄像头同样可以采集类似数据，且通过全国联网还可能形成覆盖范围更广、更全面的数据集。一旦相关数据产品出现，将严重冲击山东高速同类数据资产的价值。二是数据资产的独特性和创新性特征使传统估值方法难以完全适用。数据资产的价值不仅取决于其自身的质量和数量，更与其在特定市场或行业中的应用场景密切相关。一旦相关应用场景消失，企业可能面临数据资产价值急剧缩水的风险，甚至可能导致价值瞬间归零。相反，新应用场景的开拓会使数据资产的价值显著增加。企业可以通过将现有数据与新数据进行深度整合与融通，打造更为丰富的数据集。同时还可借助新兴技术深入挖掘已有数据资源的创新应用，开发全新的使用场景，从而大幅提升数据资产的价值。

3．国有企业数据要素价值化的示范效应。山东高速在数据资源入表的首批41家企业中，总资产规模位列第五，但由于2024年半年报中数据资源入表金额不到33万元，使得其数据资源占总资产的比重为41家企业最低，只有0.0002%。而在数据资产资本化过程中，质押融资授信的额度为数据资产价值的200倍，达到了7 000万元。不过笔者认为，金融机构在评估山东高速数据资产质押融资的授信额度时，考虑的应不仅是这项资产本身的价值和变现能力，山东高速的国企身份、稳定的现金流和前景可能更为重要。从山东高速近3年的财务报表可以看出，其2021～2023年每年归属于母公司的净利润（32亿元、30亿元、33亿元）和经营活动的净现金流量（51亿元、52亿元、60亿元）都比较稳定和充沛。山东高速旗下子公司发行的9亿美元永续债获得担保人国际评级穆迪A3、惠誉A，认购倍数达4.8倍，这说明山东高速具有良好的信用水平和融资能力。此外，数据要素价值化为国有企业优化资产结构、提升资产利用效率、降低财务风险提供了新路径，有助于增强企业资产的流动性和盈利能力。同时，国有企业作为我国企业数字化转型的先行者和推动数据要素价值化的重要力量，其在数据资产确认、计量和评估等方面的探索实践，将为我国数据资产相关会计政策的完善提供宝贵经验。这种示范引领作用对推动我国数字经济发展具有重要意义。

4．数据资产融资监管滞后。由于数据资产评估体系与流通机制尚处发展初期且发展速度较快，以及监管机构在制定相关法规与标准时难以迅速响应市场变化，数据知识产权质押融资中容易产生较高的市场操纵与欺诈风险，如在监管缺失情况下，企业通过夸大数据资产价值以获取超额融资。为确保数据知识产权质押融资市场的稳健发展，亟需加强监管力度，包括建立统一的估值标准、强化信息披露要求以及打击市场操纵行为，以便有效遏制市场投机与欺诈行为，防范系统性风险。同时，监管机构应不断完善数据资产交易与质押融资监督机制，以提高市场透明度，促进数据从资源化、资产化到资本化的数字经济全链条的健康、可持续发展。

责任编辑　李卓

主要参考文献

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［3］孙莹.企业数据确权与授权机制研究[J].比较法研究，2023，（3）：56-73.

［4］李森.数字经济时代企业数据财产权确权研究[J].江西财经大学学报，2024，（5）：110-122.

［5］邵科，叶怀斌.重塑信贷模式助力发展新质生产力[J].中国金融，2024，（16）：48-50.