时间:2022-03-17 作者:蔡勇
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摘要:
以内部资本市场理念 盘活集团企业票据资源
—— 中国石油“商信通”业务实践
蔡勇■
摘 要:为适应国内票据市场的快速发展,应对集团公司现金流持续短缺的迫切需求,中国石油贯彻票据集中 管理理念,于2014年开展“商信通”业务,通过加大票据支付力度,扭转了收票开票倒挂的不利局面;通过盘活票据, 减少了票据资源冗余;通过产融结合创新票据融资手段,以多元化、低成本融资渠道降低了财务费用;通过票据专 业化管理,降低了票据风险。
关键词:票据;内部资本市场;中国石油;集中管理
中图分类号:F275.1 文献标志码: A 文章编号: 1003-286X(2021) 12-0035-03
一、引言
2016年12月,上海票据交易所正 式挂牌成立,中国票据市场发展掀开了 新的一页。中国人民银行于2016年印发 《关于规范和促进电子商业汇票业务发 展的通知》,要求金融机构应以上下游关 系密切的产业链龙头企业或集团企业为 重点,带动产业链上下游企业使用电子 票据。随着全国统一票据交易平台的建 立和电子票据的高速发展,票据业务呈 现出“融资票据化、票据电子化、交易集 中化、流程一体化”的趋势。但由于我国 票据市场发展较晚,国内多数集团...
以内部资本市场理念 盘活集团企业票据资源
—— 中国石油“商信通”业务实践
蔡勇■
摘 要:为适应国内票据市场的快速发展,应对集团公司现金流持续短缺的迫切需求,中国石油贯彻票据集中 管理理念,于2014年开展“商信通”业务,通过加大票据支付力度,扭转了收票开票倒挂的不利局面;通过盘活票据, 减少了票据资源冗余;通过产融结合创新票据融资手段,以多元化、低成本融资渠道降低了财务费用;通过票据专 业化管理,降低了票据风险。
关键词:票据;内部资本市场;中国石油;集中管理
中图分类号:F275.1 文献标志码: A 文章编号: 1003-286X(2021) 12-0035-03
一、引言
2016年12月,上海票据交易所正 式挂牌成立,中国票据市场发展掀开了 新的一页。中国人民银行于2016年印发 《关于规范和促进电子商业汇票业务发 展的通知》,要求金融机构应以上下游关 系密切的产业链龙头企业或集团企业为 重点,带动产业链上下游企业使用电子 票据。随着全国统一票据交易平台的建 立和电子票据的高速发展,票据业务呈 现出“融资票据化、票据电子化、交易集 中化、流程一体化”的趋势。但由于我国 票据市场发展较晚,国内多数集团企业 仍呈现票据分散于各子公司而鲜有统筹 运营管理的现象,这导致票据几乎仅占 用资金,而未发挥降低资金成本的作用。
内部市场理论指出,资本配置不仅 可以在企业外部市场进行,在企业内部
也可以进行操作(Williamson,1975)。内 部市场的建立有助于集团优化内部资源 配置,提高资源管理效率。与外部市场 相比,内部市场在信息上更具优势,有 助于消除成员企业间的信息不对称(王 晓红等,2012)。此外,集团在激励与控 制上也比外部市场更加有效,整合现有 资源,充分发挥资源优势,提高资本配 置效率(张媛媛和朱文娟,2010)。集团 企业下属分公司实际上已形成了资本可 在其中进行配置的内部资本市场。财务 公司作为集团企业的内部金融机构,其 地位和作用已经由单纯的服务性组织向 赢利性组织转变,其服务内容和业务领 域由传统的结算业务逐步向证券、票据、 股权、租赁、担保等投资类业务和中间业 务方向延伸。但是,在票据分散管理模 式下,企业集团内部资金缺少有效的调 剂,使本应具有的协同优势没有得到发
挥,导致整个集团的资金成本过高、资 金使用效率低下(张瑞君和苏栾,2010)。
作为我国国有重要集团企业,中国 石油天然气集团有限公司(以下简称中 国石油)于2014年起秉承内部资本市场 理念,在集团内部实施票据集中管理, 至今已产生一定的效应。
二、中国石油“商信通”的创 新实践
(一)开展“商信通”业务的背景
中国石油是1998 年7月根据国务院 机构改革方案,在原中国石油天然气总 公司的基础上,由国家出资持股组建而 成。票据作为企业变现水平较高的流动 资产,是货币资金的一种特殊表现形式, 可以在集团内部或市场流通,发挥降低 资金成本的作用。但中国石油开展“商 信通”业务之前,各子公司收取的票据
作者简介:蔡 勇,中国石油天然气集团有限公司财务部总经理。
全部分散于地区公司,集团层面难以对 票据进行统筹高效地调配与管理,导致 不同金额、不同期限的票据流动效率较 低,票据闲置积压而占用资金。在实施 票据集中管理之前,中国石油票据业务 运营情况与面临的问题主要表现为:
1.收票开票倒挂,资金占用高。2014 年以前,中国石油部分地区公司习惯使 用现金支付,未能充分利用集团公司信 用在对外支付中合理采用商业汇票结 算,公司商业汇票收取远大于开具,导 致公司现金流短缺,财务费用增加。以 2013年为例,票据收取额是开具额的4.7 倍,商业汇票的收支净额占用大量集团 公司存量现金。2014年1 ~ 9月收取额 是开具额的5.6倍。
2.票据存量多,应收票据流转差。 商业汇票管理存在不到位情况,导致资 金备付压力大,流转性差。具体表现为: 一是应收票据有效流转比例低,增加持 有成本。以2013年为例,票据背书转让 额仅占票据收取额的32.1%;贴现额(主 要是购货方贴息)仅占18.7%,当年和跨 年持有至到期承兑票据占比50%以上。 从数据来看,大部分票据持有至到期承 兑,未能有效利用票据背书转让等加强 流转,增加了持有票据的资金成本。二 是应收票据期末余额较大,未能有效利 用转变成现金流。2014年1 ~ 9月平均 余额接近200亿元,加剧现金短缺。
3.票据资源冗余沉淀,融资作用未 充分发挥。随着票据市场的发展,票据 结算认可度提升,票据价格稳中有降, 给公司带来贴现融资和票据运营的良好 契机。但是,集团公司收取的票据分散 于地区公司管理,由于集团公司的上中 下游企业分别面对内外部的不同结算主 体,企业收到的票据在金额与期限存在 错配的情况下,背书顺转的效率低下, 大部分持有票据只能持有到期,造成票 据冗余,并未发挥降低融资成本的作用。 以2013年为例,按平均4个月占用测算,
增加公司财务费用超过10亿元。
(二)“商信通”业务的创新理念和 方案设计
针对票据运营存在的问题,中国石 油意识到应将票据的管理方式由从原来 的分散管理模式逐步转变为集中管理模 式。为此,中国石油资金部与昆仑银行 (中国石油下属的金融企业)、财务公司 共同推动集团“商信通”、中油财票的快 速发展,以建立股份公司统一管理、统 筹运营的内部票据市场为目标,按照市 场化运作、专业化管理、一体化运行的 模式,实现定价公开、产融结合、融融协 作、互利共赢的市场化运行机制。“商信 通”业务是指为集团公司成员企业及产 业链客户开发的集电子银行承兑汇票开 立、承兑、产业链客户融资支持、资金结 算等服务于一体的综合金融服务产品, 服务的主要提供方为昆仑银行。中油财 票是指为集团公司成员企业及产业链客 户开发的集财务公司电子银行承兑汇票 开立、承兑、产业链客户融资支持、资 金结算等服务于一体的综合金融服务产 品,服务的主要提供方为中油财务公司。
2014年6月中国石油资金部对集团 公司、股份公司印发《关于全面推广票 据商信通业务的通知》(以下简称《通 知》),设置商业承兑汇票支付比例,刚 性要求各单位增加票据支付比例,充分 发挥集团公司的商业信用优势,延长付 款周期,减少资金备付,有效实现控减 有息债务、节约财务费用的目标,以产 支融、以融促产。为确保“商信通”票据 的全面推广,要求各单位协调上游供应 商、下游客户在昆仑银行办理开户、商 票抵押贷款等各项业务。具体措施展开 如下:
1.设置票据支付比例,激励约束相 容,扩大开票规模。《通知》中提出,各 单位在不改变现有价格转移、不承担贴 息的前提下,在对外购买支出时采用商 业承兑汇票进行支付,支付比例与存货
或应收账款等指标挂钩。集团公司在周 计划批复中按比例扣减现金支出计划, 对于当周未完成票据支付额度的累计, 在下周资金计划中扣减;对当月未完成 票据支付额度的单位,在下月安排资金 计划时累计进行扣减;三个月未完成票 据支付额度的停止对外采购资金计划。
对于存货或应收账款增长较快的单 位,相应提高商业承兑汇票支付比例, 这种差异化管理的方式能够激励各单位 “两金”管理水平,约束各单位应收款和 存货的资金占用,协调资金占用与资金 节约的总体平衡关系。同时,《通知》规 定对使用“商信通”票据支付额度占对 外购买支出超出一定比例单位给予一定 比例的内部奖励,激励各单位在不影响 集团信誉的前提下增加使用商业承兑汇 票对外支付,以提高集团整体票据支付 比例。
2.设计金融特色服务方案,与昆仑 银行携手推进产融结合。为确保“商信 通”票据的全面推广,要求各单位协调 上游供应商、下游客户在昆仑银行办理 开户、商票抵押贷款等各项业务。在确 保“商信通”票据在供应链上下游全面 推广的同时,以低于市场的利率与高效 率的服务优势吸引上下游持有中石油 商业承兑汇票的单位使用昆仑银行“商 信通”金融特色服务,办理商票质押贷 款、转开银行承兑汇票、大票换小票、 开通电子商业承兑汇票等服务工作,提 高中石油商业承兑汇票的经营便利水 平,巩固中石油商业承兑汇票在供应链 的流通能力,同时增加了昆仑银行票据 经营收益,实现以产支融、以融促产、 互利双赢。
3.刚性兑付,确保维护集团公司信 誉。对商业承兑汇票实施严格的刚性兑 付,到期不得无理由延迟付款,对同一 单位开具比例不能过高,在流通环节做 好查询查复等工作。商业承兑汇票是利 用中国石油的品牌信用开具的,基于供
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应商对品牌的信任才得以在社会上流 通。利用商业承兑汇票的延迟付现功能 解决当前公司的现金流不足,降低有息 债务和财务费用,在资金管理上降本增 效实际上是以集团公司的信誉做担保并 实现的。因此,务必扎实提高商业承兑 汇票的信用水平,增强其社会认可度, 才能逐渐提高票据支付比例。
(三)“商信通”实施成效
1.扭转收票开票倒挂。2014年以来, 中国石油大力推进“商信通”业务(通过 银行对外开立商票)和中油财票业务(通 过财务公司对外开立财票),通过财务费 用返还激励政策和刚性兑付要求,不断 提高集团公司使用商业汇票对外支付比 例,一举扭转了收票量大于开票、顺票 量的不利局面,累计节约财务费用数十 亿元,平均每年减少了数百亿资金备付, 有效缓解了资金支付压力,票据业务连 续多年保持正收益。
2.产融结合创效。“商信通”业务有 力地发挥了集团公司产融结合优势,一 方面降低了地区公司财务费用,另一方 面有效发挥了集团产融结合优势,既推 动内部单位不断加强与昆仑银行、财务 公司等内部金融机构的合作共同创效, 又通过票据将产业链上游供应商、下游 客户的信用转化为集团公司信用,降低 了外部合作伙伴的经营成本,真正实现 了产融结合、互利双赢。
3.票据风控水平提升。随着交易市 场和电子票据的应用,假票、伪造票、 变造票等传统票据交易风险得到有效控 制,以集团公司“商信通”为代表的大型 央企商票伪造风险开始萌生。另外,近 年来刚性兑付一再被打破,票据市场的 主要风险从操作风险向信用风险转化, 违规环节由交易端向承兑端转移。
中国石油力抓商业汇票风险管理, 助力开源节流降本增效工作开展,实施 票据准入白名单、负面清单制度和全流 程票据业务电子化管理,以“管办分离”
强化共享中心作为“第三方”的票据服务 与监督职能。多次组织培训票据专业知 识,宣传贯彻票据风控政策及要求,严 防商票兑付风险和假票风险。目前,上 述措施已显成效,在收取与开具环节上, 中国石油的假票、伪造票、变造票等传 统票据交易风险得到有效控制。例如, 2016年预防杜绝了两笔合计金额1 500 万元假票贴现事件发生。保障“商信通” 业务高效运行和风险可控,公司利益得 到切实维护,同时,风险提示和假票免 责声明的发布降低了公司法律风险。
三、票据内部市场化管理的做 法及效果
(一)盘活票据存量,减少资金备付
集团内各单位日常经营活动中赊 销、赊购行为时常发生,但由于各单位 在集团内扮演的角色不同、在供应链上 所处的环节不同以及地理位置分布差异 等因素,各地区公司在信用交易的结果 也不同,具体表现为:在日常经营活动 中,有的地区公司赊购开票大于赊销收 票,能够实现净开票,从而享受净商业 信用带来的增益;有的地区公司赊销收 票大于赊购开票,表现为净收票,不仅 无法享受商业信用带来的增益,还会占 用已有的资金。对于实现净开票的地区 公司,需要保有一定水平的备付资金来 应对签发票据的到期承兑,若本身没有 足够的资金进行承兑,则只能通过金融 机构融通资金,但这必然会产生一定的 融资成本。这种存量票据在地区公司间 分布的不均衡会导致集团资金效率下降 与机会成本增加的双重损失,因而有必 要对集团票据进行市场化的集中统一管 理,实现票据在地区公司间的流动。为 此,集团规定:需要开票的赊购企业应 从集团内部持有存量票据的赊销公司 处,获得时间、金额匹配的票据,并将其 顺转给赊购公司的债权人。这样不仅可 以实现集团内存量票据的流通,还能降
低集团的资金备付水平。
(二)减少多余融资,降低融资成本
通过对集团所属单位票据进行集中 统一管理,可以实现票据在地区公司间 的流通,打破资金在各地区公司分布不 均衡的状况。票据资金的集中管理在形 式上是地区公司将收取的票据背书至总 部,由集团进行集中统一调配,但实质 是票据资金从资金冗余的地区公司向资 金短缺的地区公司流通,以实现票据资 源在集团内的配置优化。一方面,可以 减少资金短缺的地区公司进行不必要的 资金融通,从而避免地区公司多余的融 资需求,降低集团整体融资成本;另一 方面,地区公司间票据流转所产生的财 务费用属于集团内部事项,不会对集团 整体的财务费用水平产生影响,因而可 以有效节约财务费用。
(三)加强票据管控,降低票据风险
集团对所属单位收取票据的背景、 金额、承兑方等因素做出软性约束,并 规定票据在后续流转、承兑等环节产生 的法律争端及其带来的损失由收票公司 全权负责,从而加强了地区公司票据风 险管理意识,降低了集团在收票环节的 风险。
责任编辑 王词
主要参考文献
[1]王晓红,王新伟,陶夕玥.企 业内部资本市场理论综述[J].商业时 代,2012,(8):88-90.
[2]张媛媛,朱文娟.内部资本市 场的理论综述[J].财会通讯,2010, (33):126-128.
[3]张瑞君,苏栾.资金集中管理 模式下的企业集团票据管理[ J].财务 与会计,2010,(1):28-29.
[4]Williamson O E. Markets and hierarchies[ J]. New York,1975: 2630.
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