时间:2020-05-15 作者:本刊记者 ★刘莹★
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摘要:
近期,美国金融风暴已经成为世界的焦点。从美国股市的动荡到全球股市的动荡,从华尔街的萧条到众多国际金融机构的业务调整和裁员,这场危机已发展为波及全球金融市场的“海啸”。目前,中国经济已经深刻融入到全球经济体系中,尤其与美国的经济关联度相当高,在此环境下,很难独善其身。我们该如何认识这次金融危机?美国金融风暴对我国经济的后续影响究竟会怎样?它对我国的财务会计制度会有什么影响?从这次金融风暴中,我国企业可以得到哪些启示?
围绕这些问题,2008年10月22日,以“美国金融风暴的启示与思考”为主题的“《财务与会计》理财家俱乐部秋季酒会”在京举行。来自政府相关部门、实务界、理论界的嘉宾齐聚一堂,在热烈务实的气氛中畅所欲言,与会嘉宾的发言既有高屋建瓴的政策指导,也有一针见血的建议忠言。这里将各位嘉宾的精彩发言作一整理,以飨读者。
金融风暴的演化、成因及其影响
中信银行资金资本市场部市场分析部总经理潘峰首先向与会嘉宾介绍了美国金融风暴的演化过程。他介绍说,美国金融风暴的发展可以分为两个阶段,分别以贝尔斯登被收购和雷曼兄弟的破产为标志。为避免金融体系的崩溃,美国政府采取了一系列紧急救助措施...
近期,美国金融风暴已经成为世界的焦点。从美国股市的动荡到全球股市的动荡,从华尔街的萧条到众多国际金融机构的业务调整和裁员,这场危机已发展为波及全球金融市场的“海啸”。目前,中国经济已经深刻融入到全球经济体系中,尤其与美国的经济关联度相当高,在此环境下,很难独善其身。我们该如何认识这次金融危机?美国金融风暴对我国经济的后续影响究竟会怎样?它对我国的财务会计制度会有什么影响?从这次金融风暴中,我国企业可以得到哪些启示?
围绕这些问题,2008年10月22日,以“美国金融风暴的启示与思考”为主题的“《财务与会计》理财家俱乐部秋季酒会”在京举行。来自政府相关部门、实务界、理论界的嘉宾齐聚一堂,在热烈务实的气氛中畅所欲言,与会嘉宾的发言既有高屋建瓴的政策指导,也有一针见血的建议忠言。这里将各位嘉宾的精彩发言作一整理,以飨读者。
金融风暴的演化、成因及其影响
中信银行资金资本市场部市场分析部总经理潘峰首先向与会嘉宾介绍了美国金融风暴的演化过程。他介绍说,美国金融风暴的发展可以分为两个阶段,分别以贝尔斯登被收购和雷曼兄弟的破产为标志。为避免金融体系的崩溃,美国政府采取了一系列紧急救助措施,如2008年10月3日通过的TARP计划(问题资产解救计划)等,这些紧急措施的效果目前还不确定,后续也仍有很多问题有待解决。对于美国是否会重现上世纪30年代的大萧条,潘总认为不存在这种可能性。因为现在美国政府和央行在经济调控中会积极发挥作用,完全有别于大萧条时期美国政府和央行的不作为。他引用了美国财政部长保尔森的话:“every takes”,也就是说美国政府会采取任何措施来避免金融系统的全面崩溃。
那么,如此严重、波及甚广的金融风暴,产生的原因是什么呢?潘总接下来又为大家介绍了危机的成因。一是西方长期过于宽松的贷币政策造成流动性过剩,流动性过剩又导致资产收益水平被长期压低;加之经济全球化下中国等国的低成本劳动力为西方国家输送了大量的廉价商品,为其控制通胀做出了特殊贡献,从而使其有可能一轮又一轮地制造“资产泡沫”。当美国开始面临通胀时,加息就造成了这些泡沫的破裂。二是美国家庭普遍拥有超前消费的观念,负债水平非常高,还利用一些复杂的金融产品把因房屋价格上升而增值的部分套现出来进行消费,这也加大了房地产市场的泡沫。三是金融系统内部杠杆的过度使用和金融衍生品市场的大幅扩张,使金融体系的风险膨胀,最终导致危机发生。当然,任何危机的发生,监管部门都是难辞其咎的。另外,宽松的评级也起到了推波助澜的作用。最终,房价的下跌成为次贷危机暴发的导火索。
谈到此次金融风暴对我国实体经济的影响时,潘总指出,我国实体经济受外部危机影响是不可避免的,但影响有限。首先,中国是净出口国,相对于其他国家而言,整个经济体的杠杆率低;其次,由于资本账户管制,中国和全球其他国家的资本流动有限,不易受到外部冲击;再次,我国经济系统内不同部门(如家庭、企业、政府)间的金融联系主要以传统的商业银行作为媒介,这与美国高度证券化的市场相比较为初级简单,同时也较为安全;最后,相对于美国而言,中国家庭部门和政府部门各自的资产负债表是很稳固的,负债水平都很低,较低的负债水平使中国政府在扩张财政支出、增加固定资产投资和刺激国内消费等方面具有很大的主动性。即便是外需受到很大影响,也完全可以参照1997年东南亚金融危机时以政府扩张财政支出来保证经济增长水平的做法。
财政货币政策的调控空间较大
在美国金融风暴的成因及其影响上,财政部办公厅主任胡静林非常赞同潘总的看法。胡主任认为,美国人的超前消费、长期宽松的流动性以及监管不严是造成金融风暴的主要原因。同时,这次危机不会导致像上世纪30年代那样的大萧条。他指出,在上世纪的大萧条中,美国大约有15000家银行倒闭,股票市值缩水到八分之一。虽然当时美国联邦银行是有钱的,但并不具备政府干预经济的理念和法律依据,且央行的财政政策和手段都相当贫乏,再者,1929年美国政府财富占社会财富的比例仅约为8%,而现在美国政府掌握了40%的社会财富,并且具备干预经济的理念和手段,所以肯定不会重演上世纪的大萧条。胡主任也赞同潘总关于美国金融风暴对我国实体经济的影响是有限的看法。美国是中国最大的出口国,因此对我国影响比较大的是在出口方面,但我国对新兴国家和其他一些国家的出口也在拓展,如巴西、非洲、俄罗斯等国家,这可以抵消一些美国需求下降的影响。另外,与美国相比,我国的资产证券化程度比较低,即使房地产出现问题,也不会有那么大的关联性。
但胡主任同时也指出,从财政收入的数据上看,形势还是比较严峻的。2008年上半年全国财政收入累计增长33.3%,1~9月累计增长率是25.8%,7、8、9三个月分别增长16.5%、10.1%、3.1%,其中7、8、9三个月的数据对明年经济形势有参考和推算作用,所以从9月份的数据来看,明年的经济形势不容乐观。他又指出,面对这种形势,我国政府将会采取积极的调控措施,现在货币政策和财政政策的空间都比较大,财政部明年会坚定不移地推进增值税转型。同时,我国目前面临的主要问题是如何更大地刺激消费,在这个问题上,政府仍会采取一些积极的措施,减税仍是主旋律,在医疗、教育、社保等方面也会有积极的支出政策出台,以期改变居民的消费预期,提高居民自身的消费,刺激经济的增长。
我国现行会计准则不必调整
在金融危机的冲击下,欧美政治家、银行家们纷纷将矛头指向了按市价计算的公允价值会计准则,他们认为在危机时期,公允价值计量会令很多金融机构的资产价值被严重低估,金融机构为了让资产负债表好看,又会被迫抛售损失比较大的资产,这又进一步压低了这些资产的价格,造成恶性循环,因此认为公允价值计量是加剧金融危机的一个因素。10月3日通过的美国政府救市方案授权美国证券交易委员会(SEC)暂停公允价值计量准则。10月13日,国际会计准则理事会宣布对国际会计准则做出紧急修改,允许金融机构对一些以前必须以“公允”或当前市场价值入账的金融资产“重新分类”,这一修改很快得到了欧洲议会的批准和欧盟成员国的支持。10月15日,欧盟正式决定第三季度金融机构将停用公允价值会计准则,而改用成本估值计算。
众所周知,我国从去年开始实行新会计准则,其中一个很重要的革新就是引入公允价值计量,那么面对欧美国家对会计准则的调整,我国是否也要跟随呢?
针对这个问题,财政部会计司司长刘玉廷表明了他的看法。首先,金融危机与公允价值并没有直接必然的联系,金融危机产生的根源是美国的超前消费及衍生金融产品泛滥,它原则上是经济问题而非会计问题,公允价值仅是一种计量工具,是一种事后反映,并不是促成危机发生的原因。用公允价值进行计量是没有问题的,只是计量方法上还需要研究。其次,国际会计准则及欧盟对金融资产进行“重新分类”,是对金融资产的次分类做了微调,原四大类分别是交易性金融资产、可供出售金融资产、持有到期投资、贷款和应收款项,现在可以把交易性金融资产里面除了衍生产品和指定为公允价值计量的金融资产之外的、符合贷款定义的资产如美国债券等拿出来放到持有到期投资或贷款里。这样做,其实只是为了掩盖过于令人难堪的数据,只是为了使报表更好看,而并不能解决价格下跌的问题,也并不能改变危机的本质。最后,在公允价值计量和金融资产重新分类这两个问题上,中国没有必要盲目跟从。我国虽然是与国际会计准则趋同,但并不是等同。我国采用的公允价值是有限度的和稳健的。从新会计准则执行一年多的情况来看,我国上市公司交易性金融资产的比例是非常小的。2007年年报中,1570家上市公司中有353家持有交易性金融资产,合计仅占1570家上市公司资产总额的1.17%。而且我国的金融基础不是投资银行,而是商业银行,商业银行的主体资产是贷款,这与美国的情况截然不同。因此按会计准则的四分类操作下来,以公允价值计量的部分所占比例很小。并且,我国的金融衍生品市场还刚刚起步,这与美国的情况也很不相同。因此,我们完全没有必要亦步亦趋地跟着欧美国家调整公允价值计量准则和金融资产分类。
加强风险管理是企业和政府共同的责任
我国是以出口导向型和投资拉动型为主的发展中国家,外贸依存度相当高,美国和欧洲是我国出口的第一、第二大市场,欧美国家的流动性不足和经济衰退肯定会波及到我国的实体经济。目前珠江三角洲、长江三角洲出口型企业的关闭就是实例,企业倒闭和员工失业对社会保险及政府财政收入的影响非常大。这在风险管理上,对我们的企业和政府有些什么启示呢?对此,财政部企业司制度处处长赖永添谈了六点看法。一是企业要加强财务风险管理。对于进出口企业来说,主要是控制收汇风险和汇率风险。二是我国有很多企业从事高风险的金融业务,企业应从这次金融风暴中了解从事金融业务会有哪些风险以及如何应对。三是从前两年企业效益的贡献程度来看,很多企业(包括上市公司)的业绩有相当一部分是来源于投资收益。但现在企业对外投资却不一定会有那么好的收益,这时,在财务风险管理上更应注重现金流量的风险控制。四是加强风险管理要求企业加强内部管理能力建设。内部管理能力建设应从制度规范和人才培养两方面着手。企业应建立健全包括风险管理制度、内部控制制度、财务管理制度等在内的相关规范,同时还要做好人才的储备。五是应该审慎运用公允价值。因为我国的实体经济重在实业,而不是金融业。对于实体企业来说,生产经营是主业,虽然融资等问题离不开资本市场,但企业不应把过多的精力投入到资本市场上,不能造成管理重心的偏离。六是风险管理不仅是企业的问题,也是政府的问题,政府要在一定程度上肩负监管责任。欧美国家一个很典型的救市手段就是国有化,把商业银行股份收归国有,这说明市场经济不是自由经济,政府的调控还是存在的。大量企业的关闭破产最终会造成全社会的灾难,对此政府是要承担责任的。而且企业的风险在一定程度上会转化为政府的财政风险。那么,政府在风险管理上应该怎样做呢?赖处长认为,政府不能等事情发生后再去解决问题,而是要积极稳妥地把风险管理的关口前移,比如通过推进企业风险管理评估制度等来促进、引导企业加强内部制度建设,加强内部管理,提高管理水平。
金融风暴对大型企业管理的启示
雷曼兄弟的破产让人们看到,企业无论多大都有可能倒下,这也给我国的大型企业集团敲响了警钟。那么,美国金融风暴为我国大型企业集团带来了哪些启示?来自中国航空技术进出口总公司的潘林武副总裁谈了他的体会和看法。
潘总认为,美国金融风暴对中国实体经济的影响不可小视。中国产能的60%的释放是要靠美国来消化的,如果美国金融危机从金融机构再进一步扩散到实体经济,对美国本身的消费投资都产生影响的话,那么对中国的影响就有可能是致命的。这个影响最近已经有所显现:香港已经有几十家公司申请破产:最大的玩具代工厂—合俊一夜之间倒闭,7000多员工失业;香港62年的老店——销售电器的泰林也倒闭了,此外,还有销售金银饰品的金至尊,等等。珠三角和长三角的企业破产倒闭情况也有相当程度的发生,并引起了地下金融链的断裂。由于金融风暴对我国实体经济的影响具有滞后性,因此,我们应该认识到问题的严重性,而不是简单地认为影响已经过去了。
潘总指出,雷曼兄弟的破产确实给大型企业管理提出了很多的问题,大型企业要提高抵抗风险、应对危机的能力,必须做好以下三方面工作:第一,做好战略管理。大型企业不能随波逐流,什么赚钱就做什么,而是要做好战略的咨询和分析,制定相应的战略,确定经营模式。即使没有金融危机,一些大型的企业集团也可能会出问题,如三九集团就是因为业务过多过杂而陷入危机。所以,战略的制定、实施和及时调整是非常重要的。这次危机,一方面是危险,另一方面却是机会。比如现在就是资源型产业并购的好机会,也是对技术主导型企业进行并购的好机会,更是并购国外大型金融集团的良好时机。第二,完善内部控制。如果企业的内部控制体系不完善,出问题的概率是很大的。中航技的成长也经历过高峰与低谷,这些过程与企业的内控制度是否完善有很大关系。所以完善内控制度并保证这些制度的落实是值得大型企业集团好好思考的问题。第三,做好风险管理。一个成熟的企业集团应该把风险的识别、评估以及策略放在重要位置。对于进出口企业来说,国别风险是一种很典型的财务风险,涉及汇率风险和收汇风险。大国间的摩擦或某个国家的金融危机都会对收汇造成致命性的打击。为了规避这些风险,企业通常会运用一些金融工具如福费廷(forfaiting)等。但金融工具的时间期限一般较长,国际形势又复杂多变,这种变化是很难控制的,所以在运用金融工具抵抗风险时,需要考虑这些避险工具本身的风险。还有很重要的一点就是,不能把规避风险的金融工具用来作为获取投机收益的工具,中航油就曾犯下这样的错误。第四,建立现代企业制度。国有企业仍有很多与市场经济不相适应的地方,需要建立现代企业制度。现代企业制度的建立需要有效的权力制衡和有效的授权与监控。国企中比较有效的做法是财务的集中管理和财务人员的委派。第五,搞好企业文化建设。制度总是有限的和不完善的,新的情况也总会不断发生,这时,若拥有良好的企业文化就能让大家在有效的授权之内对自己的事情负责任,这对企业的发展也是至关重要的。
彰显财务理念 防范财务危机
对外经济贸易大学国际商学院博导汤谷良教授长期从事公司财务的研究,对企业的财务管理实务有很深刻的见解。在发言中,汤教授首先抨击了把金融危机归咎于会计公允价值的观点,认为这是在挑战会计的灵魂:客观性、实质重于形式、稳健性和资产负债表观。但他同时指出,会计估值的具体方法还是需要反思的。汤教授认为,从另一个角度看,这次金融危机其实是一个很好的彰显和提升财务理念的机会。为此,他提出了在当前全球金融危机的背景下企业防范财务危机的五大策略:一是现金流量表至尊。要把现金流量表放在第一位,盯住净现金流,尤其是自由现金流。二是要严控资产负债表中的“杠杆”个数。东南亚金融危机就是两个杠杆过高。一个是财务杠杆高,负债高;另一个是经营杠杆高,固定成本太高。现在企业同样面临这个问题,投资太大,证券资产太多,却没钱还债。杠杆太多将会加速企业的灭亡。三是精细化“完全成本”控制,稳定利润表。要树立“完全成本”的概念,不仅要节约制造成本,还要注意节约期间费用。同时,必须重视营业外支出对利润的影响。四是削减合并报表中的“三高”现象和“少数股东损益”,着力构架“内源融资”。“三高”现象,即高额的闲置资金沉淀在银行,同时借入高额的短期贷款,由此产生的高额财务费用吞噬了营业利润。“三高”现象置企业于高风险,并直接毁损股东价值。企业应注重发掘集团内部资源,打造强势总部,加强总部的资金调配能力,提高资金配置效率,削减“三高”现象。五是稳健规划战略预算,平衡好三张报表。
主讲嘉宾发言结束后,与会嘉宾展开了热烈的讨论。中国会计学会兵工分会、中国总会计师协会兵器分会副会长、秘书长吴松生认为,目前的关键问题是政府如何引导国民对金融危机及其影响有一个清晰、正确的认识,帮助大家树立信心,渡过难关。中电广通股份有限公司CFO郭伟则非常认同汤教授的意见,即此次金融危机是彰显财务理念的好机会,他结合自身的企业财务管理实践,提出企业财务管理的重点应回归到资金风险管理上来。中铁兴都建筑工程有限公司CFO郭延军认为,应以一种学习的心态来看待此次危机,并相信在政府积极的宏观调控下,我国能平安渡过危机。大唐电信财务部总经理郭光莉和中铝国际工程有限公司CFO蔡安辉均表示,企业在财务管理中确实要贯彻现金流为王的理念,今年企业财务工作的重点应该是回收现金,实现一切能实现的收益。中国钢研科技集团公司副总会计师李连清非常赞同吴总的观点,认为大家应在公开、透明、客观评价的基础上树立信心。同时,李总还从企业层面谈了自己的看法。他认为,首先,企业应重新审视自己的战略,尤其是投融资战略。其次,必须强化风险管理和内部控制。最后,要树立现代理财观念,掌握“十C理财要素”,即价值创造是企业理财的目标;成本和现金流是企业理财的重点;资本增值、信用升级和客户满意是企业理财的标准;沟通、核算、控制、指导是企业理财的方法。
后记:截至记者发稿时止,国务院已出台十项扩大内需措施,确定4万亿元投资计划,以加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建,提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平,促进经济平稳较快增长。目前已出台的具体财税政策有:①提高部分产品出口退税率,调整部分产品出口关税。自2008年12月1日起,进一步提高部分劳动密集型产品、机电产品和其他受影响较大产品的出口退税率,调整共涉及3770项产品。同时取消部分钢材、化工品和粮食的出口关税,降低部分化肥出口关税并调整征税方式,对个别产品开征或提高出口关税。②自2009年1月1日起,在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革。改革的主要内容是:允许企业抵扣新购入设备所含的增值税,同时,取消进口设备免征增值税和外商投资企业采购国产设备增值税退税政策,将小规模纳税人的增值税征收率统一调低至3%,将矿产品增值税税率恢复到17%。措施的出台无疑为实体经济的发展注入了强心剂,我们有理由相信,我国会尽快走出金融风暴不良影响的阴影,实现经济平稳较快增长。
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