时间:2020-05-26 作者:龚杰 (作者单位:安徽意圆建设工程有限公司)
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摘要:
国际油价以意想不到的“开门红”来迎接2008年的首个交易日。美国东部时间1月2日中午12时06分,纽约商品交易所的一张原油期货合约以每桶100美元的价格成交,刷新了2007年创出的每桶99.29美元的国际原油期货盘中纪录,并逼近1980年两伊战争期间所创下的102.81美元的历史纪录。就在人们惊叹的话音未落之际,5月2日纽约商品交易所6月份交货的轻质原油期货价格每桶上涨3.65美元,收于119.97美元,盘中创下每桶120.36美元的历史新高。原来的100美元顶部转瞬间就变成了今年的底部。虽然关于油价上涨的成因各方仍争执不下,但各分析机构纷纷预期未来油价是上涨趋势,其中高盛发表研究报告称,未来两年内国际原油将由于供应短缺而上涨至150~200美元。虽然这种预测仍需要时间的验证,但毫无疑问的是,高油价时代已经来临。作为一个原油进口依存度较高的国家,高油价使我国面临较大的输入型通胀压力,实体经济增长也受到一定影响。德意志银行的定量分析显示,石油价格每桶上涨10美元,我国GDP增长率会下降0.5%,工业增长率下降1%。
高油价对我国经济最直接的影响是进口支付的增加。据海关总署数据计算,今年一季度我国原油净进口4495万吨,同比增长14.9%;成品油净进口547万吨...
国际油价以意想不到的“开门红”来迎接2008年的首个交易日。美国东部时间1月2日中午12时06分,纽约商品交易所的一张原油期货合约以每桶100美元的价格成交,刷新了2007年创出的每桶99.29美元的国际原油期货盘中纪录,并逼近1980年两伊战争期间所创下的102.81美元的历史纪录。就在人们惊叹的话音未落之际,5月2日纽约商品交易所6月份交货的轻质原油期货价格每桶上涨3.65美元,收于119.97美元,盘中创下每桶120.36美元的历史新高。原来的100美元顶部转瞬间就变成了今年的底部。虽然关于油价上涨的成因各方仍争执不下,但各分析机构纷纷预期未来油价是上涨趋势,其中高盛发表研究报告称,未来两年内国际原油将由于供应短缺而上涨至150~200美元。虽然这种预测仍需要时间的验证,但毫无疑问的是,高油价时代已经来临。作为一个原油进口依存度较高的国家,高油价使我国面临较大的输入型通胀压力,实体经济增长也受到一定影响。德意志银行的定量分析显示,石油价格每桶上涨10美元,我国GDP增长率会下降0.5%,工业增长率下降1%。
高油价对我国经济最直接的影响是进口支付的增加。据海关总署数据计算,今年一季度我国原油净进口4495万吨,同比增长14.9%;成品油净进口547万吨,同比增长31.8%。进口原油和成品油造成的贸易逆差累计近331亿美元。由于石油是基础能源产品,国际油价的持续上涨也推动我国工业品出厂价格(即PPI)走高,通胀压力加大。国家统计局数据显示,3月份主要石油加工产品中,汽油、柴油和煤油出厂价格分别上涨9.9%、10.9%和12.1%,1~3月我国PPI同比上涨6.9%。从上述几个方面来看,国际原油价格上升对中国经济将形成巨大冲击,增加通胀压力,制造业利润由于原材料价格高企又回到国际能源巨头与期货投资巨鳄手中,并对相应的A股上市公司产生不小的影响。
目前来看,高油价对A股市场的影响主要体现在两方面:一是可能产生通胀预期,刺激物价上涨。二是为抑制通胀进行升息或抑制需求会影响上市公司盈利水平。但就行业性质来看,高油价对于各行业的影响是有差异的。
(一)受冲击明显的品种
航空股首当其冲。油价持续上涨将大幅推高以石油为原料的上游产品价格,并推升航空、交通运输、中下游化工业、农业以及汽车制造等相关行业的运营成本,其中航空类上市公司受冲击最明显。对航空公司业绩造成最直接影响的是航油价格。目前,国际航线的航油价格随国际市场波动,国内航线航油的零售价由出厂价、航油公司进销差价和航油公司的进口航油差价补贴三部分组成。进销差价属于制度化规定,一般不会轻易变动;出厂价由国家发改委决定。按照中信证券的测算,目前国内外航油价差达到1116元/吨,理论上国内航油价格有2188元的提价空间。而国航内部对油价的敏感性分析认为,油价每上涨100元/吨,航油成本将增加1.45亿元。虽然,提高燃油附加费能够覆盖掉60%~70%的成本增加,但业内人士也指出,燃油附加费的上调在短期内会影响航空公司的上座率。另外,提高燃油附加费同样需要发改委的审批。因此,高油价对航空公司利润的侵蚀及剧烈的估值修正是国内航空股当前面临的两大风险,对于航空股投资者要慎重。
其次,炼油石化股受损较大。高油价的负面影响主要体现在以石油为产业链起点的上市公司,包括炼油、石化、化工、塑料和化纤等企业。其中,油价上涨对石油板块的影响是中性偏空的。一方面,由于依赖进口,油价上涨将会使中石化亏损加大;另一方面,中石油虽然因为拥有油田而受益,但近年来其炼油业务的比重明显增大,加之当前国内、国际成品油价格严重倒挂,使得国际原油价格上涨对中石油而言仍是中性偏空的影响。2008年中石油一季报显示,按照国内会计准则,公司实现营业收入2590.48亿元,同比增长41.8%;实现利润总额382.33亿元,同比减少26.4%;实现净利润265.19亿元,同比减少32.1%;实现每股收益0.14元。同为石油板块权重股的中石化一季报则显示主营业务利润首次亏损。由于短期内国际原油价格下降的可能性很小,因此石油板块在今年的主营业务不容乐观。虽然政府的优惠补贴和增值税返还可能会给公司带来不小的收益,但从长远来看,投资者对整个石油板块仍应保持谨慎乐观的态度。
最后,高油价等因素推升了煤炭价格的上涨,电力行业遭受了煤价上涨的成本重压,华能国际首季纯利急跌80%,为行业敲响警钟。国家统计局数据显示,电力行业今年头两月利润下跌61%。由此可见,电力行业正处于最困难时期,即使内地未来上调电价,上升幅度亦不能完全抵销煤价上涨的压力,投资者应慎重。
(二)明显受益的品种
油价的高位运行对煤炭、煤化工、黄金和新能源等板块的上市公司将是利好。
先来看煤矿行业。在我国,石油行业的替代能源行业主要是煤炭行业。从历史经验来看,每年二季度都是煤炭行业的传统淡季,二季度所形成的价格通常是年内最低的。但今年4月份,煤炭行业呈现动力煤淡季不淡、炼焦煤紧俏加剧的现象。从山西坑口价格来看,今年4月份煤炭价格上涨,其中涨幅最大的是炼焦煤,月度环比涨幅在20%~30%;其次是无烟煤,4月份涨幅在10%左右;涨幅最小的是动力煤,为6%。在国际油价不断创新高的情况下,进入5月份煤炭再度提价,业内人士认为二季度煤炭价格很难再现以往淡季的低价,而且不排除持续走高的可能。另外,煤化工项目正在有序推进。在新能源投资的156.31亿元中,上市公司在煤化工领域投资总额为74.86亿元,占比为47.89%,一旦煤化工项目正式产生效益,无疑将提升该类煤炭股的投资价值。因此,煤炭行业虽面临资源税的问题,但对其整体业绩影响不大,应该是今年重点关注的行业。
其次,高油价促进了新能源行业的发展。随着《可再生能源中长期发展规划》的发布,大力发展新能源及可再生能源成为国家产业政策的重头戏。在当前和今后一个时期,加快水电、太阳能、风能、生物质发电、沼气的开发利用已成为共识。根据《规划》目标,到2020年,我国一次能源消费结构中可再生能源比例将提升到16%。而根据国际能源机构预测,到2020年可再生能源在全球能源消费中的比例将达到30%。显而易见,在产业政策的推动下,在能源替代的大背景下,新能源企业将迎来重大发展机遇,成长潜力不可低估。按照规划,可再生能源中,发展最快的是风电、光伏发电、生物质发电,而技术较为成熟且成本较低的是水电、风电、生物质发电。
当前,我国太阳能产业发展迅猛,已成为仅次于日本和德国的世界第三大光伏产品生产国。晶体硅是光伏发电的主要原料,硅料占太阳能电池板总成本的40%左右。随着光伏产业的升温,对晶体硅的巨大需求导致其价格节节攀升,相关上市公司将从中受益,如通威股份、川投能源、乐山电力和天威保变等新能源概念股在近期的表现就非同一般。业内专家预计太阳能发电技术将在未来10年左右逐渐成熟起来,太阳能发电成本到2010年有望下降至每度0.8元,竞争力将显著提高。去年44份上市公司向新能源领域投资的公告中,关于太阳能的投资项目共有10项,投资金额合计46.57亿元,涉及的公司有7家,如天威保变、江苏阳光、航天机电和乐山电力等。
而同为新能源产业链上的风电行业,今年的发展更加迅猛,风电机组供不应求。我国处于风电开发初期,估计未来三年对风电机组的需求将高速增长,预计2008~2010年分别可以达到361万千瓦、505万千瓦和657万千瓦,同比增长50%、40%和30%,三年复合增长率达到40%。目前,国内风电机组整机制造企业有12家,从技术发展成熟度、资金实力、配套体系完善程度、人才储备、历史业绩和品牌形象、管理层能力和激励机制等方面对这12家企业进行评判,金风科技、东方电气最具竞争实力。
随着石油价格的持续走高,股市中的燃料新能源概念股近期受到不同程度的追捧。但笔者认为,在市场逐步理性后,该板块内个股走势必然会出现分化,因此建议投资者对此类股票宜在理性的角度下客观评估相关的新能源板块上市公司未来的发展空间有多大、时间跨度有多长、是否存在技术壁垒、产品是否能轻易复制、业绩能带来多大的好转与增长以及当前的股价水平是否合理等多种因素,在全面的分析和细细甄别后做出选择,不要一味盲目跟风炒做概念,造成不必要的投资损失。
责任编辑 刘莹
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