摘要:
信用违约互换(Credit Default Swap,CDS)是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。它是指信用保护买方(信用风险卖方)向信用保护卖方(信用风险买方)支付一定费用,当双方约定的“参考资产”或“参考实体”在规定的时间内发生特定“信用事件”时,信用保护卖方须向信用保护买方支付相应款项(信用违约支付)的互换交易结构。在未发生约定的信用事件时,信用保护卖方无需向信用保护买方支付任何对价《零支付),因此,卖方向买方承担的支付义务属于“或有支付”。通过信用违约互换,信用保护买方可以将参考资产相关的信用风险转移至信用保护卖方,但该参考资产除信用风险以外的其他风险(如利率风险等)仍由信用保护买方承担。根据交割方式的差异,信用违约互换可分为实物交割型(Physical Sett lement)和现金交割型(Cash Sett lement):倘以实物交割,信用保护卖方须在发生信用事件后以初始面值实际受让参考资产;倘以现金交割,信用保护卖方仅需向信用保护买方偿付参考资产之初始面值与发生信用事件后之现值间的差额。信用违约互换具体定价时,主要考虑违约的概率、违约的可能时间、回收价值及集资成本。由于信用违约互换产品定义简单,交易简洁,因此,自20世纪90...
信用违约互换(Credit Default Swap,CDS)是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。它是指信用保护买方(信用风险卖方)向信用保护卖方(信用风险买方)支付一定费用,当双方约定的“参考资产”或“参考实体”在规定的时间内发生特定“信用事件”时,信用保护卖方须向信用保护买方支付相应款项(信用违约支付)的互换交易结构。在未发生约定的信用事件时,信用保护卖方无需向信用保护买方支付任何对价《零支付),因此,卖方向买方承担的支付义务属于“或有支付”。通过信用违约互换,信用保护买方可以将参考资产相关的信用风险转移至信用保护卖方,但该参考资产除信用风险以外的其他风险(如利率风险等)仍由信用保护买方承担。根据交割方式的差异,信用违约互换可分为实物交割型(Physical Sett lement)和现金交割型(Cash Sett lement):倘以实物交割,信用保护卖方须在发生信用事件后以初始面值实际受让参考资产;倘以现金交割,信用保护卖方仅需向信用保护买方偿付参考资产之初始面值与发生信用事件后之现值间的差额。信用违约互换具体定价时,主要考虑违约的概率、违约的可能时间、回收价值及集资成本。由于信用违约互换产品定义简单,交易简洁,因此,自20世纪90年代以来,在国外发达金融市场上得到了迅速发展。