时间:2020-05-16 作者:崔学刚 王静 (作者单位:北京大学北京工商大学)
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摘要:
近年来,以银行承兑汇票为主的商业汇票在我国兴起,对企业财务管理产生了重要影响。据2006年8月公布的中国货币政策执行报告显示,2006年上半年,我国企业累计签发商业汇票2.71万亿元,累计贴现额和未到期余额也都增长迅猛。应收票据的大量存在,将对我国企业的财务价值产生什么样的影响呢?本文以青岛海尔为例,分析银行承兑汇票的财务价值及潜在的风险。
一、青岛海尔财务状况及票据应用情况简介
近几年,青岛海尔的资产总规模呈平缓的下降趋势,而主营业务收入的增长则呈明显的上升趋势,远大于资产总规模的增长速度。随着公司主营业务收入的增长,应收票据余额也大幅增长,除1998年以外,该公司应收票据的余额较上一年度均有较大幅度的增长。尤其是2003年,票据余额较2002年增长了近两倍。据统计,青岛海尔2005年资产总额比十年前增长了416.34%,主营业务收入比十年前增长了524.40%,而应收票据余额较十年前增长了15378.17%。
尽管青岛海尔的主营业务收入呈日益上升趋势,但是销售中的收现比例却逐年降低,导致经营活动的现金流入呈下降趋势,主营业务收入与相关现金流入出现了严重偏离。
其主营业务收入和收现的差额部分主要是通过应收票据来...
近年来,以银行承兑汇票为主的商业汇票在我国兴起,对企业财务管理产生了重要影响。据2006年8月公布的中国货币政策执行报告显示,2006年上半年,我国企业累计签发商业汇票2.71万亿元,累计贴现额和未到期余额也都增长迅猛。应收票据的大量存在,将对我国企业的财务价值产生什么样的影响呢?本文以青岛海尔为例,分析银行承兑汇票的财务价值及潜在的风险。
一、青岛海尔财务状况及票据应用情况简介
近几年,青岛海尔的资产总规模呈平缓的下降趋势,而主营业务收入的增长则呈明显的上升趋势,远大于资产总规模的增长速度。随着公司主营业务收入的增长,应收票据余额也大幅增长,除1998年以外,该公司应收票据的余额较上一年度均有较大幅度的增长。尤其是2003年,票据余额较2002年增长了近两倍。据统计,青岛海尔2005年资产总额比十年前增长了416.34%,主营业务收入比十年前增长了524.40%,而应收票据余额较十年前增长了15378.17%。
尽管青岛海尔的主营业务收入呈日益上升趋势,但是销售中的收现比例却逐年降低,导致经营活动的现金流入呈下降趋势,主营业务收入与相关现金流入出现了严重偏离。
其主营业务收入和收现的差额部分主要是通过应收票据来结算的,从而造成了伴随着主营业务收入的增长,应收票据大幅度增长。青岛海尔的商业汇票全部为银行承兑汇票,青岛海尔为什么如此青睐银行承兑汇票呢?理论上,使用银行承兑汇票,一方面出票方要在银行留存相当数额的保证金存款,另一方面收票方如提前承兑,还要付出承兑手续费,且占用银行信用额度。在承兑环节,银行往往还要审查与票据相关的真实交易背景,因此对于结算双方来讲使用票据结算的程序都比较复杂,成本也较高。所以一般只有结算双方信任程度低的情况下才采用相对稳妥的应收票据,否则使用应收账款结算方式即可。然而事实果真如此吗?通过查阅青岛海尔2005年的年报发现,青岛海尔的应收票据中,有79.98%是应收其关联企业全国42家海尔工贸有限公司的款项,双方信任度不可谓不高,因此,它们之间使用票据结算另有原因。
二、应收账款票据化的动机分析
(一)利用银行承兑汇票结算能够提高账面盈利
上市公司的会计盈利指标在一定程度上会引导资本市场的财务资源流向与流量。上市公司通过提供有利于自身的会计指标,可以使资本市场的财务资源尽可能多地向本公司流入,或者减少流出,从而增大公司价值。应收账款票据化的财务价值首先与应收票据是否计提坏账准备有重要关系。尽管新企业会计准则规定了坏账准备计提的范围已经扩大到包括应收票据在内的各种应收款项,但是由于应收票据信用程度相对较高,因此,除非有明显证据证明其将要发生减值,企业往往没有积极性对应收票据计提减值准备。从2007年各季度报告来看,尚没有公司对其应收票据计提坏账准备。因此,将应收账款采用应收票据结算,可以少计提坏账准备,从而提高账面盈利。
那么,不妨对这些应收票据计提坏账准备,看其财务状况和相关财务指标会发生什么样的变化。笔者以青岛海尔当年应收账款计提坏账政策为依据,按照应收票据余额的5%分别对2001年至2005年的应收票据进行补提坏账准备,并分析了其对资产负债表、利润表有关项目以及盈利指标的影响。假如青岛海尔使用应收票据结算的金额全部用应收账款结算并计提坏账准备,其资产、所有者权益、利润以及相应的财务指标都会发生变化,这些变化大部分是不利变化。由此可见,公司如果操纵年末应收票据的数额,可以操纵相应财务指标,以获得监管筹资(如增发、配股等)等方面的利益。
(二)利用银行承兑汇票结算能够优化偿债能力指标
青岛海尔属于高技术密集度和高资本密集度的公司,这类公司的一大特点是增长速度与资金供给之间的矛盾突出,保持一定的增长速度需要一定的盈利水平与资产周转水平作为支持。然而,现实中,对于高技术密集度与高资本密集度的企业,单靠自身的利润积累难以满足增长所需要的资金,宽广的融资平台是其生存的基本保障,否则发生财务危机的可能性很大。因此,企业需要在不断完善其权益融资平台的基础上,扩大债务融资平台并提高信用水平。而良好的偿债能力指标有助于提升信用水平,通过应收票据结算恰好能达到此目的。
(三)利用银行承兑汇票贴现可以增加现实的现金流
在我国,应收账款抵借或贴现还不流行,多数银行不受理此类业务,而应收票据贴现,尤其是银行承兑汇票贴现则是一项普通业务。通过银行承兑汇票将应收账款票据化,再通过银行贴现,把应收账款通过银行信用转化为现实的现金流。这对青岛海尔来讲,是在满足赊销条件下,尽快回收资金的最好渠道,这无疑大大增加了公司现金流,从而具有重要的财务价值。另外,以应收票据作为支付手段也具有类似的财务价值。
三、应收账款票据化财务价值的进一步分析从上面分析可知,应收账款票据化的财务价值在于提高权益融资与债务融资的机会与能力,以及通过贴现增加现实的现金流。经验及上述分析数据在一定程度上支持了这些结论。然而,从补提应收票据坏账准备的分析中可以看出,尽管上述价值效应是存在的,但是其程度相对微小,需要进一步深入分析。
(一)测算坏账准备补提影响的基础变化分析
如果将青岛海尔近四年的票据结算金额、应收票据余额进行比较,就会发现,虽然青岛海尔应收票据的结算额近三年呈现大幅度递增趋势,但其各年度的余额却较为均衡。如2005年的票据结算额达120亿元以上,但其余额却只占其结算额的8%左右,恰好是一年结算总额的十二分之一。这到底是纯属巧合还是人为控制的结果?
商业票据的期限一般是六个月,如果其应收票据的结算金额全年呈均匀分布的话,那么其应收票据的期末余额也应该是其全年结算金额的二分之一左右,因为只要下半年度发生的应收票据在年底均未到期,会记入应收票据期末余额。青岛海尔2005年应收票据期末余额恰等于应收票据结算额的十二分之一,这种情况只有在商业票据的期限是一个月的时候(即2005年应收票据的期末余额正等于其十二月份的票据结算额,十二月份之前的票据结算额至年末均已收回)才会发生。显然青岛海尔的应收票据期末余额与正常的期末余额是存在出入的,所以,仅以年末余额为基础计提坏账准备的分析不能全面反映应收账款票据化的财务影响。
那么,其余的应收票据都到哪里去了呢?分析其年报可以发现,青岛海尔的应收票据主要有两个去向:一是进行银行贴现,二是用于货物采购。通过上述两个去向,将应收票据账面余额降到了一个“合理”点,这样既可以实现应收票据风险向银行和其他企业的转移,同时还无需经过银行贷款和发行股票等融资措施就可满足其筹资需求,提高了筹资能力,可谓一举多得。然而,用于贴现或者支付的应收票据同存量的应收票据一样,同样存在不能收回的风险,只不过暂时将风险转移出去了。因此,有必要将其用于贴现或支付贷款的应收票据计算在应收票据的年末余额之内,改变应收票据补提坏账准备的测算基础,进行补提坏账准备的财务价值影响的测算。
(二)应收票据年末余额的重新测算
由于青岛海尔应收票据结算金额与年末余额的巨大差异,仅依据年末余额的5%计提坏账准备来测算对财务的影响是不充分的,因此,应收票据年末余额中应当考虑贴现和支付在内的应收票据。但是按照现有的应收票据的披露状况,我们无法准确计算出包含贴现和支付在内的应收票据总余额,只有按照一定的合理假设进行测算。
1、按照年度应收票据结算金额的50%计算年末应收票据余额。如果不考虑应收票据的期初余额的影响,而且假定应收票据是年度内均匀发生的,那么,应收票据的年末余额应该是年度结算额的50%,因此,笔者以应收票据年度结算额的50%作为应收票据的年末余额,在此基础上按照5%补提应收票据的坏账准备后,对2003至2005年度的资产负债表、利润表相关项目及有关财务指标影响进行分析,见表1~表4。
可以看出,考虑了贴现和支付的应收票据余额在内的年末应收票据余额,即按年度应收票据结算额的50%作为应收票据年末余额,计提坏账准备后,无论是财务状况、盈利能力还是偿债指标均发生了显著的变化。可见,应收账款票据化的上述财务价值是比较突出的。
2、按照年度应收票据结算金额的100%计算年末应收票据余额。上述测算年末应收票据余额时,没有考虑期初应收票据余额对年末余额的影响,而只考虑本期结算额的影响,还是不能充分反映出应收票据年末余额的真正数量。笔者又以应收票据年度结算额的100%作为测算应收票据年末余额的基础,并对应收票据计提坏账准备,上述应收账款票据化的财务价值规律得到了更加清晰的显现。
四、应收账款票据化的风险简析
应收账款票据化在现有的法律背景和体制框架内,对上市公司的财务价值具有一定的贡献,有利于公司权益融资利益与债务融资利益的获取,以及通过贴现和支付等带来现实的现金流,增强公司增长的资金支持,从而创造公司价值。然而,这种操作也具有一定的风险。
1、对企业而言,商业汇票结算作为一种信用赊销方式,能够带来市场占有率的提高和竞争能力的增强,但必须认识到这种结算方式实质上与传统的应收账款结算方式并无两样,即便是银行承兑汇票也要承担被银行追索的风险。
2、由于新企业会计准则已经规定对包括应收票据在内的全部应收款项计提坏账准备.这样,应收票据信用水平较低的情况下,应收票据与应收账款的风险水平趋于一致,上述财务价值将会消失;如果企业强行高估企业利润,一方面会导致企业超额进行利润分配,资源过度流出,从而给企业带来重大价值损失,另一方面,可能会遭到注册会计师出具非标准审计意见,或者引发财务丑闻,导致更大的价值损失。
3、企业间通过商业汇票进行转让结算贷款,会给公司带来销售量的增长,但是否有助于其收益质量的提高,值得深思;同时,应收票据可能带来的三角债问题也是企业重大风险来源。
通过银行承兑汇票把应收账款票据化具有重要的财务价值,但同时也伴随着风险,企业应当在合理的范围内,科学采用银行承兑汇票进行结算,并严格遵循新企业会计准则规定,密切关注应收票据的减值迹象,并据以进行减值测试,方能为企业价值作出贡献。
责任编辑 屈艳贞
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