摘要:
在理性的市场环境下,金融资产按公允价值计量可以提供更透明、更相关的信息。但当理性缺失,甚至出现群体性的非理性亢奋时,公允价值就要背负罪名,甚至被横加指责了。这两年的中国股市,股指狂飙突进,股价“鸡犬升天”。再好的会计方法,在疯狂的市道里,也会发生蜕变,公允价值也不例外。
2007年,中国股市有三只上榜“妖股”大大丰富了“公允价值”内涵。一是杭萧钢构。该公司在2月15日披露了从安哥拉获得344亿元订单的消息,随之而来的是连续10个涨停。股价的异动引起了监管部门的注意,经调查,证监会认定这份天价订单子虚乌有,并在5月15日开出罚单。面对这一重大利空,杭萧钢构的股价竟然连续8个交易日出现了报复性的上涨。按这种难以理喻的股价计量的金融资产价值,充其量只能称为“不识好歹”的公允价值。二是ST长控。该公司因资产重组和股权分置改革长期停牌。4月13日股票复牌交易当天上涨了849%,最高涨至85元!4月20日,...
在理性的市场环境下,金融资产按公允价值计量可以提供更透明、更相关的信息。但当理性缺失,甚至出现群体性的非理性亢奋时,公允价值就要背负罪名,甚至被横加指责了。这两年的中国股市,股指狂飙突进,股价“鸡犬升天”。再好的会计方法,在疯狂的市道里,也会发生蜕变,公允价值也不例外。
2007年,中国股市有三只上榜“妖股”大大丰富了“公允价值”内涵。一是杭萧钢构。该公司在2月15日披露了从安哥拉获得344亿元订单的消息,随之而来的是连续10个涨停。股价的异动引起了监管部门的注意,经调查,证监会认定这份天价订单子虚乌有,并在5月15日开出罚单。面对这一重大利空,杭萧钢构的股价竟然连续8个交易日出现了报复性的上涨。按这种难以理喻的股价计量的金融资产价值,充其量只能称为“不识好歹”的公允价值。二是ST长控。该公司因资产重组和股权分置改革长期停牌。4月13日股票复牌交易当天上涨了849%,最高涨至85元!4月20日,该公司公布了2007年第一季度的财报,税后利润高达28693万元,与2004~2006年的业绩(分别为-2713万元、-4475万元和858万元)相比,可谓突飞猛进。但只要细读其报表附注便可发现,该公司第一季度的利润99%来自债务豁免,即使算上这笔意外之财,该公司仍然资不抵债3.2亿元。无力偿债带来的却是利润大增,股价飙升,由此,我们的会计字典便衍生出一个新的名词——“因祸得福”的公允价值。三是ST宝硕。该公司2005~2006年连续两年亏损,2007年能否扭亏为盈从而逃脱退市的厄运,取决于其大股东能否偿还欠款。只可惜大股东濒临破产边缘。依照规定,ST宝硕在4月30日~5月27日先后3次发布了大股东“病危”的消息,并在6月1日正式发布了“讣告”。面对这些接二连三的“噩耗”ST宝硕的股价在5月却屡创新高,投资者临危不惧的风范令人叹为观止!于是乎,我们又多出了一种“宁死不屈”的公允价值。
但“大象”在股市上一现身,顿使三只“妖股”的疯狂相形见绌。若按2007年9月末A股收市价计算,工商银行的市值约合2900亿美元,比花旗银行高出600多亿美元,成为全世界市值最大的商业银行。在让国人倍感骄傲和振奋的同时,一组冰冷残酷的数字却再次彰显出股市的疯狂:2006年花旗的营业收入是工行的3.85倍,税后利润是工行的3.36倍,总资产回报率和净资产回报率比工行分别高出80%和21%,不良贷款率仅相当于工行的28%,减值拨备覆盖率却比工行高出近一倍。更重要的是,花旗的动态市盈率只有10.8倍,而工行却高达29.5倍!当“大象”也疯狂时,公允价值折射出的只能是虚幻且夸张的影像。
然而,与认沽权证相比,“大象”的疯狂还算是相当温柔的。据《上海证券报》报道,沪深两市14只一文不值(因为其正股股价不可能在权证存续期跌破行权价,其内涵为零)的认沽权证在2007年6月26日的换手率达453%,总成交额超过1372亿元,仅招行认沽权证就达442亿元,当日,上交所所有股票和基金的总成交额仅为1266亿元,深交所的总成交额也只有620亿元。14张“废纸”引“无数英雄”竞折腰。在“物欲横流、博傻博杀”的权证市场上,公允价值反映的只能是“群魔乱舞”的景象!面对权证市场的癫狂,会计界不禁要问:显失公允的市场报价能否作为公允价值?
公允价值错了吗?不,一点没错。错的是股市的疯狂!错的是人性的贪婪!公允价值不是一面哈哈镜,当镜子出现被严重扭曲的映像时,不应怪罪于镜子本身,更不应打碎镜子,而应反思疯狂和贪婪的根源,寻求拨乱反正的药方。