时间:2020-05-19 作者:戴国华
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摘要:
在激烈的市场竞争中,如何加强融资,满足企业发展对资金的需求,实现企业价值最大化,是国有大型施工企业集团(以下简称施工集团)所面临的一个重要课题。目前施工集团普遍存在外源融资不畅,融资方式过于单一;内源融资不利,资金调剂能力较弱等问题。现结合本人工作实际,就施工集团拓宽融资渠道谈谈个人看法。
一、制定融资发展战略,明确融资发展目标
拓宽融资渠道,是解决施工集团融资的关键;而拓宽融资渠道,首先要制定施工集团融资发展战略,明确发展目标,其中中长期融资发展战略应包括:融资的规模、优化资本结构、最佳资本成本、开展多种融资渠道等内容。要避免单一从银行贷款的融资方式,注意单一融资和多种融资相结合,上市融资和发行企业债券融资相结合,银行短期贷款与短期融资券相结合。同时,要科学详尽地分析比较历史与现实、计划与实际、目前与未来的信息资料,探求和寻找各种可供选择的融资战略方案和融资渠道。
二、强化内源融资管理,合理调剂资金
施工项目流动性较大,工点分散,往往是一方面资金短缺,另...
在激烈的市场竞争中,如何加强融资,满足企业发展对资金的需求,实现企业价值最大化,是国有大型施工企业集团(以下简称施工集团)所面临的一个重要课题。目前施工集团普遍存在外源融资不畅,融资方式过于单一;内源融资不利,资金调剂能力较弱等问题。现结合本人工作实际,就施工集团拓宽融资渠道谈谈个人看法。
一、制定融资发展战略,明确融资发展目标
拓宽融资渠道,是解决施工集团融资的关键;而拓宽融资渠道,首先要制定施工集团融资发展战略,明确发展目标,其中中长期融资发展战略应包括:融资的规模、优化资本结构、最佳资本成本、开展多种融资渠道等内容。要避免单一从银行贷款的融资方式,注意单一融资和多种融资相结合,上市融资和发行企业债券融资相结合,银行短期贷款与短期融资券相结合。同时,要科学详尽地分析比较历史与现实、计划与实际、目前与未来的信息资料,探求和寻找各种可供选择的融资战略方案和融资渠道。
二、强化内源融资管理,合理调剂资金
施工项目流动性较大,工点分散,往往是一方面资金短缺,另一方面资金闲置,内源融资能力较差。强化内源融资管理的关键是组建施工集团资金结算中心,实现资金集中统一管理。具体做法是对施工集团账户进行集中清理,将集团所属分公司、直属项目部等单位在金融机构开立的银行账户全部撤销,统一改在资金结算中心开户,由资金结算中心统一对外。对子公司的账户可以采用适度集中的原则;对施工集团直属项目部资金实行一、二级账户管理,一级账户是资金流入账户,由集团授权资金结算中心统一管理,二级账户是资金流出账户,由项目部统一管理,这样既可以减少各成员单位资金的沉淀。又可以在成员单位之间相互调节资金进行融资。此外,还强化内部“三角债”的清理力度,逐步建立起资金有偿使用制度,这也是施工集团内源融资的关键所在。
三、上市直接融资,选择最佳的融资渠道
在外源融资渠道中,首选的应是通过证券市场发行股票融资,这是理想的、最佳的融资方式,如发行成功,既可以大大缓解流动资金紧缺的局面,又可以在很大程度上解决施工集团购置机械设装备、装备等的资金需求。如中铁二局2001年5月上市共募集资金9.5亿元人民币,其中65158万元用于购置施工机械设备,占募集总额的68.6%。但在我国目前上市制度下,发行股票需要具备一系列的条件,上市门槛较高,并且上市程序复杂,时间漫长,可以讲只有少数施工集团能有幸从证券市场上筹集到资金。因此笔者建议,如对原进行改组设立股份有限公司上市,可保持目前施工集团的总体结构,操作也较为简单,同时可连续计算原有企业业绩。目前已成功上市的施工企业,基本上都是改组上市的。从这些成功上市的施工集团来看,前期准备工作最重要,要首先各确定2~3家投资咨询机构、律师事务所等中介机构,对施工集团进行深入调查研究,提出可行方案,最终由集团决策。要杜绝不顾企业实际,盲目进行“包装上市”的操作,以免加重企业资金紧张的压力。
四、发行企业债券,解决中长期融资需求
债券融资在直接融资中占有重要地位,极大地拓展了企业的融资空间,可以解决施工集团中长期融资需求。而且发行企业债券筹集资金,使用自由,债权人无权干预企业的经营决策,债券利息在税前支付,具有“税盾”的优势,债券筹资期限可长达15年,发行成本比股票筹资低,债券融资不影响原有股东的控制权,风险小,投资收益较稳定,债券筹资还可以发挥财务杠杆的作用,增加每股税后盈余,因此发行债券是许多企业愿意选择的方式。截至2005年年底,我国累计发行了约4000亿元企业债券,为国家铁路、电力、石化、城市基础建设等筹集了大量资金。但目前在我国,由于发行企业债券条件十分苛刻,门槛较高,很少有企业能发行。笔者建议,应对1993年出台的《企业债券管理条例》进行修改,在发行体制、投资制度、发行企业提供银行担保等方面进行改革,降低发行门槛,给更多的企业创造发行企业债券的机会。
五、发行短期融资券,解决短期融资需求
短期融资债券是目前施工集团最理想的短期融资方式,只要符合申请条件,并且企业净资产最好在5亿元以上的,就可以委托一家主承销商业银行,向中国人民银行提出申请,经中国人民银行申批后发行。虽然短期融资券期限不超过一年,但企业可以通过连续发行的方式,解决期限不超过一年的融资问题。如某施工集团2006年上半年经中国人民银行批准发行5亿元短期融资券,既解决了新中标项目开工所需流动资余,又节约财务费用1000万元。但同时还应注意以下问题:一是施工集团要根据企业的资金需求,合理确定短期融资券发行时间,避免资金闲置。二是企业发行融资券,均应经过在我国境内工商注册且具备债券评级能力的评级机构的信用评级。三是短期融资券期限较短,如不能成功展期,会加大施工企业集团的短期还款压力。四是要防范短期融资券风险,合理调配资金,确保按期还款。
六、融资租赁,寻觅中长期融资的新途径
融资与融物相结合使承租人在获取设备使用权的同时,实际上也取得了经营所需的长期资金,融资租赁最大的受益人是使用租赁物件的施工企业。对于施工企业有些设备使用频率不高的问题,采用非全额融资的融资租赁方式也可以解决,即在合同签订时,通过双方事先确定的余值,在租赁合同中留一个尾款,租期届满时,承租人可以根据当时的情况选择租赁物件的续租、留购和退租。融资租赁支付租金的方式灵活多样,可以根据施工企业的需求,采取每期租金期初付或期后付,各期租金之间还可根据需要按照一定比例或固定金额递增或递减,甚至还可以实行阶段性租金,即在没有工程期间不支付租金,有工程时继续支付租金,这些都是银行难以做到的。需要注意的是出租人必须是合法开展融资租赁业务的内资金融租赁公司、中外合资或合作租赁公司、信托投资公司、资产管理公司与财务公司等;同时,还要关注出租人的经济实力、资信状况、租赁合同的质量、租赁费用的收取标准和收取方法。如中铁x局在北京地铁黄庄站项目施工中,就是通过融资租赁方式从出租人深圳国际建筑机械有限公司租入一台德国海伦克内希德特公司生产的价值500万美元的盾构机,在解决该局自由资金不足并受外汇管制限制无法购置设备等问题的,同时还节约成本近500万元。
七、发行资金信托,发展新的融资渠道
利用信托投资公司等金融机构采用发行资金信托的办法将内部职工资金筹集起来,再由信托投资公司将这部分资金贷给施工集团,施工集团以略高于银行同期贷款利率与信托投资公司进行委托贷款业务。这项业务的特点是审批程序简单,由信托投资公司、员工与施工集团达成三方协议,解决了施工集团资金紧张的局面。这种资金信托计划可以解决短期资金周转困难,也可以用于中长期融资项目,具体可依施工项目的经济效益来定。近几年,有些信托投资公司开办此业务已帮助一些施工集团解决了项目资金紧张的问题,并且三方运作良好。
八、让售应收账款,搭建融资新平台
现在很多施工集团会计报表上反映的应收账款占流动资产比重较高,有的达到80%以上。究其原因是建设单位拖欠工程款所致。在这种情况下,便产生了应收账款抵押、让售的融资方式。应收账款抵押、让售都是应收账款融资方式。应收账款让售是指施工集团将应收账款出让给金融机构以筹措资金的一种避险方式,也是施工集团应收账款融资发展的新平台。具体做法是施工集团与金融机构签订应收账款让售合同,同时根据金融机构可能享受的现金折让而确定一定数额的扣存额,扣除扣存额和手续费的应收账款余额即为让售价格。采用让售方式,施工集团要将让售账款通知债务人,由金融机构直接收取账款。在应收账款抵押贷款方式下,施工集团继续保持着应收账款的权益,同时还要承担一定的融资费用及坏账损失;而应收账款让售方式则相当于销售行为,既转移了应收款权利,也转移了风险,比抵押的效果更直接、更明显,也更符合应收账款融资的管理要求,它可以在较短时间内变现应收账款,加速流动资金周转,缓解施工集团的融资压力。
九、项目融资,又一条可选择的融资渠道
项目融资是指融资方以项目拥有的资产作为贷款的安全保障,以项目本身的现金流和收益作为偿还贷款的资金来源,对某一具体项目进行的融资活动。主要形式是由投资者和施工集团共同投资组建一个项目公司,再以项目公司的名义拥有、经营项目和安排融资。该模式要求项目公司具有相当大的现金流量、项目资产、相关担保、较高的项目管理水平等,对一些特大型BT、BOT施工项目比较适用。但项目融资也需要关注以下问题:一是在BT承建方式下,融资的主体虽然是项目公司,但实质上大部分是由施工集团提供担保,若BT建设单位诚信度差,将来不能按期回购BT工程,施工集团将承担连带责任的风险。二是若项目公司不能在规定的时间交出合格的产品,那么施工集团收回投资的风险便会加大。三是财务风险不能忽视,施工集团承担施工项目必须以项目公司的名义签定各项工程分包合同、购料合同,将相关的债务风险转移到项目公司,以降低施工集团的账务风险。
(作者系中铁武桥重工股份有限公司副总会计师)
责任编辑 林燕
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