时间:2020-05-19 作者:赵君双 王建新 (作者单位:财政部财政科学研究所)
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摘要:
财政部发布的新会计准则已经自2007年1月1日起在上市公司率先实施,为规范上市公司季度报告的编制及信息披露行为,中国证监会发布了《公开发行证券的公司信息披露编报规则第13号——季度报告内容与格式特别规定》;与此同时,沪深交易所也规定:在2007年4月30日前未披露季报的上市公司,交易所自5月1日起将对其股票及衍生品种实施停牌,同时对公司及相关人员予以公开谴责。截至4月底披露的所有一季度季报数据显示,上市公司业绩出现快速增长。剔除2006年之后上市的公司,1398家公司净利润总额与2006年一季度相比增长了93.61%。5月9日,沪指大涨突破4000点,由于2007年一季度是新准则正式实施的最初的三个月,所以人们很自然地认为是新准则美化了季报,从而刺激了股市的暴涨。但从实际统计分析结果来看,业绩大幅提升主要得益于上市公司盈利能力的提高,新会计准则的贡献有限。
一、季报业绩提升得益于盈利能力的提高
据西南证券的统计:上市公司净利润同比实现增长的有941家,其中增幅在50%以上的有463家。从净利润的构成上看,投资收益占利润总额超过30%的有206家,超过50%以上的有138家。营业外收支净额占利润总额超过30%的有115家,超过100%以上的有34家。...
财政部发布的新会计准则已经自2007年1月1日起在上市公司率先实施,为规范上市公司季度报告的编制及信息披露行为,中国证监会发布了《公开发行证券的公司信息披露编报规则第13号——季度报告内容与格式特别规定》;与此同时,沪深交易所也规定:在2007年4月30日前未披露季报的上市公司,交易所自5月1日起将对其股票及衍生品种实施停牌,同时对公司及相关人员予以公开谴责。截至4月底披露的所有一季度季报数据显示,上市公司业绩出现快速增长。剔除2006年之后上市的公司,1398家公司净利润总额与2006年一季度相比增长了93.61%。5月9日,沪指大涨突破4000点,由于2007年一季度是新准则正式实施的最初的三个月,所以人们很自然地认为是新准则美化了季报,从而刺激了股市的暴涨。但从实际统计分析结果来看,业绩大幅提升主要得益于上市公司盈利能力的提高,新会计准则的贡献有限。
一、季报业绩提升得益于盈利能力的提高
据西南证券的统计:上市公司净利润同比实现增长的有941家,其中增幅在50%以上的有463家。从净利润的构成上看,投资收益占利润总额超过30%的有206家,超过50%以上的有138家。营业外收支净额占利润总额超过30%的有115家,超过100%以上的有34家。与2006年一季度季报相比,上市公司投资收益占净利润总额的比重由2006年一季度的11.21%上升为2007年一季度的19.04%。统计结果表明,虽然部分上市公司因股权或投资性房地产市价计量的变化而实现了业绩的增长,但从整体情况来看,新会计准则对上市公司业绩的影响很小。
二、持有金融资产的计量避免影响利润
在此次颁布的38项准则(外加一项基本准则)中,最大的变化就是公允价值的引入(涉及17个准则)。在很多投资者看来,采用公允价值作为计量手段,将给相关公司带来资产和盈利的提升(特别是在金融工具上)。而事实上,企业如何定义金融资产的类型是问题的关键。《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》规定金融工具的计量应采用公允价值,而金融工具在初始确认时应划分为以下四种类型:(一)以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产,包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产;(二)持有至到期投资;(三)贷款和应收款项;(四)可供出售金融资产。其中,只有第一类会对损益产生影响,其他类型只对资本公积产生影响。
持有交易性金融资产和可供出售金融资产的上市公司有304家,其中持有1亿元以上的有26家,持有10亿元以上的有9家。不过,大多数公司为了减少公司的税收支出采取了回避持股市值变化的办法,按照可供出售金融类资产进行计量,期初和期末的差额仅反映到资本公积上。
按照以往成本法进行计量,只要持股不进行卖出操作,浮动盈利便不会反映到净利润或净资产当中。上市公司如果将所持其他上市公司的股票划归交易性金融资产,浮动盈利将被计入净利润;但如果划归可供出售金融资产,浮动盈利则仅计入资本公积。
从实际情况来看,划归交易性金融资产的上市公司多为金融类公司。中国人寿2007年一季报显示,公允价值变动收益占利润总额的比重为39.48%;中国平安这一比例为31.13%。中信证券只有3.13%;宏源证券则高达46.76%。大多数非金融类公司则更愿意按可供出售金融资产计量,如雅戈尔出售了部分中信证券的股权,岁保热电出售了部分民生银行的股权,但剩余持股未按交易性金融类资产进行计量,而是按可供出售金融资产计量。
需要指出的是,虽然很多公司未将金融资产按市价计量,但只要最终进行出售,这部分收益迟早会得到确认。
三、投资性房地产谨慎运用公允价值
新会计准则下对投资性房地产的会计处理采用公允价值的概念,公允价值重估资产的做法也主要是针对房地产企业。根据新会计准则的规定,企业应当在资产负债表日采用成本模式对投资性房地产进行后续计量,在有确凿证据表明投资性房地产的公允价值能够持续可靠取得的情况下,可以对其采用公允价值模式进行后续计量。这意味着地产公司在调节利润上可以在这两种模式中进行选择。
20世纪90年代中期至今,从福利分房到居民个人购买住房为主,造就了房地产市场的繁荣,所以一般情况下,投资性房产的公允价值都高于成本价。如果采用公允价值计价,拥有投资性房产的企业当期净利润会有较大程度的提高,在没有相关该项利润减税豁免的前提下,一般企业不会选择该种方式计价(即以宝贵的现金流出获取纸上的富贵)。当然,不排除新的会计准则成为某些公司粉饰业绩或者达到某种目的(如达到再融资条件、施行股权激励)的工具。另外,公允价值究竟应该是多少,采用不同的评估方法会造成不同的评估结果,在某种程度上利用“公允”价值调节会计报表更具有吸引力。
新会计准则对投资性房地产的定义和市价计量的使用规定都十分严格,体现了审慎性原则。如南京高科自2007年1月1日起将原计入出租开发产品的已出租建筑物、土地等转入投资性房地产科目,但并非按照市价计量,而是按成本模式进行确认和计量。由于在成本模式下土地使用权摊销和房屋建筑物折旧的计提方法和比例与原来一致,因此不会对公司的经营成果产生变动影响。
四、季报受益于新准则的案例分析
通过以上分析,笔者认为一季度季报的高收益并非源于上市公司利用新准则对利润的操纵,但也要看到一些上市公司利润的大涨确实受到了新准则的影响,广大投资者在投资时要认清公司利润增长的实质,从而有效配置资本市场的资源。
(一)得益于债务重组准则的*ST长控
股改停牌达4个月之久的*ST长控,2007年4月13日解禁后连续上涨,从股改停牌前的7.18元上涨到68.16元,盘中最高涨幅达1083%。
*ST长控能在今年一季度实现高额利润,主要得益于新会计准则。新准则将原先由债权人让步而导致债务人豁免或者减少偿还的负债计入资本公积的做法,改为将债务重组收益计入当期营业外收入;对于以实物抵债业务,引进了公允价值作为计量属性。
资料显示,此前*ST长控借款债务本金14617.465万元(含210万元美元),担保债务本金42704.79万元(含559.466万元美元),此外还有其他商业欠款债务本息4701.61万元。而根据重组协议,一部分债务由公司原所属的中原造纸承担,还有一部分债务得到了豁免。按照《债务和解协议《相关条款约定,2007年1月1日起相关债权人中国长城资产管理公司、宜宾市国有资产经营有限公司、宜宾中元造纸有限责任公司等已豁免了其相关债务。按照新会计准则,债务重组收益计入公司当期损益。*ST长控因债务豁免实现的债务重组收益达2.71亿元。若除去债务重组收益,*ST长控的净利润仅为1300万元,相当于每股收益0.214元。
(二)得益于金融类股权投资的岁宝热电
岁宝热电在2007年4月27日公布季报前连续三天涨停,最终报收于51.77元的历史最高价,涨幅高达194%。岁宝热电的季报“不负众望”,每股收益达到2.04元,每股净资产更高达16元。其每股收益的增幅达到了神话般的13320.77%。在一季度季报的“投资收益”项下,由于报告期内公司售出了3099.29万股民生银行可流通股权,导致公司投资收益同比增长383694552.53元,增长120005.92%,扣除33%的所得税,仍达到2.8亿元之巨。
(三)受益于收入确认准则的中工国际
中工国际因收入确认时点改变带来一季度业绩增长,并在公告当日涨停。公司具有融资性质的延期付款条件下的承包工程和成套设备出口项目收入确认方法将由现行会计政策下按照合同或保函约定的收款时间及金额逐期确认收入,变更为按照工程进度和应收的合同或协议价款的现值作为公允价值确认收入,因此公司在第一季度将各项目尚未进入收款期的已完成工程量按新准则确认了收入并结转相应成本使得净利润大幅增长。公司一季度正在执行的委内瑞拉法肯州输水项目二期工程进展顺利,津巴布韦农机项目也顺利完成出运,都提升了公司的净利润。
五、根据新会计准则编报的季报对资本市场的影响
企业是一组合约的联结点,是市场中非人力资本所有者和人力资本所有者签订的一组不完全的要素使用权交易合约的履约过程,企业合约的签订各方面面临的最大问题就是信息不对称和由此带来的逆向选择和道德风险问题。而会计恰是缓解企业合约中信息不对称的一种重要的制度安排,会计信息的生产和提供需要基于会计规则制定权的合约安排,其中就包括政府制定一般通用的会计准则的制度安排。宏观来看,企业是资本市场的基本组成单元,会计准则的发展与资本市场的健康发展紧密联系在一起,是资本市场长期健康运行的基石之一,关系到资本市场能否实现资源的优化配置。
上市公司根据新准则编报的上市公司季报是资本市场中重要的会计信息,是连接企业和投资者的桥梁,直接影响到投资者的利益和企业的健康发展,以至于影响到整个资本市场的资源配置状况。新准则较之旧准则能够较全面地反映公司的现实价值,从而引导资本市场的健康有序发展。
责任编辑 李斐然
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