时间:2020-05-19 作者:
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摘要:
[编者按]中小企业融资难既是许多企业的困惑,也时常牵动着学者们的心思。丹桂飘香、金风送秋时节,中央财经大学的师生在回味其近期分赴浙江、广东等地对中小企业融资问题的实地调查走访之后,聚首北京,对目前我国中小企业普遍存在的融资难问题进行了专题座谈、讨论。透过四面汇集而来的信息,感悟师生们涌动着的才思,或许我们能从中找寻一些关于中小企业融资的破题之策。
主持人:王君彩(中央财经大学教授、博士生导师)
参加人:余应敏、王淑芳、王保平、罗晓文
主持人:目前,中小企业已成为我国经济发展中最为强劲、最具活力的一支生力军,在提供就业岗位、扩大税收源泉、深化社会分工、推动城市化进程、促进区域经济发展等诸多方面都发挥着不可替代的作用。从未来趋势看,我国在今后相当长时期内资源禀赋结构仍将是物质资本和人力资本相对稀缺、劳动力相对丰裕,由此决定了以劳动密集型为主体特征的中小企业将是我国经济中极为重要的企业群体。但是,我们的实地调查和各种信息表明,中小企业的发展存在着比较突出的制约瓶颈,尤...
[编者按]中小企业融资难既是许多企业的困惑,也时常牵动着学者们的心思。丹桂飘香、金风送秋时节,中央财经大学的师生在回味其近期分赴浙江、广东等地对中小企业融资问题的实地调查走访之后,聚首北京,对目前我国中小企业普遍存在的融资难问题进行了专题座谈、讨论。透过四面汇集而来的信息,感悟师生们涌动着的才思,或许我们能从中找寻一些关于中小企业融资的破题之策。
主持人:王君彩(中央财经大学教授、博士生导师)
参加人:余应敏、王淑芳、王保平、罗晓文
主持人:目前,中小企业已成为我国经济发展中最为强劲、最具活力的一支生力军,在提供就业岗位、扩大税收源泉、深化社会分工、推动城市化进程、促进区域经济发展等诸多方面都发挥着不可替代的作用。从未来趋势看,我国在今后相当长时期内资源禀赋结构仍将是物质资本和人力资本相对稀缺、劳动力相对丰裕,由此决定了以劳动密集型为主体特征的中小企业将是我国经济中极为重要的企业群体。但是,我们的实地调查和各种信息表明,中小企业的发展存在着比较突出的制约瓶颈,尤其在国家进行宏观调控,实施一系列紧缩银根的措施后,中小企业普遍感受到了融资的漫长冬天。融资难问题已成为许多中小企业持续发展征程中的“成长的烦恼”。今天,我们专题讨论这个问题,请各位就中小企业融资难的形成原因、解决办法,广开思路,以探求可行之道。
一、中小企业融资的现状、难点及成因
王淑芳(会计学副教授、博士生):据权威统计,中小企业创造的最终产品和服务价值超过了我国GDP的50%,实现出口和提供利税占了60%左右,同时还提供了75%的就业机会。提据我们了解,中小企业发展的主要瓶颈就是难以融到经营活动与企业扩张所需的资金。中小企业融资难,难就难在自有资金匮乏,外源融资渠道过窄,不能像许多大型国有控股公司和国有独资公司那样进入资本市场,通过发行债券和股票而组织到数额不菲的资金。绝大多数中小企业的外部融资都寄希望于银行贷款,但银行对中小企业提供贷款又顾虑重重。不少企业的融资成本偏高,除了明显偏高的利息外,还有各种费用,如评估、鉴定等手续费,请客送礼支出也不可忽视,还往往要受到形形色色的所有制歧视和规模歧视。
余应敏(会计学副教授、管理学博士):银行也有银行的“算盘”,中小企业贷款多为量小、急促、频数高,导致银行的贷款审查监督成本与利息收益不对等,影响了银行的放贷积极性;加之银行贷款手续繁杂、条件苛刻、审批时间长、存在大量不确定的额外费用,难以满足中小企业的融资需求。从银行业常规操作规程看,不少中小企业资产负债率偏高、盈利能力较差,银行为规避风险,只愿提供抵押贷款或担保贷款,但大多数中小企业可用于抵押的资产少,又不能提供充分有效的担保物或担保人,因此难以获得贷款支持。另外,在授信管理上,各商业银行贷款审批权限日益集中,对基层行信贷授权明显不足。风险约束机制的建立,使得银行普遍采取“宁可不贷,以防错贷”的“惜贷”行为方式,这导致了一些有发展潜力、市场前景好但资金紧张的企业与项目,不能及时获得贷款。就我国银行业的配置格局分析,目前我国银行体系高度集中、缺少适合为中小企业提供融资服务的中小银行,而一些地方创建的专为中小企业服务的担保基金,由于担保条件过于严苛、担保基金来源少、贷款倍数高、尚未形成完善的风险补偿机制,导致担保基金在中小企业融资中的作用也是“捉襟见肘”。总之,中小企业面临的融资困境是:信贷资金投放量少、国有银行贷款门槛过高、信用担保体系不健全、银行金融服务品种少、银行经营策略“嫌贫爱富”,许多中小企业在资金短缺的边缘线上苦苦支撑着。
罗晓文(会计学博士生):中小企业先天不足的事实使银行变得“嫌贫爱富”:过高的经营风险、缺乏足够的抵押资产以及企业治理不规范、社会信用差等中小企业自身的原因,一定程度上使银行对其产生歧视倾向。银行作为企业,出于安全考虑,将贷款集中到信用等级较高的企业,对信用低的企业“惜贷”,这是造成信用低的企业资金缺口大的主要原因。
王保平(高级会计师、博士生):缺乏政府政策的有力支持也是一个原因。主要表现为:缺乏专门为中小企业服务的银行组织体系和中小企业贷款担保机构;缺乏支持中小企业发展直接融资渠道的政策,中小企业不同程度地面临着资本市场的进入壁垒。在发达国家,非正式的权益资本市场、风险投资体系、二板市场的发展,可以在很大程度上弥补中小企业的融资缺口。但在我国,由于创业投资体制不健全、法律保护体系和政策扶持体系不完善,科技型中小企业技术创新基金和中小企业国际市场开拓基金数量少、服务范围有限,股权融资不畅通,造成企业融资结构单一。
二、中小企业融资的国际比较及借鉴
王保平:放眼世界,许多发达国家为缓解中小企业融资难问题采取的一个重要举措,就是设立政府专管部门和政策性金融机构。美国联邦政府专设了小企业管理局来统筹和协调中小企业发展中的问题。日本为改善小企业融资,由政府出资设置了一整套政策性金融体系直接向中小企业融资,以《中小企业基本法》为核心,日本涉及中小企业的法律达30多部,为构建中小企业金融体系奠定了基础。德国政府通过“马歇尔计划援助对等基金”直接向中小企业提供贷款,政府的合作银行、储蓄银行和国民银行等均根据有关法规对中小企业提供低息贷款。加拿大通过开发银行、出口发展公司等政策性银行和非银行金融机构,以及加拿大皇家银行等八大全国性商业银行和1500多家分布在各地的中小金融机构和社区金融机构,为中小企业提供了总额50%的间接融资。
王淑芳:不仅如此,发达国家也非常重视构建中小企业融资信用担保体系。美国小企业管理局主要通过提供担保来帮扶中小企业,联邦政府尤其重视高科技型中小企业的融资问题,他们强调政府的融资服务功能,一般不对小企业直接注入资金,而是鼓励、扶持和督促金融机构向小企业融资,通过立法并监管商业金融机构的执行,消除不利于中小企业公平竞争的障碍。日本官方则设立中小企业信用保险公库,民间设有52个信贷担保公司,并在此基础上设立了全国性的“信贷担保协会”,从而构造了坚强有力的中小企业信贷担保服务体系,在日本,政府主导的小企业融资方式支持着中小企业吸收引进技术,促进了小企业设备投资的增长。德国以各州行会为基础的担保银行为中小企业提供融资担保、直接贷款扶持、投资入股和备用融资担保制等相关服务。韩国政府信用担保基金每年向商业银行按其贷款总额的0.2%收费,2003年共向28万多家中小企业提供了信用担保。为中小企业提供信用保证支持也是许多发达国家经常采用、效果较佳的金融支持制度。如此等等,不能不说是政府给中小企业融资活动“雪中送炭”。
罗晓文:西方国家多倾向于从制度和机会方面,鼓励创业投资和风险资本与中小企业“联姻”,实现孵化器和催化剂效应。美国官方300多家中小企业投资公司和民间600多家风险投资公司是中小企业筹资的重要来源之一。在英国,由100多家小型金融公司组成的风险资本协会(BVCA),定位于为高科技“风险企业”提供资金援助。意大利比较注重制造业中小企业的发展和融资问题;法国政府扶持中小企业的重点主要放在了就业潜力比较大的服务业中小企业上;瑞士和西班牙则在解决社区中小企业(包括街道手工工业)上具有特色。
主持人:的确如此,不少发达国家还非常重视鼓励中小企业到资本市场直接融资,促进中小企业筹资来源实现多元化。如异常火爆的NASDAQ市场就是美国政府精心培育的科技型中小企业融资舞台,全美90%最具成长性的中小企业都在此上市。加拿大以创业者和“天使基金”等个人为主体的股权投资,以互助基金和银行等机构为主体的风险投资,通过证券交易所和购并市场获得的股权资本等,是加拿大中小企业直接融资的形式。据加拿大独立企业联合会统计,9.6万会员企业的股权资本中拥有业主投资、“天使投资”、风险投资的企业户数分别占56%、5%、4%,另外,还有相当数量的中小企业通过上市募集股本。为解决中小企业融资困难,我国台湾地区于上世纪70年代初建立了中小企业融资辅导体系,该体系主要包括中小企业银行、中小企业信用保证基金、中小企业融资辅导中心和其他融资辅导机构。显然,通过创造一个富有效率的、充分竞争的金融体系,辅之以必要的政府扶持与引导,是从根本上改善中小企业融资的基本经验。
三、我国中小企业融资体系的构建与融资效率
罗晓文:如何构筑一个规模适度、运转有效的中小企业融资体系,也是需要探讨的问题。就中小企业融资供给体系而言,通常包括内源融资与外源融资两个渠道。其中,内源融资是中小企业融资的主要来源,也是融资效率最高、最理想的渠道,主要是充分挖掘和利用内部资金(例如留存收益,加速收款、推迟付款、降低库存等),它具有融资金额大、融资速度快,使用期限长、无须归还,融资成本几乎为零的特点,但易演变为中小企业大量欠账“迟还”甚至“不还”等恶劣行为。外源融资又分为债务融资与权益融资。从融资效率上看,尽管债务融资的成本不算高,不会稀释企业的控制权,但由于其难度大而总体融资效率不高。在权益融资的公募发行方面,我国虽然已有中小企业板,但能通过中小企业板上市融资的企业还是极小数;在私募发行方面,由于政策限制多、专门投资创业初期的中小企业“天使资本”、专门投资于高收益高风险的中小企业“风险资本”,也基本上处于萌芽阶段,没有强大的产权交易平台,场外交易与社会集资几乎被全面禁止。因而,权益融资仅剩企业产权所有者自己储蓄这“华山”一条路!所以,从一定程度上讲,中小企业的融资效率几乎为零。
王保平:融资与信用从来都是“孪生姐妹”。我国的社会信用体系尚未建立,能够为中小企业提供担保的金融机构相当少。从国际视野来看,许多国家和地区均十分重视构建为中小企业融资服务的信用担保体系,大约有48%的国家和地区建立了各具特色的信用担保机构。根据中国信用再担保股份有限公司的统计,2002年我国担保机构资金的放大倍率只有2.53倍,远低于日本的60倍。日本以政府出资为主的再担保体系可以分担30%的风险,但我国还没有形成再担保机制。1998年中国工商银行给35万家中小企业评定信用等级,BBB级以下达83.6%,被银行归类为禁止贷款客户群。我国中小企业固然抵押担保融资的效率较高,但信用担保的融资效率却几乎为零。
王淑芳:让人揪心的是,我国也缺少中小企业融资辅助体系。我认为,应该尽快理顺管理体制,发展和完善非营利性中介组织,大力发展中小企业融资辅导机构,积极培育适合我国中小企业的商业孵化器。
余应敏:客观地看,中小企业因其先天缺陷,往往无法从正式的金融机构获取融资。化解中小企业融资难,应该“双管齐下”,一方面应从市场角度调整银企关系,建立中小企业的信用体系,改变银行的风险定价机制。根据我们调查,中小金融机构在很大程度上带有社区性质,服务对象主要为区内中小企业,具有信息优势,可以不必经过抵押、担保手续,通过资信审查合格后,即可直接发放信用贷款,因此大力发展中小金融机构可从根本上缓解我国中小企业的融资困境。根据欧洲复兴开发银行等的成功经验,商业银行的存贷款利差至少在10个百分点以上,才能覆盖成本与风险,因此,可适当提高对中小企业的贷款浮动利率,使之维持在15%左右,以使商业银行能根据中小企业的资信状况与贷款风险,确定贷款利率与规模。同时,为促进中小金融机构的发展,要降低为中小企业提供贷款的中小金融机构赋税,允许其提高呆账准备金率。
主持人:这就是说,我国中小企业各种融资方式的效率从高到低排列顺序是:内源融资,依靠关联企业、关系个人取得债务融资,依靠企业所有者自有储蓄,有优质资产的可采用抵押担保取得银行贷款,有好项目的可申请国家专项基金资助,有海外关系的去拉风险投资,头脑够灵活的还可尝试进行融资租赁等更先进的方式。
四、中小企业融资难的政策求解
罗晓文:如何解决中小企业融资难,不能不从政府层面找寻答案。政府解决中小企业融资难的主要策略有:(1)实施实质性政策倾斜,这是解决中小企业融资难问题的根本出路;(2)完善相关法律法规,如完善《中小企业促进法》,专门制定促进中小企业融资的相关法规;(3)实施财政补贴与税收优惠;(4)积极发展金融服务与担保,政府应促进成立民营中小银行和贷款性金融机构,大力发展独立的中小型担保机构,构建适合于中小企业生存的金融体制;(5)构建完善的社会信用评价评级体系;(6)完善专业化产权交易系统和社会辅助体系,促进中小企业的产权交易,扩大权益融资;(7)政府应从宏观上引导和帮助中小企业提高公司治理与管理水平,改善业务发展模式,从内部提高其融资能力。
余应敏:在政府强手出击的同时,构建社会信用评级体系也很重要。目前,我国银行既当“运动员”又当“裁判员”,导致其征信效率低下且有违公平,因此引入“第三者”十分必要。通过设立区域性企业信用等级的权威评定机构作为征信主体,通过重点考查企业的综合发展能力,以确保企业信用评级横向可比、获得广泛认同。政府则对企业信用的评估与发布实施监督。西方发达国家的经验已经表明,企业信用评级是解决信息不对称问题的有效手段。当然,政府应出面建立全社会的企业信用评级制度。
王淑芳:对,这也是个系统工程,为防止企业财务报表出于不同目的时而瞒报、时而虚报的现象,政府可考虑把企业呈报给税务、银行、工商等利益相关者的各种报表统一上网,使之相互印证。同时,政府还可通过监管制度解决中小企业融资难问题,如银监会可在法律法规、监管方式、银行准入管理、非银行金融机构融资工具、鼓励创新等方面,制定化解中小企业融资难的政策。此外,政府还可充分发挥技术创新基金的作用,通过贷款贴息、无偿资助、资本投入等方式,继续扶持科技型中小企业的快速发展,促进自主创新;积极稳妥地发展各类型投资基金,诸如产业投资、风险创业投资、证券投资基金、社保基金等。
主持人:我认为,政府可以大力发展二板市场,积极培育非公开权益市场,引导私募发行,促进专门投资于创业初期中小企业的“天使资本”,发展投资于高收益高风险中小企业的风险资本,为其提供强大的产权交易平台,降低发行门槛,规范和适度发展社会集资。当然,政府的主要作用应该是建立和维持一个稳定的竞争环境,促使企业和金融机构维护自己的商业信誉。据美国联邦小企业管理局资深顾问James M,Van Wert博士的介绍,美国联邦小企业管理局一个重要任务就是帮助中小企业贷款、为中小企业向银行提出的贷款申请提供约85%的信用担保,贷款银行实际上只承受了15%的风险,因而乐意提供贷款。这种与金融部门努力共建“金融安全区”的做法,值得借鉴。
五、中小企业融资难破解之路:简短综述
主持人:中小企业融资难是一个世界性难题,虽然各国政府都采取了不少措施试图加以破解,但时至今日,都未能找到一个完整而彻底的解决方案。今天是从不同侧面通过“华山论剑”来阐释其中的真谛,尽管并不能说已“一炮打响”但已经不再“一头雾水”。可以说,解决中小企业融资难问题,需要从宏观、中观和微观三个层面,实施“三位一体”的推进战略。
从宏观的政府导向层面讲,政府应提供公开、公平和公正的市场环境;逐步建立中小企业信用信息平台,实现中小企业信用监管社会化;制定统一的企业信用规范制度,规范中小企业信用评估和中介机构的征信行为;积极借鉴美国《公平信用报告法》,建立健全中小企业信用评级制度,制定相关准则和技术规范,为征信评级活动的开展提供依据与指导,确保征信行为和征信主体市场化、社会化、规范化。政府应积极培育各类中小企业信用担保机构、构筑融资担保体系,提供资金支撑服务,鼓励担保机构做强做大,通过发展各类信用担保机构解决中小企业的融资问题,对中小企业发展的帮助将会更大、更长远。
从中观的金融机构层面讲,银行业应进行观念和金融产品的创新;增强服务意识,提供全方位的优质金融产品服务,提高服务质量;增强对中小企业业主的信用评估与授信;对财务状况不好但其产品适销对路的小企业,可以开展应收账款保理业务、票据贴现业务或封闭贷款业务等;推广中小企业“主办银行”制度,增强中小企业融资的有效性,降低银行的服务成本与风险;对一些中小企业试行商业信用保险,准其以资产作抵押(如应收账款)投保信用险或产品销售信用险;对其设备投资开办租赁融资业务;为具有一定规模、盈利能力的中小企业创造直接融资机会,鼓励已具上市条件、发展前景好的中小企业通过资本市场直接融资;在建立风险投资基金的基础上,着力发展“中小企业板资本市场”。2004年5月深交所开设中小企业版,为中小企业上市融资创造了条件,然而,目前只能解决部分高科技中小企业的融资问题,应适当降低入市的门槛,把中小企业板块真正办成“创业板”。
从微观的企业执行层面讲,中小企业要脚踏实地、规范经营,要有立足于长远发展的观念,通过强化内部经营管理,打破传统家族式经营管理模式,积极建立现代企业制度,特别是要加强财务管理,构筑完整的财务组织系统,在不损害商业秘密的前提下提高信息透明度,树立良好的诚信形象;不断增加经营积累,加大技改投入,用先进技术改造传统产业,提升技术含量和产品档次,搞好新产品和高科技项目开发,以诚信的企业形象、强势的核心竞争力吸引信贷资金。
责任编辑 闫秀丽
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