摘要:
目前,我国资产评估机构执业不独立及评估方法落后导致其评估报告形式多于实质,往往是先有结果再有过程,由此致使评估值严重脱离评估标的的实际价值,使国企MBO(管理层收购)及出售过程中,部分企业存在较严重的低估贱卖现象。
一、国企价值低估的技术原因
当前国企MBO及出售过程中评估值偏低的主要成因有:一是没有评估或少评无形资产,二是有形资产低评,三是高估债务。这里面有人为的因素,更有技术的原因。
我国对企业价值评估往往采用成本加和法,这种方法在国外叫资产基础法,但是我国在使用此方法时,往往只评估资产负债表上现有的资产,不评估资产负债表上没有的资产。众所周知,资产负债表上的资产必须符合资产的定义,包括可计量性和可定义性,有很多资产由于不是企业完全控制或无法可靠计量而不确认为会计上的资产,但确实能给企业带来利益,一般作为商誉(自创)或其它可辨认无形资产入账。评估师在使用成本加和法时漏估或少估无形资产是导致我国企业价值低估的主要原因,为此,有关规定特别强调了“企业的专利权、非专利技术、商标权、商誉等无形资产必须纳入评估范围”。
有形资产低估和债务高估主要表现在债权债务的评估上,对债...
目前,我国资产评估机构执业不独立及评估方法落后导致其评估报告形式多于实质,往往是先有结果再有过程,由此致使评估值严重脱离评估标的的实际价值,使国企MBO(管理层收购)及出售过程中,部分企业存在较严重的低估贱卖现象。
一、国企价值低估的技术原因
当前国企MBO及出售过程中评估值偏低的主要成因有:一是没有评估或少评无形资产,二是有形资产低评,三是高估债务。这里面有人为的因素,更有技术的原因。
我国对企业价值评估往往采用成本加和法,这种方法在国外叫资产基础法,但是我国在使用此方法时,往往只评估资产负债表上现有的资产,不评估资产负债表上没有的资产。众所周知,资产负债表上的资产必须符合资产的定义,包括可计量性和可定义性,有很多资产由于不是企业完全控制或无法可靠计量而不确认为会计上的资产,但确实能给企业带来利益,一般作为商誉(自创)或其它可辨认无形资产入账。评估师在使用成本加和法时漏估或少估无形资产是导致我国企业价值低估的主要原因,为此,有关规定特别强调了“企业的专利权、非专利技术、商标权、商誉等无形资产必须纳入评估范围”。
有形资产低估和债务高估主要表现在债权债务的评估上,对债权作了大幅度巨额的评估减值,而对债务作了大幅度的清查增值。我国评估实务原则上是按账面值确认债务的评估值,致使债务严重高估。因此,国内评估界应该树立资产负债评估的“公允价值”观念,负债的“公允价值”往往低于其账面价值,企业资信状况越差,其负债的“公允价值”就越低。
与此同时,评估方法应该引入期权理念,尤其是对当前存在经营困难的国有企业价值评估,是否引进期权理念对企业价值评估结果影响重大。在没有引入期权理念的情况下,有的企业表面上是“资不抵债”,实行零价格转让,而实质上零价格严重低于企业股权内在价值,直接造成国有资产的巨额流失。
二、国内需要培育真正的企业估价师
为了有效遏制国有企业低评现象,笔者认为除了提高评估师执业的独立性外,一个重要途径是提高评估水平。笔者认为国内需要培育真正的企业估价师,这不但是国有企业改制和抵押评估的需要,也是会计的需要。笔者呼吁要修订注册会计师及注册评估师考试大纲(已注册的会计师和评估师要通过后续教育方式及时更新评估方法和评估理念)。在注册会计师的《财务管理》这门课中应增加价值评估内容,原来一些章节也涉及到价值评估,但要系统化。我国资产评估师发展方向是价值评估,注册评估师原来的《资产评估学》应改为《价值评估》,引进现代财务理论、财务分析与战略评估等内容,详细介绍各种评估方法,包括相对评估法及期权定价法等,使收益途径评估企业价值成为一种可以信赖的评估方法。此外,还要重视和推广相对评估法,估价师应根据企业所在行业特点及经营周期选择最接近企业内在价值的方法,最大限度利用相对评估法对收益法结果进行验证,如市盈率法、市净率法、市价/营业收入法等;一些特种行业,还要考虑采用非财务指标法,如市场占有率法、订户法、点击率法等。在进行企业价值评估时,要对企业的宏观环境、行业状况及企业竞争力作详细且到位的描述,国内价值评估师在这方面也做得很不够,使其盈利预测数据缺乏有力的支持,文字描述和数据测算脱节。
企业估价师,首先应该是一位优秀的行业分析师,我国企业估价师应加强财务分析能力、充实现代财务理论,基于业务和市场准确预测盈利数据,准确把握企业的内在价值。企业估价师要提供高质量的评估报告才能赢得客户的认可,只有技术上过硬,企业估价行业才能取得社会的信任,使评估报告不流于形式,当然,取得社会信任还需要制度的支持以及职业操守的提高。
责任编辑 孙蕊