摘要:
现代企业制度改革把企业推向市场,资本市场的发育为企业提供了多种筹资渠道和筹资方式。企业理财人员不仅要关心一定时期的经营业绩,而且要重视筹资和投资效果及企业财务状况。筹资和投资效果的好坏及财务状况的优劣最终体现为能否增加企业现金净流量。因此,现金流量信息日益受到理财人员的关注。
一、现金流量信息在企业理财中的作用
现金流量是企业在一定时期的现金流入和流出的数量。根据企业生产经营活动的各不同阶段,现金流量大致可分为四类,即筹资活动、投资活动、经营活动和非经常性项目的现金流量。筹资活动的现金流量包括企业进行的与筹资有关的现金流量,如吸收资本、分配红利、发行债券、借款还款或清算债务等;投资活动的现金流量包括购置和处理固定资产、无形资产及用于期限在三个月以上的债券投资和股权投资等活动产生的现金流量;经营活动的现金流量包括企业在正常业务范围内进行的经济活动产生的现金流量,如购买货物、销售产品、支付工资、缴纳税款等;非经常性项目现金流量包括企业非经常性发生和特殊的不属于以上三种活动产生的现金流量。
企业现金流量信息主要是由现金流量表提供。通过现金流量表提供的有关现金收支的信息,可...
现代企业制度改革把企业推向市场,资本市场的发育为企业提供了多种筹资渠道和筹资方式。企业理财人员不仅要关心一定时期的经营业绩,而且要重视筹资和投资效果及企业财务状况。筹资和投资效果的好坏及财务状况的优劣最终体现为能否增加企业现金净流量。因此,现金流量信息日益受到理财人员的关注。
一、现金流量信息在企业理财中的作用
现金流量是企业在一定时期的现金流入和流出的数量。根据企业生产经营活动的各不同阶段,现金流量大致可分为四类,即筹资活动、投资活动、经营活动和非经常性项目的现金流量。筹资活动的现金流量包括企业进行的与筹资有关的现金流量,如吸收资本、分配红利、发行债券、借款还款或清算债务等;投资活动的现金流量包括购置和处理固定资产、无形资产及用于期限在三个月以上的债券投资和股权投资等活动产生的现金流量;经营活动的现金流量包括企业在正常业务范围内进行的经济活动产生的现金流量,如购买货物、销售产品、支付工资、缴纳税款等;非经常性项目现金流量包括企业非经常性发生和特殊的不属于以上三种活动产生的现金流量。
企业现金流量信息主要是由现金流量表提供。通过现金流量表提供的有关现金收支的信息,可以对企业的偿债及收益能力进行评价。具体来说,利用现金流量信息可以使理财人员评估下列事项:
1.对企业资产的流动性、财务适应性进行评估。企业资产的流动性是指企业资产经过正常秩序,无重大损失地转移为现金以及企业债务契约或其他付现契约履行的能力,它是孕含于企业生产经营过程中的、动态意义上的偿付能力;财务适应性是指企业有效地组织现金流量及流速以满足偶然发生的资金需要及投资机会的能力。换言之,财务适应性是指企业财务适应各种财务状况变化的能力。这两种能力维系着企业未来的发展。源于企业内部如经营活动的现金流速越快,流量越大,企业的财务适应性与流动性就越强。
2.对企业的收益能力进行评价。企业收益能力是企业营销能力、收取现金的能力、降低成本的能力及回避风险的能力等诸多能力的一个综合体。在现代经济社会中,由于商业信用的大量存在,企业销售额与现金流入之间存在较大差异,能否实现真正收益,取决于企业收现能力,收视能力的强弱成为制约企业收益的主要因素之一。而对收现能力强弱的评价,有赖于获取企业的现金流量信息。
3.评价企业的财务风险。财务风险是企业利用现金归还到期债务的不确定性,这种不确定性有可能导致企业破产。因此,企业必须保持良好的偿债能力。偿债能力的高低取决于现金流动效益的高低,所以,企业必须随时了解自身现金流动信息,以便提前作出安排,尽量避免随时可能发生的财务风险。
二、现金流量对企业理财的影响
如前所述,现金流量信息是企业极为重要的、不可替代的理财资源。企业要做出正确的理财决策,保证理财行为的最优化,就必须深入剖析现金流量对企业理财行为及理财效果的影响。
1.现金流量对企业投资决策的影响。在企业长期投资决策中,现金净流量是评价投资项目可行性的主要经济指标。投资项目可行性评价方法分为动态评价法(包括净现值法、现值指数法、内含报酬率法)和静态评价法(包括投资回收期法、平均报酬率法),以动态法为主。在动态法下,以资金成本为折现率,对投资项目的现金流入、流出量进行折现。若投资项目的净现值(即投资项目未来现金流入量现值减未来现金流出量现值后的差额)为正值或现值指数(投资项目未来报酬的总现值除以初始投资额的现值)大于1,则说明该投资项目可以接受;反之,则说明该投资项目不能接受。在静态评价法下,投资项目的回收期(原始投资额除以每年现金净流量)小于预计的回收期或平均报酬率(平均现金流量除以原始投资额)大于预计的报酬率,则投资方案可行;否则,投资方案不可行。无论采用哪一种评价方法,都要合理预计投资方案未来的现金流量,因此,投资项目现金净流量的大小便成为理财人员决策时的取舍依据。
2.现金流量对筹资决策的影响。现金流量对筹资决策的影响首先表现在它是影响企业筹资总额的一个重要因素。企业筹集资金的目的是为了维持其生存和发展对资金的需要,但同时也应考虑资金的使用效果。因此,企业在开展筹资活动之前,必须对企业的现金流量及财务状况进行分析,在此基础上合理地确定资金需要量,使筹资数量与未来需要量达到平衡。一般地,企业财务状况越好,现金净流量越多,所需资金越少;反之,财务状况越差,现金净流量越少,所需资金越多。其次,自由现金流量影响着企业的筹资方式。自由现金流量是指营业现金流入量扣除资金运用后的余额,如果自由现金流量为正值,说明企业有较充裕的现金,理财人员可以扩大资金运用规模;如果自由现金流量为负值,则企业必须进行外部融资或者变现其现有的资产,以满足企业对现金的需求。
3.现金净流量决定着企业价值大小,影响理财目标。在有效资本市场中,企业价值的大小在很大程度上取决于投资者对企业资产如债券、股票的估价。在估价方法中,现金流量是决定性因素。也就是说,投资者对企业的估价取决于企业在未来年度的现金流量及其投资者的预期投资报酬率。现金流入越充足,企业投资风险越小,投资者要求的报酬率即企业的资金成本越低,企业的价值越大。而实现企业价值最大化正是理财人员所追求的目标,企业一切理财行为正是为实现这一目标而发生的。
4.现金流动稳定性决定着企业风险。根据现代企业价值观。风险即是未来收益的不确定性,是实际现金流量与预计现金流量的离差。无疑,现金流动越稳定,不确定性越少,离差越小,企业风险越小。
5.现金流转管理水平的高低直接影响企业的流动性及收益水平,制约着企业的发展。众所周知,现金是一项极为特殊的资产,一方面它的流动性最强,代表着企业直接的支付能力和应变能力;另一方面它的收益又最弱,闲置不用的现金不仅不能带来收益,而且会造成损失(增加机会成本)。理财人员如何在流动性——收益性之间作出权衡是至关重要的。保持过高的、超标准的流动性必然以牺牲应有的收益为代价,过低的流动性又将严重地损害企业的财务信誉,最终影响到收益性的稳定与提高。企业在不同的发展阶段,由于内外环境的变化,理财人员可对收益性与流动性采取必要的倾斜政策。例如,在企业投资机会较多时期,决策者应抓住机遇,多方面融集资金,以图创造出较高的收益,但同时应对流动性予以适当关注,否则,不足的流动性必将成为提高收益水平的障碍;而在现金较为充足时,流动性不足的风险就较小,这时,决策者应努力寻求新的投资机会,最大限度地运用资金,提高收益水平。
责任编辑 许太谊