时间:2020-05-25 作者:林丹丹 孙茂良
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摘要:
随着我国股票证券市场规模的不断扩大,有关法规的建立健全,股票投资成为众多企业和公众个人投资组合的重要内容之一。由于我国的证券市场是一个新兴市场,此中既蕴育着极大的盈利机会,也包含着较大的投资风险。因此投资者树立正确的投资理念,精选具有良好财务状况和盈利能力的企业作为投资对象非常重要。
一、以业绩为依据,树立中长线投资理念
随着我国宏观调控手段的不断完善,经济软着陆的成功,很多迹象表明新的一轮经济增长周期已经开始启动。股市作为经济的“晴雨表”,也结束了长达三年的熊市调整期,从1996年开始走上逐浪反复上升的轨道。在这样的历史机遇下,全国各地形成了一股投资股市的热潮。但是,股票投资与企业的一般经营活动不同,其风险较大且收益具有很大的不确定性。因此,投资者在股票市场的投资应注意风险的防范,以理性的投资观念去获取较佳的投资收益。
我国股市投资者的投资方式大约分为三种:一是短线操作。主要特征是不断追逐市场短期热点,频繁更换手中股票,买进某种股票时,不是基于对其业绩的分析,而是出于一时的冲动。冲动的诱因或是某种股票成交量突然放大,股价异动;或是听信市场关于某种股票的传闻等等。有时跟...
随着我国股票证券市场规模的不断扩大,有关法规的建立健全,股票投资成为众多企业和公众个人投资组合的重要内容之一。由于我国的证券市场是一个新兴市场,此中既蕴育着极大的盈利机会,也包含着较大的投资风险。因此投资者树立正确的投资理念,精选具有良好财务状况和盈利能力的企业作为投资对象非常重要。
一、以业绩为依据,树立中长线投资理念
随着我国宏观调控手段的不断完善,经济软着陆的成功,很多迹象表明新的一轮经济增长周期已经开始启动。股市作为经济的“晴雨表”,也结束了长达三年的熊市调整期,从1996年开始走上逐浪反复上升的轨道。在这样的历史机遇下,全国各地形成了一股投资股市的热潮。但是,股票投资与企业的一般经营活动不同,其风险较大且收益具有很大的不确定性。因此,投资者在股票市场的投资应注意风险的防范,以理性的投资观念去获取较佳的投资收益。
我国股市投资者的投资方式大约分为三种:一是短线操作。主要特征是不断追逐市场短期热点,频繁更换手中股票,买进某种股票时,不是基于对其业绩的分析,而是出于一时的冲动。冲动的诱因或是某种股票成交量突然放大,股价异动;或是听信市场关于某种股票的传闻等等。有时跟进某种股票时,甚至对它的主营业务,业绩好坏概无所知。这种操作方式投机色彩浓重,风险很大,赚和亏的可能性均等。二是中线投资。一般根据大市的中期走势进行操作。在预计大市将有一个中级上升行情时,买进业绩优,市盈率低,有投资价值的股票,当预计大市中期见顶将有一个较大幅度的调整时,卖出手中已有较大升幅且市盈率已变高的股票。中线投资的特点是在低股指、低市盈率时买进绩优股,在相对高指数、高市盈率时卖出所持股票,这种操作方式理智、稳重,风险小而收益较大。三是长线投资。当判断股市是处于长期上升趋势时,买进业绩好,成长性高的股票长期持有,一方面享有分红派息的权利,另一方面享受股价上升带来的价差利益。长线投资的特点是一旦精选了某种股票做为长线投资买入后,一般不理会中短期股价的上下涨跌,除了该股票上市公司的业绩增长出现停滞或出现其它的逆转情况。
短线、中线和长线的投资方式是适合不同条件下的不同投资者采用的。一般来说,短线操作只适合专业炒家(如证券商),因为他们拥有灵通的信息网、先进的股票分析软件系统和便利的交易通道。一般的投资者(指公众个人和一般企业)不具备专业炒家的优势,运用追涨杀跌的短线操作方式极易招致套牢和亏损,而作为投资者应该持中长期投资的观念,在投资过程中,不应急于求成,应抱中长线获利的思想,在有投资价值区域耐心吸纳绩优有持续发展前景的个股。大多数投资者的实践证明,短线操作风险极大,往往招致损失;而以投资观念买进的股票日后往往升幅可观,投资者获益丰厚。
二、财务指标分析
在股票投资决策时,作为投资者首先应对投资的风险进行分析,然后在确认风险较小的情况下对投资价值进行分析。而这两方面的分析都是以财务报表为基础对有关财务指标进行分析的。
(一)投资风险分析
投资风险有两个方面,一是大盘股指的风险,二是个股的风险。大盘股指风险的分析主要是对一些综合因素,诸如经济形势、政治因素、通货膨胀、利率走向等的分析。通过对股指风险的分析作出何时出入市的决策。个股风险的分析主要是通过对个股的一些财务指标的分析来完成的。最通用的是“市盈率”指标。市盈率是指每股股价与每股收益的比率:即市盈率=每股股价/每股收益。市盈率的单位是倍。假设某一股票当日收盘价为10元,每股收益为0.50元,那么市盈率则为20倍,它表示在每股收益不变的情况下,要收回10元的投资需要20年的时间。一般来说,市盈率越低,其投资风险越小;市盈率越高,则风险越大。但是,市盈率这一指标是一种动态指标,如果该公司是高速成长型的企业,其每股收益就会逐年提高,甚至跳跃性地提高。当其每股收益大幅增长时,其股票市盈率相应地下降,其投资风险相应降低。因此我们在利用市盈率分析个股风险时,一方面既要考虑其目前的倍数,同时要通过该公司历年的业绩成长情况及发展前景来预测其成长性高低,从而判断市盈率的未来变化趋势。如果某一上市公司业绩优、成长性高、市盈率倍数小,其股票则是长线投资者的最佳选择。通常,发达国家股市股票市盈率的正常水平在20倍上下,发展中国家的股票市盈率一般在30倍左右。一般来说,在我国股市吸纳市盈率20到25倍的绩优股是较为安全的。
(二)盈利能力的分析
盈利能力指企业赚取利润的能力。衡量企业的盈利能力和投资效益,主要根据资产负债表和收益表的有关项目进行比率分析。主要的财务指标有以下几项:
1、净资产收益率。净资产收益率指税后利润与净资产的比率。净资产指全部资产总额扣除负债总额后的净额,亦即所有者权益。所以,该比率越高,表明企业管理者运用股东的资本获利能力越高,也就是“赚钱的能力”越强。
2、资产报酬率。资产报酬率是企业盈利与资产总额的比率。表明每占用一元的资产能带来多少的盈利,反映企业管理者运用资产的能力。指标值越高,资产的利用效率越高。
3、销售利润率。指税后利润与销售收入的比率。反映每一元销售收入带来净利润的程度。
4、毛利率。指产品销售收入扣减销售成本后的净额即毛利占产品销售收入的比率,毛利率越高,表明产品销售为企业最终利润的实现贡献越大。
5、每股收益。指企业税后利润与企业股本总额的比率。表示每一股股票所能分摊的盈利额,反映每一股股票的获利水平。
上述指标中的净资产收益率和每股收益指标最为通用,最能直接反映企业的盈利能力和经济效益。就我国上市公司来看,一般认为,净资产收益率稳定在40%以上的是成长性极佳的高速成长股;在30%~40%的为高成长股;在20%~30%的为成长性较好的个股;10%~20%为稳定发展的个股;低于10%的则为缺乏成长性,效益不佳;低于银行储蓄年利率的为绩差股,不具投资价值。每股收益反映企业盈利的状况,同时与市盈率的计算直接相关,在市场中被直接作为判断企业业绩优劣的标志。一般认为每股收益0.9元以上的为一线绩优股;介于0.4~0.9元之间的为二线股,0.4元以下的为三线股,0.1元以下的为绩差股,每股收益是负数的为亏损股。在实际运用时,应该根据每股收益判断个股业绩的优劣,同时以净资产收益率来衡量个股的盈利能力,并通过计算市盈率分析股价是否偏高或偏低。此外,我们在运用这些指标时,应分析指标值的历年情况,进行前后各年的对比,从而判断企业的盈利能力是否持续稳定发展。
(三)企业偿债能力的分析
企业的偿债能力,是指企业偿还债务的能力,尤其是短期偿债能力,对企业至关重要。如果企业的短期偿债能力弱,则说明企业没有足够的流动资金用于偿还即将到期的债务。那么,即使是一个盈利不错的企业,也可能由于资金周转不灵,而面临没有足够的资金偿还即期债款从而遭至债权人要求清算的危险。
在分析偿债能力时,首先应注意企业负债总额占资产总额的比率,分析企业负债率的高低。一般认为,该比率保持在50%左右为适度。过高的比例,对企业的经营造成压力,如果企业经营不当,资产收益率低,庞大的利息开支将造成沉重的财务负担;而过低的比例,则说明企业未能很好地利用适度举债经营的好处,经营风格过于保守。因为,债务的利息是在税前列支,起到免税的作用,同时利息率一般是固定的,如果企业经营能力强,资产收益率远远高于利息率,则适度举债经营,有利于提高股东收益。
其次,偿债能力的分析主要通过流动比率和速动比率指标来进行。流动比率是将流动资产除以流动负债的比率,反映企业的短期偿债能力。一般讲,流动比率在2左右为适当,过低的流动比率(如小于1),表明流动负债到期时企业没有足够的流动资产来抵偿;如果流动比率过高,则说明企业的资金利用率太低,过多地占用在存货、应收帐款或滞留在现金形式上。在考核流动比率时,除了与本企业的历年水平相比较外,还应与同行业平均水平进行比较。须说明的是,不同行业的正常流动比率高低的标准有所不同,营业周期长的行业,正常流动比率要高些,而营业周期较短的行业,其标准可以低些,如零售商品企业由于很少应收帐款等项目,其正常的流动比率一般低于2。速动比率是指从流动资产中扣除存货项目,再除以流动负债的比值。速动比率的意义在于它考虑到存货的变现能力较差,变现时又极有可能发生损失,将存货扣除后,用变现能力较好的流动资产与流动负债相比,其结果更加可信。一般认为速动比率不应低于1。
此外,还应考核应收帐款平均收款期和应付帐款占用天数。前者表示客户所欠帐款多少天后能收回。天数越短越好。如果太长,则表明企业的应收帐款回收慢,变现能力差,会影响企业可运用的流动资金。后者表示企业赊购商品后需要多少天才能支付所欠帐款。从理论上说由于应付帐款相当于对方企业提供的免息贷款,应该是占用的天数越长越好,但实际上如果应付帐款占用天数超过信用期过长,就会损害企业的信誉,同时如果不是企业故意拖欠所至,则说明企业的资金周转存在问题,偿债能力不佳。
责任编辑 秦中艮
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