摘要:
(一)
资金的有限性和不可或缺性使其在商品经济活动中的作用极其显要。资金在不同经济主体之间转移会影响转移双方的利益,资金在不同项目上使用又会产生不同的经济效益。资金转移和使用会带来收益,同时又必然地发生资金成本。不考虑资金成本就很难作好筹措资金和使用资金的工作,会计核算也将不会是完善的,会计预测和分析也将失去必要的基础。然而,目前一些教科书和刊物上关于资金成本概念的解释却相互矛盾,使人难以理解。我有以下质疑:
其一,“如果资金是借来的,资金成本就是借款的利率;如果资金是自有的,资金成本就是投资者的预期报酬率。”见李天民编著的《管理会计学》第236页;朱海芳编著的《管理会计学》第265页。对这一较为普遍解释的质疑是,如果以借入资金的资金成本为基准来理解,那么自有资金不发生实际的成本支出,其资金成本应该按机会成本来理解,即将自有资金借给别人使用获得的潜在收益便是自有资金的资金成本;如果以自有资金的资金成本为基准来理解,那么将借入资金用于投资,投资者也有预期报酬问题,借入资金的资金成本就不只是取得借款所付出的利息,预期的投资报酬应大于借款的利息。资金成本概念因资金来源途径不同而作不同...
(一)
资金的有限性和不可或缺性使其在商品经济活动中的作用极其显要。资金在不同经济主体之间转移会影响转移双方的利益,资金在不同项目上使用又会产生不同的经济效益。资金转移和使用会带来收益,同时又必然地发生资金成本。不考虑资金成本就很难作好筹措资金和使用资金的工作,会计核算也将不会是完善的,会计预测和分析也将失去必要的基础。然而,目前一些教科书和刊物上关于资金成本概念的解释却相互矛盾,使人难以理解。我有以下质疑:
其一,“如果资金是借来的,资金成本就是借款的利率;如果资金是自有的,资金成本就是投资者的预期报酬率。”见李天民编著的《管理会计学》第236页;朱海芳编著的《管理会计学》第265页。对这一较为普遍解释的质疑是,如果以借入资金的资金成本为基准来理解,那么自有资金不发生实际的成本支出,其资金成本应该按机会成本来理解,即将自有资金借给别人使用获得的潜在收益便是自有资金的资金成本;如果以自有资金的资金成本为基准来理解,那么将借入资金用于投资,投资者也有预期报酬问题,借入资金的资金成本就不只是取得借款所付出的利息,预期的投资报酬应大于借款的利息。资金成本概念因资金来源途径不同而作不同的界定,不能不使人对此种解释的准确性产生疑问。
其二,“资金成本是企业取得和使用资金而发生的各种费用”。见全国会计专业技术资格考试领导小组办公室编《会计师资格考试——会计专业及相关知识综合考试》第328页。据此解释,资金成本是项需要支付的成本,理解起来不会有什么困难。然而,此种解释却与“筹资成本”见《财务与会计》杂志1992年第11期学术研究栏目陈敏的文章“如何确定企业的筹资成本”。概念相混淆。两者皆包括两项内容,一是“筹资费”或称“筹集费”,即筹资过程中支付给经纪人或部门的佣金及手续费等;二是“使用费”或称“资金占用费”,即支付给供给资金者的报酬。资金成本与筹资成本是同一概念的两个名称,还是两个不同的概念?使人难以把握。
其三,“资金成本包括货币时间价值和投资风险价值两个部分。”见《财务与会计》杂志1992年第9期学术研究栏目曾君、兴海的文章“谈谈资金成本的核算”。显然这一解释试图从理论高度来概括资金成本的内容。可是这一解释却难以概括上述其二解释中资金成本的内容。筹措资金过程中发生的筹资费用既不属于货币时间价值,又不能算作是投资风险价值。
其四,“资金成本是一个投资方案可接受的最低报酬率。”出处同注释①、④。这里所讲的资金成本如果是上述其二中解释的资金成本的含义,那么这个论断很难被投资者所接受。例如,一个投资者从银行贷款的利息率是8%,他将所贷款项投资于某项目,投资的风险价值假定是2%,倘若预期的投资报酬率是8%,可想而知,投资者是不会接受该项投资方案的,其可接受的最低投资报酬率应该是10%。如果这里所讲的资金成本内容包括取得和使用资金而发生的有关费用支付以及冒险投资的风险价值两部分,将资金成本作为一个投资方案的“取舍标准”这固然讲得通,但却与资金成本属于一项需要支付的成本的理解相违背,因为投资风险价值并不需投资者实际支付。
综上所述,对资金成本概念的混乱解释和理解已造成了莫衷一是的局面。笔者认为,混乱的根源在于资金成本概念外延和内涵的界定标准不明确和不统一。在资金成本概念外延的界定上,有的人以取得资金为外延;有的人以取得并投出资金作为外延。在资金成本概念内涵的界定上,有的以需要支付作为标准;有的以不需要支付或其机会成本作为标准。倘若资金成本概念的外延和内涵能得到合理的界定,所产生的混乱定能迎刃而解。
(二)
以笔者之见,应从筹资成本、资金成本、投资成本概念来分层次地表述筹资和投资过程中有关支付或代价的问题。
筹资成本指筹集资金过程中支付给经纪人或部门的佣金、手续费以及发生的有关费用等。如发行证券的注册费、代办费,向银行借款的手续费,证券的印刷费,经办人员的人工费用,筹资机构的办公费用等。筹资成本以筹集资金活动的全过程为其外延,以筹集资金活动发生费用的多少为其内涵。筹资成本是一种需要支付和应该在会计帐户中进行核算的一类成本。
资金成本指筹集资金并拥有资金使用权而发生的有关费用,包括筹资成本和支付给供给资金者的报酬两项内容。筹资成本已如上述,支付给供给资金者的报酬包括支付给贷款银行的利息,支付给证券持有人的利息、股息等。筹资者之所以需支付给供给资金者一定的报酬,是因为货币时间价值和供给资金者将资金使用权转让给筹资者要冒一定风险,由此产生投资风险价值的缘故,即筹资者支付给供给资金者的报酬理论上由货币时间价值和投资风险价值两部分内容构成。筹资者支付给供给资金者报酬的多少实际上受当时资金市场的供求状况和供给资金者对筹资者信用程度确认结果等项因素的影响。资金成本以筹集资金活动和拥有资金使用权的全过程为其外延,以筹集资金活动和拥有资金使用权期间发生的支付或代价为其内涵。资金成本有资金成本总额和资金成本率两种表现形式。资金成本总额是筹集和拥有一定数量资金使用权发生的支付或代价数额的绝对数。资金成本率是筹集和拥有一定数量资金使用权发生的资金成本总额与相应的资金总额之比的相对数,这个相对数可以是比值形式,也可以是百分数形式。借入资金的资金成本需进行会计核算。自有资金虽不实际发生筹资成本,但却有将资金使用权转让给他人获得一定报酬的机会收益,因此说自有资金也有资金成本,与借入资金的资金成本相比,只不过它是机会资金成本罢了,自有资金的资金成本一般不在会计帐户中核算。
投资成本是将资金投向某一领域(部门、项目)而发生的代价,它由资金成本和投资风险价值两部分内容构成。欲投资必须先拥有资金使用权,随之便发生资金成本。一旦投资就有收不回投资受到损失的风险,投资者自然要考虑投资风险价值。投资者投出资金总是期望获得较多的投资报酬,投资成本是投资者可接受的最低投资报酬,否则,投资者便会认为亏本,此项投资方案便是不可行方案。投资成本因其包含有投资风险价值的内容,从而决定了它不属于需要支付的一类成本,一般情况下,也不在会计帐户中核算。投资成本主要用于评价投资方案的可行性,投资者以投资成本作为投资方案的取舍标准,并与其他投资方案相比较,最终将选定较为有利的投资方案。
总之,筹资成本以筹资活动为成本计算对象,资金成本以拥有资金的使用权为成本计算对象并与投资报酬相对应。相对而言,投资成本是高层次的概念,筹资成本是低层次的概念,资金成本概念介于二者之间。三个成本概念相互联系,可以清晰地表述出筹资投资过程中不同阶段的支付或代价。
注释: (见60页)