摘要:
随着金融体制改革的深入和股份制经济的发展,证券投资已经成为许多企业财务管理的一个重要内容。在投资过程中,不可避免要遇到风险。而证券组合,或称证券多样化,证券分散化,即将投资分散子不同的证券资产,可以降低或规避证券投资中的风险。
证券投资的三大要素是:盈利性、安全性和流动性。证券投资就是这三个特性的矛盾统一体。证券投资的收益包括“收入收益”和“资本利得”两部分,前者是持有证券而获得的利息、股息、红利等收入,后者指的是由于证券市价的变化而给投资者带来的收益。收益与风险是相伴而生的,证券投资者虽然可能获得较高的收益,同样也会面临较大的风险。证券投资的风险是指本金损蚀和不能获得预期收益的可能性。证券投资风险可以分为系统性风险和非系统性风险两大类。所谓系统性风险,就是由于某种因素,使市场上的证券遭受损失的可能性,这是在所有投资中都存在的风险,又称市场风险。它是由公司外部的经济、政治、社会等因素引起的。公司本身无法控制的风险,例如利率风险、通货膨胀风险(或购买力风险)等。而非系统性风险则是指某种因素使某公司或某行业的证券造成损失的可能性,包括企业和行业风险,既可能是公司、行业内部因素,如...
随着金融体制改革的深入和股份制经济的发展,证券投资已经成为许多企业财务管理的一个重要内容。在投资过程中,不可避免要遇到风险。而证券组合,或称证券多样化,证券分散化,即将投资分散子不同的证券资产,可以降低或规避证券投资中的风险。
证券投资的三大要素是:盈利性、安全性和流动性。证券投资就是这三个特性的矛盾统一体。证券投资的收益包括“收入收益”和“资本利得”两部分,前者是持有证券而获得的利息、股息、红利等收入,后者指的是由于证券市价的变化而给投资者带来的收益。收益与风险是相伴而生的,证券投资者虽然可能获得较高的收益,同样也会面临较大的风险。证券投资的风险是指本金损蚀和不能获得预期收益的可能性。证券投资风险可以分为系统性风险和非系统性风险两大类。所谓系统性风险,就是由于某种因素,使市场上的证券遭受损失的可能性,这是在所有投资中都存在的风险,又称市场风险。它是由公司外部的经济、政治、社会等因素引起的。公司本身无法控制的风险,例如利率风险、通货膨胀风险(或购买力风险)等。而非系统性风险则是指某种因素使某公司或某行业的证券造成损失的可能性,包括企业和行业风险,既可能是公司、行业内部因素,如公司经营失败,管理不善,技术落后,资金困难,或者某些行业的季节性变化;也可能是各种外部因素造成的,特别是政府的扶持或限制的政策。非系统性风险可以通过持有多样化的证券来设法加以抵消。
RP=aRA+bRB(1)
Var(X)=E{〔X-E(X)〕2}
=E(X2)-〔E(X)〕2(2)
特别地,证券组合收益的方差,取决于每种证券在证券组合中所占的比例,个别证券收益的方差,以及它们的协方差,即
+2abC0V(RA,RB)(3)
这里,COV代表协方差,其绝对值的大小表示两种证券相关的程度,符号反映两种证券收益变化的方向:正的协方差表示两种收益同方向变化,负的协方差表示反方向变化。如果COV(RA,RB)=0,称两种证券不相关。一般地,
CO,(X,Y)=E{〔X-E(X)〕×〔Y-E(Y)〕}
=E(XY)-E(X)E(Y)(4)
0.0019+2×0.25×(-0.0021)
=0.0008
在现实生活中,通过将投资按适当的比例分散于收益高而风险较大的普通股票,风险较小但收益较低的国库券,以及企业债券、金融债券、存款证、商业票据等各种证券,不仅可以保证一定的收益,而且可以显著降低投资风险,避免损失。