摘要:
随着我国经济体制改革的不断深化,改变了过去单一的计划经济体制,国家在给企业放权让利的同时,减少了对企业的拨款,企业要发展生产,扩大生产规模,大量资金需求来自于借贷,因此,负债急剧增加,并已成为企业普遍关注的问题。负债经营在我国还是近几年的新事,人们对负债经营的利弊得失还没有足够的认识。本文将就负债经营的有关问题作些分析。
一、负债经营的基本概念
所谓负债,广义地讲既包括企业债权人,也包括企业业主的权益。但现时一般所谓负债,仅指企业所欠债权人的债务部分,并不包括股东权益部分。在我国负债一般可分为两类:一类叫流动负债,也称短期负债,包括应付款、应付票据、短期借款、其他应付款等;另一类为固定负债,也叫长期负债,如长期借款、公司债券等。
企业的资金来源于资本和负债两个部分,即总资产=总负债+总资本。总资本占总资产的比例称之为“产权比例”;总负债与总资产之比则为“负债比”。企业在自有资金不足的情况下,需要用外借资金来经营。一个负债比较高的企业,则正是处于所谓借贷经营状态,也即负债经营。
二、负债经营的定量分析
在商品经济条件下,企业从事经营的目的是获得利润,使资本增值...
随着我国经济体制改革的不断深化,改变了过去单一的计划经济体制,国家在给企业放权让利的同时,减少了对企业的拨款,企业要发展生产,扩大生产规模,大量资金需求来自于借贷,因此,负债急剧增加,并已成为企业普遍关注的问题。负债经营在我国还是近几年的新事,人们对负债经营的利弊得失还没有足够的认识。本文将就负债经营的有关问题作些分析。
一、负债经营的基本概念
所谓负债,广义地讲既包括企业债权人,也包括企业业主的权益。但现时一般所谓负债,仅指企业所欠债权人的债务部分,并不包括股东权益部分。在我国负债一般可分为两类:一类叫流动负债,也称短期负债,包括应付款、应付票据、短期借款、其他应付款等;另一类为固定负债,也叫长期负债,如长期借款、公司债券等。
企业的资金来源于资本和负债两个部分,即总资产=总负债+总资本。总资本占总资产的比例称之为“产权比例”;总负债与总资产之比则为“负债比”。企业在自有资金不足的情况下,需要用外借资金来经营。一个负债比较高的企业,则正是处于所谓借贷经营状态,也即负债经营。
二、负债经营的定量分析
在商品经济条件下,企业从事经营的目的是获得利润,使资本增值。所以,衡量经营成败的方法之一,乃是计算投资报酬率,它同时也是检验和分析企业经济效益的方法之一。投资报酬率用公式表示如下:4442
A=S+B………………………………………………②
其中:Y=投资报酬率
OP=付息付所得税之前的利润,简称营业利润
i=贷款利率
t=税率
s=资本净值,也称股东权益
A=资产总值
B=负债
将②式代入①式并简化得:
其中:d=4442=负债比
X=4442=营业利润率
在不确定状况下,x和Y均为随机变量,假定为状态分布,取其期望值:
我们通过④式偏微分导函数,得
⑤式表明了负债经营的先决条件为4442>i……………………………………………………⑥
也即营业利润率的期望值必须大于贷款利率,否则,负债经营是有害无利的。假定⑥式成立,则
我们再来看Y对d的次偏微分量导函数:
第7和8式说明,4442为d的加速增函数,也就是说,负债经营对投资报酬率期望值有加速扩大的作用。现举例说明如下:
设4442=0.2i=0.125t=0.4
(a)当负债比为零时,投资报酬率为
(b)当负债比为0.8时,则投资报酬率为4442=
44
42
(0.2-0.8×0.125)=0.3,投资报酬率扩大2.5
倍。
可见当4442>i时,负债经营对投资者的确有厚利,且负债比越高,投资报酬越大。
但是,负债经营也有不利的一面,它会使风险随之加大。许多西方企业就是在厚利诱惑之下,不知不觉地走上了债台高筑的境地,最后导致经营失败。这在我国也不乏其例,只是表现形式不同而已。因此,必须确定合理的负债比。
三、负债经营的定性分析
确定合理的负债比,除了要进行定量分析外,还应进行定性分析,一般要考虑以下几个主要影响因素:
1.营业利润率的成长率。在经济景气时期,产品销路好,并处在产品生产周期的成长阶段,这时利用贷款扩大生产规模,随着销售额的增加,营业利润的增长将远大于贷款利息;如果在经济不景气时期,产品销路不好,并处在产品生命周期的衰落阶段,这时就要减量经营,减少贷款,增强应变能力。因而,营业利润率的成长率高的企业,负债比可较高,否则就应较低。
2.贷款利率的高低。贷款利率高,则资金成本增加,盈利相应减少,财务风险加大。所以,贷款利率愈高,则负债比应愈低,反之,则可较高。
3.同行业的竞争程度。如果同行业竞争比较激烈,在技术水平、产品质量同等条件下,价格的高低将成为市场占有率的主要条件,而价格最低限度不能低于成本,这样,谁负债少,谁的成本就低。所以,在竞争激烈的行业,负债比应低一些,反之,则可较高一点。
4.同行业一般负债比水平。为保持适当的竞争能力,企业的负债比应接近同行业的一般水平,不宜太突出。
四、负债比偏高对国民经济的影响
1.加深了经济的不稳定因素。由于负债比的提高,使得企业在经营风险之上又大幅度地增加了财务风险,使得整个社会对经济形势的变动的敏感程度大大提高,产供销的任何环节稍有故障,资金回收就会发生困难,资金成本就会增加,企业盈利就会减少,甚至发生亏损,有些企业就有倒闭的可能,这给社会带来了不安定因素。
2.不利于产业结构的调整。现代经济的产业结构,已由劳动密集型向资金密集型和技术密集型转化。负债比偏高对产业结构的调整起阻碍作用。这是因为,当经济处于比较繁荣的时期,负债比高可使投资报酬率加倍扩大,全部投资可在短期内收回,企业无需把资金投入回收缓慢和技术密集型的工作。当经济出现萧条的时期,负债比偏高的企业,往往由于资金回收困难,使得投资报酬率不断下降,甚至亏损不断增加,自然就没有力量去从事提高技术密集和资本密集程度的工作。所以无论是经济繁荣或是萧条,负债比偏高,都对产业结构的转变不利。
3.国家受拖累。由于我国的企业极大多数是国营企业,外借资金主要来自银行,而银行也是国家所有,当企业发生财务困难时,国家就不得不出面设法帮助企业解决困难,最后国家受拖累。
五、负债经营要有控制地发展
综上所述,我们不难看出,适度的负债经营,对企业的发展将起促进作用,但过度举债,负债比偏高,无论对企业和国家都将产生不利的影响。负债经营既有利又有弊。所以在对待负债问题上,要防止两种倾向,一种倾向就是认为企业是国家的,向国家借钱,是公对公,只要借得到,不怕还不了;另一种倾向就是一听负债经营,就误认为是企业经营管理不善,从而惊慌失措,不敢举债,不敢大胆开拓,从而影响企业的发展。笔者认为,要利用好负债经营方式,需要国家和企业共同努力做好以下几方面的工作:
1.国家方面需要做的工作:(1)对负债经营的利弊得失要进行专门研究,根据国家和企业的承受能力,确定不同行业的标准负债比,并按照各行业的实际情况进行适时调整,一般情况下,企业不得超过标准负债比。(2)国家要进一步放权让利,给企业更多的留利,以补充自有资金。(3)国家各级主管部门要把营业利润率大于贷款利率作为企业的考核指标之一,以衡量一个企业的举债能力和承受能力。(4)银行等金融机构要把负债比的高低和营业利润率是否大于贷款利率作为发放贷款的依据之一。(5)国家还要进一步完善现行政策、法规、制度,克服企业在任期目标和承包经营中的短期行为,确保有人借有人还,借得起还得起。
2.企业方面需要做的工作:(1)企业从思想观念上要克服以上两种倾向,树立正确的负债经营观念,充分认识负债经营的利与弊。(2)搞好经营项目的可行性研究,尤其是对使用长期负债搞的长期投资项目,要切实做好前期的定性和定量分析工作,使每一个项目不仅在技术上可行,而且在经济上也可行,以确保预期的经济效益,使得还款有保证。(3)企业要经常利用负债经营原理及其他方法对本企业的负债能力进行事前分析、事中检查、事后核算,不断总结经验教训。