引用本文请复制此条目：吴树畅，曲迪，郭云，董江春. 股权集中度、管理层持股与企业绿色技术创新[J]. 财务研究，2023，（6）：80-89.

近年来，我国一直高度重视加快发展方式绿色转型，深入实施创新驱动发展战略。绿色技术创新有助于解决经济发展与环境保护之间的矛盾，提升企业可持续发展能力（解学梅和朱琪玮，2021），但由于绿色技术的双重外部性——知识的溢出效应和产出的社会属性（汪明月和李颖明，2020），可能在短期内影响企业财务绩效（Aguilera-Caracuel和Ortiz-de-Mandojana，2013），所以实践中仍存在绿色技术创新动力不足的情况。因此，需要深入探究企业绿色技术创新的影响因素，以更好激发企业绿色技术创新的内在动力，进而提高企业绿色技术创新水平。

现有研究主要研究了环境规制（齐绍洲等，2018；于连超等，2019；李青原和肖泽华，2020；耿云江和赵欣欣，2020）、信贷政策（王馨和王营，2021）、媒体关注（赵莉和张玲，2020；张玉明等，2021）、市场压力（曹洪军和陈泽文，2017）、消费者选择（汪明月和李颖明，2021）、地区数字化水平（王锋正等，2022）等外部因素对企业绿色技术创新的影响。也有部分学者从高管团队特征（徐建中等，2017）、非国有股权参与（赵鑫等，2022）、产权性质（钟优慧和杨志江，2021）等视角研究了企业内部因素的作用。作为企业内部决策行为，绿色技术创新必然受大股东和管理层的影响，股权集中度作为影响企业决策的内部关键变量，势必会影响企业的绿色技术创新，但现有文献研究存在不足。基于此，本文拟考察股权集中度对企业绿色技术创新的影响，并分析管理层持股能否对上述关系发挥调节作用，为完善公司治理机制和股权结构优化、促进企业绿色技术创新提供思路。

本文以2007~2021年中国A股上市公司为样本，考察股权集中度与企业绿色技术创新之间的关系，以及管理层持股对二者关系的调节效应。研究发现，股权集中度与企业绿色技术创新呈负向关系，而管理层持股能够削弱该负向关系。进一步研究发现，大股东资金占用在股权集中度对绿色技术创新影响中发挥部分中介作用；相比绿色实用新型创新，股权集中度对绿色发明创新的抑制作用更显著。

本文研究启示在于：第一，增强股权制衡，为绿色技术创新提供更多资源保障。为实现资源互补，优化股权结构，可通过引入战略投资者，一方面制衡大股东通过资金占用等形式掏空上市公司行为，为企业绿色技术创新提供更多的资金保障；另一方面发挥战略投资者在资源、专业能力和信息等方面的优势，提高公司战略决策能力和风险管控能力，以此促进企业绿色技术创新。第二，发挥管理层持股激励效应，促进绿色技术创新。绿色技术创新属于企业长期战略投资行为，可能会面临管理层与股东之间的利益冲突。推行管理层持股，不仅有利于激励管理层更好地发挥专业和信息优势，向大股东提出加强企业绿色技术创新的建议和行动方案，而且有利于制衡大股东掏空行为，维护中小股东利益，为企业绿色技术创新提供更多的资源投入保障。

第一，从公司控制权的角度探讨了股权集中度对绿色技术创新的影响，丰富了绿色技术创新内部影响因素的研究。

第二，将管理层持股引入研究框架，分析其在股权集中度与绿色技术创新之间的调节作用，为完善公司治理机制和股权结构优化、促进企业绿色技术创新提供了思路。

第三，将大股东资金占用程度作为中介变量，检验了股权集中度对企业绿色技术创新的作用机制，为企业绿色创新发展提供大股东制衡视角的理论依据。