习近平总书记在2024年中央经济工作会议上指出，“必须统筹好做优增量和盘活存量的关系，全面提高资源配置效率”。当前我国已进入高质量发展阶段，在这一新形势下，如何有效盘活存量资产成为经济发展面临的重大议题。金融资产管理公司作为发挥金融救助和逆周期调节功能的特色金融机构，在盘活存量低效资产、促进资源优化配置方面具有独特功能优势。随着存量资产盘活工作进入深水区，金融资产管理公司开展存量资产盘活，不仅是落实党中央部署、满足市场外在需求，更是立足功能定位、构建差异化竞争优势的内在要求。

上海陆家嘴CBD金融中心。 

来源：视觉中国

近年来，金融资产管理公司在存量资产盘活领域开展一系列探索，形成独具特色的业务路径与模式。

（一）合作对象：与地方政府同题共答，协同推进资产盘活

金融资产管理公司与地方政府紧密合作，积极响应地方政府的政策导向，围绕地方政府在存量资产盘活中的痛点、难点提供解决方案，以专业能力赢得地方政府支持，形成利益共同体，同向发力提升存量资产盘活工作效率。如，中国信达抓住重庆市“三攻坚一盘活”改革突破契机，主动靠前服务地方发展战略，赢得政策支持。2024年，重庆市四部门联合发布《重庆市金融支持“三攻坚一盘活”改革措施》，明确鼓励金融资产管理公司通过“资产收购+共同处置”、结构化基金、市场化债转股、产融结合、过桥纾困等方式，推动闲置低效资产焕发活力。在重庆市政府和政策支持下，中国信达已累计成功投放“三攻坚一盘活”项目10余个，盘活低效资产超过160亿元。

（二）存量资产属性：以地市级及以上人民政府部门的认定作为前提

长期以来，存量低效资产的认定是制约该类业务发展的关键因素。一方面，存量资产的概念、范围、标准尚未统一，不同地区、不同部门、不同企业对于存量资产的理解和认定存在差异；另一方面，监管部门担忧以存量资产盘活为由违规开展类信贷业务或者违规新增地方隐性债务。为解决上述问题，实践中已有金融资产管理公司参照《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》中关于地市级及以上人民政府部门出具相关证明的要求，在存量低效资产认定过程中，要求地市级及以上人民政府部门出具存量低效资产的认定清单及盘活邀请函。通过此举，金融资产管理公司不仅可以从源头上确保盘活资产的“存量”属性，有效杜绝在不良资产收购中可能出现的“自说自话”式违规收购现象，还能与地方政府达成深度协作，进一步强化存量资产盘活工作的合规性与可靠性。

（三）核心优势：资产甄别和赋能

作为专业的资产管理机构，金融资产管理公司参与存量资产盘活的核心优势是对资产的甄别和赋能。相较于传统金融不良资产包的被动接收，金融资产管理公司在存量资产盘活中的主动甄别至关重要。一方面，通过主动筛选可以看清楚资产的“硬底子”，即资产是否权属清晰、是否存在法律瑕疵；另一方面，可以识别资产的“软实力”，即资产是否符合产业政策导向、所在区域规划；同时，还可以挖掘资产的“隐藏项”，有些资产虽然存在如产权或法律纠纷等“扣分项”，但经过风险隔离、结构化交易设计等巧妙安排，可转化为金融资产管理公司的谈判优势。

金融资产管理公司另一核心优势是底层资产赋能。近年来，监管部门不断纠偏金融资产管理公司的类信贷业务，在展业中要求金融资产管理公司回归主责主业、发挥金融救助和逆周期调节的功能优势，严防收购资产“原样进原样出”。在存量资产盘活中，金融资产管理公司不仅要严防走过去类信贷的“弯路”，更要严格遵循监管要求，坚定走底层资产真盘活、真赋能的“正路”。以重庆市“三攻坚一盘活”改革突破工作要求为例，底层资产的处置、运营、证券化、再融资等均是有效盘活手段，坚决禁止存量资产原样返还。因此，存量资产盘活需要资源整合、政银企结合共同赋能。例如，重庆发展资产经营有限公司与中国信达等央企共同组建资产盘活基金，撬动行政资源、金融资源及产业资源等同向发力，形成合力，共同提升底层资产价值。此外，在重庆市江津区资产盘活项目中，金融资产管理公司通过“组包收购+政金企合作处置”模式，承继并重组原有投资协议，设计条款规避跨境风险、修复原有法律瑕疵，有效盘活当地龙头酒企江小白酒业股权，提升地方招商引资企业的经营质效，切实推动地方实体经济高质量发展。

（四）角色定位：立足功能定位，做好资产管理角色

金融资产管理公司自成立以来便承担着化解金融风险、处置不良资产的重要职能，是我国银行业体系的重要补充力量。相较于商业银行以增量业务为主的运营模式，金融资产管理公司应继续聚焦存量低效资产的价值发现、修复与提升作用，推动主体信用价值的优化。金融资产管理公司不仅要当好存量低效资产的“发现者”，更要做好资产价值的“提升者”，通过全流程的资产管理和优化，把存量低效资产变为优质资产，实现地方政府和国企信用再恢复，形成地方存量资产与新增投资的良性循环。

金融资产管理公司可以利用过桥融资、夹层投资、阶段性持股等工具解决存量低效资产瑕疵，将盘活后的资产进一步对接好各类标准化金融工具如REITs、资产证券化、地方政府专项债等。例如，金融资产管理公司可以联合地方政府收购存量房地产或其他经营性资产，通过专业管理，增强资产现金流，满足资本市场条件。

在当前经济转型与高质量发展的关键时期，存量资产盘活已成为优化资源配置、释放经济活力的重要抓手。对于金融资产管理公司而言，存量资产盘活不仅是落实国家政策要求、服务实体经济的使命担当，更是构建差异化竞争优势、实现金融资产管理公司高质量发展的重要机遇。展望未来，金融资产管理公司需在强化盘活能力、整合资源等方面持续发力，同时积极建言献策，推动政府和监管部门完善制度建设，助力存量资产盘活健康发展。

（一）多措并举，强化存量资产盘活能力

存量资产盘活属于政策引领型业务，政策属性尤为突出。一方面，要强化对国家宏观调控、地方战略布局等宏观政策的深入理解和把握；另一方面，积极与监管部门、地方政府沟通，增加社会各界对金融资产管理公司的功能作用和服务实体经济的举措的了解。同时要强化盘活处置能力。在监管要求下，综合运用不良债权收购、市场化债转股、过桥融资、夹层投资、破产重整等工具，根据不同资产类别如自然资源（存量土地、矿产资源、风能、水能等）、金融资源（应收账款、债权、股权、产业基金份额等）、经营类资源（基础设施、公共设施类等）等，分类施策、灵活运用各类工具，提升资产处置运营能力。整合集团资源，积极探索建立存量资产盘活专业团队，优化配置人力资源和激励机制，提升政策研究、方案设计、项目审核、风险控制等市场竞争核心能力，通过专业团队高效运作，提升金融资产管理公司在存量资产盘活领域的市场竞争力。

（二）资源整合，构建存量资产盘活“生态圈”

一是聚力整合产业链。以资产盘活为切口，积极对接国资部门、国有企业、金融机构、产业投资人、中介服务机构、交易平台等六大主体，广建“朋友圈”，打造存量资产盘活“生态圈”。二是搭建交流合作平台。建立常态化沟通机制，定期举办存量资产盘活论坛、研讨会和项目对接会，促进产业链各方的深度交流与合作，实现信息共享、资源整合和项目对接，共同推动存量资产盘活业务的健康有序发展。

（三）完善制度，优化存量资产盘活政策

存量资产盘活涉及多个领域和环节，发挥好金融资产管理公司功能性优势离不开相关制度完善和政策优化。一是完善顶层设计。针对存量资产属性、评估标准和产权问题，国家有关部门应进一步完善指导意见和统一要求，为存量资产市场化运营和标准化处置提供坚实基础。二是优化监管政策。金融资产管理公司要加强与监管部门的沟通，推动完善存量资产盘活业务的监管框架，明确金融资产管理公司参与的合规边界，既要有效防范业务风险，又要促进金融资产管理公司功能发挥、有效服务实体经济发展。例如，建立沙盒监管机制，允许在一定范围内先行先试，及时总结经验教训，完善监管制度，为存量资产盘活提供良好的监管环境。三是加强政策扶持。可以考虑出台针对存量资产盘活的专项扶持政策，如扩大税收优惠范围、专项资金支持等，降低金融资产管理公司及其他参与主体的业务成本，进一步激发市场活力，提升存量资产流动性，有效促进地方经济实现高质量发展。

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