政府投资基金是由各级政府通过预算安排，以单独出资或与社会资本共同出资等方式设立，采用股权投资等市场化方式，引导社会资本投资经济社会发展的重点领域和薄弱环节，支持相关产业和领域发展的资金。绿色发展基金是由财政部、生态环境部和上海市人民政府三方共同发起设立，国务院授权财政部履行国家出资人职责的政府投资基金。绿色发展基金重点支持环境保护和污染防治、生态修复和国土空间绿化、能源资源节约利用、绿色交通和清洁能源等领域，利用市场机制支持生态文明建设，推动形成绿色发展方式和生活方式，积极推动美丽中国建设和绿色低碳发展，这与目前正在国内快速兴起的ESG（环境、社会和公司治理）责任投资理念高度契合。

绿色发展是高质量发展的底色，新质生产力本身就是绿色生产力。ESG责任投资涵盖环境（E）、社会（S）和公司治理（G）三个范畴，可以理解为绿色金融在微观层面的表现，即将宏观的经济因素替换为微观的公司治理。从实践经验看，ESG理念促进了生产型企业特别是上市公司关注自身及关联企业的环境表现和社会责任。因此，绿色投资与ESG责任投资理念高度契合。具体来说，社会和公司治理的因素与绿色投资高度相关，环境与社会问题相互关联，公司治理则是绿色投资的内在保障。

绿色发展基金自2020年7月成立以来，已经逐步启动ESG责任投资课题研究及投资实践应用工作，搭建ESG组织架构，建立ESG投资指引，将ESG纳入投资决策全流程，在项目筛选、尽职调查、合同条款设置、投后管理等环节全面引入ESG因子。在具体投资实践中，充分全面评估拟投企业的ESG基本表现，满足绿色发展基金的生态效益、社会效益和经济效益等方面要求，以投资促进企业以绿色为底色的高质量可持续发展。

绿色发展基金在近几年投资实践中深入落实ESG责任投资原则，不断完善投资评价体系，由重点项目投资试行转向打造绿色基金ESG投资指引升级，从跨区域协同、产业链整合等视角，推动政府部门、龙头企业、行业协会、金融机构、头部基金等各类资源形成合力，共同打造高质、融合、长效的ESG投资平台。

绿色投资识别框架是项目立项阶段进行项目筛选的重要参考，需要对拟投项目的战略属性、绿色属性、合规和风险因素进行初步预判，帮助识别绿色投资项目，为尽职调查环节识别项目在环境、社会和治理方面的重大风险提供重要参考。绿色投资识别框架主要包括以下两个维度。

（一）战略维度

绿色投资的战略维度主要考察绿色投资项目的战略性，重点考量拟投资项目的绿色属性。一是关注服务国家绿色发展战略。绿色投资应具有正面的生态环境效益和绿色社会效益。二是关注促进区域协调发展。绿色投资应对区域协调发展具有促进作用，助力重点行业绿色转型。

（二）潜在风险维度

绿色投资的潜在风险维度旨在对绿色投资项目风险进行预判。

1.关注项目合规风险。注重对拟投企业在环境、社会、公司治理方面的合规性进行判断。一是在环境因素方面，关注拟投项目是否符合环境相关法律法规，取得环境相关许可证、排污许可等；关注拟投项目是否曾发生过针对环境相关的诉讼、投诉、罚款，如有上述情况还需关注后续的解决和整改措施。二是在社会因素方面，关注拟投项目是否符合劳动法，包括保障员工权益、保障生产安全、产品质量等方面的合规情况，以及是否曾发生过针对劳工、生产安全、周边社区等方面的诉讼、投诉、罚款，如有上述情况还需关注后续的解决和整改措施。三是在公司治理因素方面，关注股权架构以及内部控制、反腐败、反不正当竞争等方面的合规情况。

2.关注对绿色生态环境是否存在重大损害。绿色投资项目在对某一生态环境效益或绿色投资目标具有积极贡献的同时，不得对国家“双碳”目标及生态文明建设带来重大负面影响，不得对其他绿色投资目标造成重大 损害。

ESG责任投资在尽职调查环节主要从两个维度考量，即重点考察绿色投资的潜在ESG风险，以及预估项目预期绿色环境效益。前者为风险维度，重点考察项目在环境、社会和治理方面的合规性、风险度；后者为效益维度，重点在于衡量项目对绿色生态环境的实质性贡献，评估项目潜在积极影响，以优先推进投资回报高、环境效益高的拟投项目。

（一）ESG风险评估

ESG风险尽调主要关注投资标的在ESG表现上的负面绩效，主要目的在于提前识别投资标的ESG风险，为投资决策提供参考。在议题选择上，一般按照不同行业重点考察相关的ESG风险议题。在评价机制设计上，一般按照打分方式进行评估。每个子指标配以相关权重，每个指标按照100分、50分、0分三个档位进行打分，加权计算总分，分数结果作为辅助决策的重要参考。根据打分结果，ESG风险等级分为高风险、中风险、低风险三档。其中，根据ESG评级指引得分在70分以上（含70分）的判断为低风险，得分在30～70分的判断为中风险，得分低于30分（含30分）的判断为高风险。在此阶段识别的ESG风险可为后续投资决策提供参考，识别出的拟投企业ESG薄弱项也可用于在后续向被投企业提出改进建议或拟定ESG行动计划。

（二）ESG环境效益评估

绿色环境效益体现了拟投企业的绿色技术能力、环境管理能力、绿色品牌能力等企业内在价值，并可能在中长期影响企业财务表现。了解拟投企业的绿色环境效益是评价企业整体业务表现的重要参考维度，不同行业推荐参考的环境效益指标也有所不同，有关具体信息可通过项目可研报告、环境影响评价报告等文件获取。例如水污染防治需要关注的环境目标包括水污染减排量、COD（化学需氧量）、氨氮、总氮、总磷等；大气污染防治需要关注的环境目标包括二氧化碳减排量、空气污染减排量、二氧化硫、细颗粒物、挥发性有机物等。

投中阶段主要指投资协议签订到出首笔资金期间。经过前期项目筛选、投前ESG风险尽职调查与项目预期环境效益评估，绿色发展基金对拟投企业的绿色属性、ESG风险及预期环境效益已有所把握。在投资执行环节，需要重点做好以下三方面工作：

一是对拟投企业的绿色属性、ESG风险及预期环境效益进行明确判断。在投资决策时建议充分考虑ESG风险。对于中低ESG风险项目，一般可提出相应改进措施并继续推进投资，有效管控其风险；对于高ESG风险项目，建议由ESG管理委员会专题讨论是否进行投资，仔细考量是否存在风险缓释措施等。

二是掌握企业ESG风险情况，对绿色发展基金较为关注的ESG关键议题，建议与拟投企业商定可行的改进计划，明确规定改进项目、完成时间、责任部门、当前进展、所需资源等     信息。

三是若有必要可考虑与拟投企业签订ESG承诺性条款，并将绿色发展基金所关注的ESG事项及与拟投企业商定的ESG改进计划纳入条款中。ESG目标的实现依赖于投资各方的共同努力，需要管理者不断提升意识，加强能力建设，优化ESG管理流程，对被投企业进行投后管理和赋能。

投后管理主要包括两方面工作：一是开展基础性的、以风险合规为主要考量的ESG投后监测，督促被投企业达成ESG承诺，提升信息透明度。二是针对不同企业开展多元化的ESG赋能提升，促进被投企业整体长期价值最大化。

（一）投后监测

定期与被投企业沟通，持续监测被投企业ESG表现。持续监测事项可包括是否持续遵守与ESG有关的法规、标准相关要求；推动及时执行ESG改善的行动计划；随时监控和记录被投企业所可能涉及的导致重大伤害、对环境造成重大影响或严重违反法律的严重事故，并督促及时采取纠正措施等。

同时要注重优化沟通和投票的监测方式。沟通主要是指与被投企业进行沟通，从而及时监测被投企业的ESG风险。沟通的形式可以是会议、电话、电子邮件或信件，必要时也可现场调研，沟通的内容为针对ESG问题的交流讨论。对于不同风险等级的企业，应有不同频率的沟通机制。投票是指对被投企业的管理层或股东决议行使赞成或反对的投票表决权，对被投企业中投资人关注的ESG议题施加影响力。

（二）投后提升

在投后阶段，股权投资行业已在积极发展投后管理服务以解锁更多企业价值。传统投后管理主要着眼于人力资源、品牌市场、法务和财务等方面，通过资源对接、培训赋能、参与企业决策、推荐人才等方式，为早期企业提供赋能和提升。当前许多优秀的私募投资机构在投后管理方面开展多维度专业化赋能，结合企业实际需求灵活开展投后管理，以商务拓展、运营成本优化、数字化运营为抓手，促进企业在主业及其管理方面全方位提升。

总体看，ESG责任投资可促进企业提升三类价值：一是促进产品开发，增加客户与收入。二是降低成本，促进运营优化。三是提升公司无形资产，打造优质企业文化。另外，被投企业可以战略与业务、运营与流程、管控与组织文化三个方面为着眼点，开展ESG能力建设与提升。

在我国“双碳”目标和生态文明建设不断推进、绿色高质量发展及可持续金融市场不断深化的环境下，开展ESG责任投资实践既符合绿色发展基金的愿景与使命，也是绿色发展基金的发展机遇。成立五年来，绿色发展基金已初步开展ESG责任投资实践，形成ESG治理架构，总结ESG投资业务操作指引并应用到投资流程中，每年都公开发布企业ESG报告。

（一）提升ESG责任投资实践能力

ESG责任投资应逐步调整为上下双向融通，把用好ESG工具要素从“要我做”变成“我要做”。通过对员工提供ESG相关的教育和培训，帮助他们理解ESG理念、重要性以及如何将其融入到日常工作中。通过明确公司对ESG的承诺，并将其纳入公司政策和运营中，让员工深刻认识公司对ESG的期望和要求。建立与ESG表现相关的奖励和认可机制，鼓励员工在投资工作中主动将ESG融入投资全流程。定期评估ESG培训和活动的效果，并收集员工的反馈，以便不断调整和改进策略。充分利用外部平台与合作，借鉴ESG责任投资优秀实践，提升内部ESG实践能力水平。

（二）将ESG责任投资要素整合到投资全流程中

在ESG尽调阶段，可考察定量指标的合理性、有效性，同时可根据被投企业实践及绿色发展基金侧重点，调整不同投资指标的权重，优化相关指标。在环境效益指标方面，做好数据统计口径的统一及文件记录与相关流程的整合，重点选取若干个碳排放、污染物排放、节能量等较为基础的指标，试点开展环境效益的收集和统计，后续再进一步引入多样化环境效益指标。在投后管理阶段，可强化对被投企业的投后监测，持续跟进被投企业环境绩效，帮助被投企业改善ESG表现。

（三）鼓励推动更高质量的环境信息披露

信息披露是开展ESG责任投资的重要基础，是投资者了解被投企业ESG绩效和ESG实践的出发点和落脚点。在引导被投企业方面，一是建议通过明确披露的要求、频率和机制鼓励披露。如在投前阶段，可与被投企业沟通并鼓励其严格遵照信息披露的指标要求，了解被投企业是否能做到或部分做到。在投后阶段，建议定期与被投企业开展沟通交流，要求被投企业定期报告ESG情况。二是推动定性、定量结合的细化披露，推动被投企业提升披露质量。如对于有能力的被投企业，建议鼓励其设定碳排放、污染物减排等定量目标，并开展公开的环境与可持续信息披露。

（四）关注ESG发展的几个重要问题

一是ESG投资实践中的平衡性。ESG投资实践要平衡好ESG目标与短期经济目标的关系。ESG目标与经济目标可能一致，也可能面临短期经济利益与长期ESG目标之间的矛盾。资源是有限的，实现具体的ESG目标需要企业在业务发展、组织管理、风险防控等方面进行有效资源配置。

二是ESG数据收集成本。对于被投企业和绿色发展基金，在ESG数据收集方面均可能面临一定困难。在投资实践中需综合权衡，尽可能以可得、合理的数据进行ESG相关决策，控制好ESG数据收集成本。

三是科技赋能ESG发展。ESG需要企业以数字化转型推动底层信息更加科学化、精准化、智能化，从而与企业经营一体化，成为企业践行ESG的自觉动力。绿色发展基金后续将探索在内部投资系统中添加ESG模块，或在系统中加入“ESG标签”等方式，自动记录ESG相关流程和进展。

绿色发展基金承担着绿色投资国家队的战略使命，伴随着ESG责任投资的不断动态发展，包括绿色发展基金在内的政府投资基金要坚定不移地推动ESG责任投资理念落地见效，实践中从定性表现评价向定性和定量相结合方向不断拓展，更好地动态评价被投企业的ESG表现，推动ESG责任投资贯穿投前尽职调查、投资决策及投后管理全过程，为我国ESG责任投资绿色实践注入新的活力。