盛明泉，安徽财经大学学术委员会副主任委员，公司治理与资本效率研究院院长，二级教授，管理学博士后，博士生导师（兼），中国注册会计师协会第三批资深会员（非执业），中国会计学会第七届理事会理事，中国商业会计学会常务理事，安徽省学术和技术带头人，安徽省教学名师，享受安徽省政府津贴。主要研究方向为公司治理与资本配置效率，在《经济研究》《管理世界》《会计研究》《财贸经济》《经济评论》《管理学报》《财务研究》等期刊发表学术论文100余篇；主持或参与国家级、省部级项目30余项，其中主持的国家社会科学基金重点项目获得优秀结项等级；代表著作《高管激励与资本结构动态调整》《激励机制错位与企业全要素生产率研究》；六项成果获得省部级奖励，五项成果获得省部级领导批示采纳。

龙卉卉，安徽财经大学会计学院硕士研究生。

引用本文请复制此条目：盛明泉，龙卉卉. 供应链金融赋能企业投资效率：理论逻辑与实证检验[J]. 财务研究，2024，（1）：48-57.

随着我国金融市场的不断发展，传统信贷业务面临着市场竞争方式转变和存货利差缩小的压力，各银行为了在市场竞争中占据有利地位，纷纷推出创新型金融产品，供应链金融是其中之一。根据2020年中国人民银行等部门出台的《关于规范发展供应链金融 支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》，供应链金融是指从供应链产业链整体出发，运用金融科技手段，整合物流、资金流、信息流等信息，在真实交易背景下，构建供应链中占主导地位的核心企业与上下游企业一体化的金融供给体系和风险评估体系，提供系统性的金融解决方案，以快速响应产业链上企业的结算、融资、财务管理等综合需求，降低企业成本，提升产业链各方价值。近年来，众多政策的出台为供应链金融发展提供了大力支持。供应链金融在我国迅速发展，为企业的发展壮大提供了有力支撑。

投资效率一直是学术界所关注的问题。投资对企业价值创造和资本积累起着至关重要的作用，高投资效率的企业在激烈的市场竞争中更容易获得优势和市场份额，进而持续稳定发展。目前，我国学术界对公司投资效率的研究多集中于内部治理特征，如公司治理，或外部环境特征，如政策差异和市场竞争环境等（何熙琼等，2016；张新民等，2017），但是较少将其落实在供应链上进行研究。

本文基于2009~2020年沪深A股上市公司的相关数据进行实证检验，考察供应链金融对企业投资效率的影响。实证结果表明，供应链金融对企业投资效率起到显著的正向作用，供应链集中度在两者的关系中起到调节作用。从横截面测试结果来看，外部环境不确定性越低、行业竞争水平越高以及内部研发支出越多的企业中两者之间的关系越显著。

根据研究结论，结合我国供应链金融发展现状，本文提出以下建议：第一，供应链企业可以互帮互助以寻求共同发展，充分落实信息和资源分享机制，缓解相关企业的融资约束和信息匮乏困境，在获得资源后根据企业所处内外部状况作出最佳经营和投资决策，实现企业的可持续发展。第二，金融机构可充分发挥互联网功能，推动线上交易和提升数字化水平，使供应链金融这一金融产品的运用更加简便和高效。第三，政府部门应准确把握供应链金融发展方向，充分落实相关法规和政策，同时加强和完善金融监管，着力提升产业链供应链韧性和安全水平，并妥善化解供应链风险，推动供应链上企业合作共赢、共同发展，使金融业更好支持供应链发展。

第一，丰富和拓展了供应链金融对微观企业主体经济后果的研究，为企业如何提高投资效率提供了新的视角。第二，探究供应链集中度对供应链金融与企业投资效率关系的影响，有利于更好地理解供应链上下游企业合作关系对供应链金融实施效果的影响。第三，综合分析供应链金融对企业投资效率作用的约束条件，不仅考虑到企业所处外部市场和行业的因素，还兼顾企业内部投资分配情况的差异，为高效使用供应链金融以及提升投资效率提供了参考。

基金项目：安徽省社科规划重点项目(AHSKZ2021D25)；安徽财经大学研究生科研创新基金项目(ACYC2022188)