从2002年年初起,TCL集团几家核心控股子公司的股权结构发生了重大调整。此前,TCL集团的股权结构特征是集团通过直接控股或参股的方式控制下属公司。集团总部对子公司的控制只能通过股权纽带联结,它的控制手段是间接的。总部作为“管理型总部”,产业根基和控制力亟待加强。而且TCL集团内主要实体资产的资产负债率偏高,均为70%左右。这导致TCL集团在实现经营战略中面临较高经营风险的同时,没有坚实的股权资本做支撑;兼之TCL集团股权垂直结构多达七层,层层累加的“金字塔效应”进一步加大了财务风险和控制风险。TCL集团迫切需要股权融资、降低资产负债率、夯实产权基础。
从2002年年初到2003年3月12日,TCL集团内部股权结构做了如下调整:(1)TCL国际一方面以5700万元的高价将亏损的白色家电业务出售给TCL集团;另一方面通过向战略投资者收购的方式不断增持TCL移动股份,持股比例从20%增加到40.8%,这使得TCL国际在TCL移动这块“肥肉”(cash cow)的分红当中多得一杯羹。与此同时TCL通讯2002年的业绩主要来源亦为TCL移动,即两家上市公司的业绩与TCL移动均大有关联。(2)TCL集团清盘TCL通讯的其他非流通股,对TCL通讯的持股比例由41.4%上升到56.7%。TCL集团于2002年12月28日和2003年3月12日分别受让惠州市南方通信开发有限公司、惠州市通信开发总公司、广东省邮电工程贸易开发公司所持TCL通讯非流通股股份共计15.3%,至此将TCL通讯所有非流通股收入囊中。