时间:2020-02-12 作者:财政部亚太中心世界经济季度报告课题组
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摘要:
2015年一季度,世界经济增长继续呈疲弱态势,全球贸易增长乏力,能源与大宗商品价格低位运行,世界经济仍面临较大的下行压力和一定的通缩风险。政策层面上,美联储加息预期升温,欧央行正式实施量化宽松(QE)货币政策,新兴经济体纷纷采取降息等宽松货币政策,财政政策空间仍十分有限。
主要经济体经济表现
(一)美国
一季度,受寒冷天气、消费支出减少、美元走强等因素影响,美国经济复苏态势较为疲弱,实际GDP年化季率初值0.2%,不及预期。
就业增长低于预期。1—3月,美国新增非农就业岗位分别为20.1万、26.4万和12.6万个,1994年以来最长(连续12个月保持在20万个以上)的强劲增长周期被终止,3月份新增就业岗位低于市场预期且创2013年12月以来新低;失业率从1月份的5.7%降至3月份的5.5%,为2008年5月以来最低水平;3月份劳动参与率由62.8%降至62.7%,为1978年2月以来最低水平。
通胀率低位运行。居民消费价格指数(CPI)1月份环比下降0.7%,2月份环比上涨0.2%,为2014年10月以来首次增长;1月份、2月份核心个人消费支出(PCE)物价指数同比分别增长1.3%和1.4%。受国际油价低位徘徊、美元走强等因素影响,美国通胀水平短期恐难以达到...
2015年一季度,世界经济增长继续呈疲弱态势,全球贸易增长乏力,能源与大宗商品价格低位运行,世界经济仍面临较大的下行压力和一定的通缩风险。政策层面上,美联储加息预期升温,欧央行正式实施量化宽松(QE)货币政策,新兴经济体纷纷采取降息等宽松货币政策,财政政策空间仍十分有限。
主要经济体经济表现
(一)美国
一季度,受寒冷天气、消费支出减少、美元走强等因素影响,美国经济复苏态势较为疲弱,实际GDP年化季率初值0.2%,不及预期。
就业增长低于预期。1—3月,美国新增非农就业岗位分别为20.1万、26.4万和12.6万个,1994年以来最长(连续12个月保持在20万个以上)的强劲增长周期被终止,3月份新增就业岗位低于市场预期且创2013年12月以来新低;失业率从1月份的5.7%降至3月份的5.5%,为2008年5月以来最低水平;3月份劳动参与率由62.8%降至62.7%,为1978年2月以来最低水平。
通胀率低位运行。居民消费价格指数(CPI)1月份环比下降0.7%,2月份环比上涨0.2%,为2014年10月以来首次增长;1月份、2月份核心个人消费支出(PCE)物价指数同比分别增长1.3%和1.4%。受国际油价低位徘徊、美元走强等因素影响,美国通胀水平短期恐难以达到美联储2%的目标。
可支配收入增加未能传导到消费领域。一季度个人消费支出年化季率初值1.9%,低于预期,其中1月份环比下降0.2%,2月份微增0.1%;居民储蓄率2月份升至5.8%,创2012年12月以来新高;受寒冷天气影响,美国2月份商品零售总额环比下降0.6%,已连续三个月下滑,为2012年以来首次出现。由于消费支出是拉动美国经济增长的主要因素,消费不振将延缓美国经济强劲复苏的步伐。
出口继续放缓。一季度出口延续了2014年底的下降势头,1月份、2月份出口额分别为1892.4亿美元和1862.5亿美元;贸易赤字有所改善,2月份贸易赤字降至354.4亿美元,创2009年10月以来最低水平。
美元持续走强。一季度美元指数累计上涨9%,创2008年三季度以来的最大涨幅。美元走强不仅使出口承压,还将令以美元计价的能源和原材料等大宗商品价格承压,进而抑制通胀水平,或将延缓加息进程。
政策层面,奥巴马政府提交了2016财年预算案,从支持中产阶级发展、税制改革、提升美国竞争力等方面推行“中产阶级经济学”。货币政策方面,市场对美联储加息预期逐渐升温,但目前美联储对6月份是否加息仍存有分歧。从一季度美国经济数据和前景来看,美联储或将在6月议息会议上开启货币政策正常化进程。
(二)欧盟与欧元区
一季度,欧盟与欧元区经济增长预期增强,欧洲央行将2015年欧元区经济增长预期调高至1.5%。欧元区2月份工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.8%,环比增长0.5%;2月份零售销售同比增长3%,优于预期的2.8%。总体而言,欧盟与欧元区经济具备以下特征:一是通缩压力依存,2015年1—2月欧盟与欧元区通胀年率分别为-0.2%、-0.3%和-0.5%、-0.6%,欧元区3月份通胀年率初值上升至-0.1%。二是失业率略有改善,2015年1—2月欧盟与欧元区失业率分别达9.9%、11.4%和9.8%、11.3%。三是贸易顺差扩大,欧盟1月份经常账户顺差158亿欧元,同比增加96亿欧元,环比增加27亿欧元;欧元区1月份货物出口额1482亿欧元,同比持平,货物进口额1403亿欧元,同比下降6%。
欧盟主要经济体中,德国经济增长预期增强,工业订单温和增长,企业的商业预期好转,预示2015年初期经济活动将进一步改善。此外,劳动力市场表现强劲,融资环境转好,外部环境改善以及油价下跌都将推高2015年德国经济增长,欧盟预测2015年德国经济将增长1.5%。一季度英国GDP季率初值增长0.3%,1月份、2月份英国GDP同比分别增长1.3%和0.1%,欧盟预测2015年英国经济将增长2.6%。法国经济增长势头将提速,继2014年增长0.4%后,或将在2015年回升。法国央行预测一季度法国经济将增长0.4%,欧盟预测2015年法国经济将增长1%。
宏观经济政策方面,欧盟一季度推出一些新的经济政策:一是构建资本市场联盟,旨在通过消除各成员国资本市场制度规则差异等问题,实现欧盟资本市场一体化;二是力推欧洲战略投资基金,该项目将于2015年中期开始实施;三是推进欧洲能源联盟,旨在通过强化能源安全、建立单一能源市场等改善欧盟能源体系的分散状况、降低成本并提高能源可持续性。
货币政策方面,3月10日,欧央行新一轮QE正式实施,每月资产购买规模达600亿欧元。2014年下半年至今欧元兑美元持续下跌,QE启动之后,欧元贬值速度进一步加快。
(三)日本
一季度,日本经济持续缓慢复苏,通缩压力依存。日本内阁府预测,继2014财年实际经济增长率为-0.5%后,2015财年日本实际经济增长率为1.5%,名义经济增长率为2.7%。通缩压力未有缓解,受油价下滑及消费疲软因素影响,日本2月份CPI环比下降0.2%。1月份失业率为3.6%,环比上升0.2%,日本内阁府预测2015财年失业率将维持在3.5%;经常账户持续盈余,2月未季调经常账户为14401亿日元,已连续八个月实现经常账户盈余。
货币政策方面,日本央行继续实行量化质化宽松(QQE)货币政策,直至通胀稳定在2%水平。财政政策方面,日本2015财年预算支出规模96.34万亿日元,创历史新高;2015财年计划新发国债36.9万亿日元,较2014财年减少4.4万亿日元,这将使政府财政赤字减至13.4万亿日元。综合改革措施方面,3月份日本内阁府将继续推行综合改革措施:一是尽快完成跨太平洋伙伴关系协定(TPP)谈判,2015年与欧盟原则达成“日欧经济伙伴关系协定”;二是降低有效公司税率水平,未来几年内,公司税率将降至20%—29%;三是大力推进农业、医疗服务、能源与就业等既得利益部门改革。
(四)新兴经济体
一季度,新兴经济体走势分化,总体面临较大下行压力。部分经济体表现强劲,如印度和东盟等亚洲地区新兴经济体;部分经济体通缩风险升温,贸易增长缓慢,财政赤字与公共债务水平均略有上升。
金砖国家经济呈分化趋势。印度经济加速复苏;俄罗斯受制裁、油价下跌等因素影响经济已陷入萎缩;巴西面临经济衰退的风险;南非经济增速放缓。
1.主要新兴经济体经济走势
巴西受大宗商品市场低迷影响经济面临衰退风险,通胀高企。1月份、2月份巴西CPI分别同比上涨7.14%和7.7%,远高于2.5%—6.5%的目标区间,巴西央行将2015年通胀预期上调至6.99%;1—2月巴西贸易逆差60.16亿美元,远超2014年全年逆差水平。
印度经济加快复苏,通胀水平处于目标区间。印度已将2015财年的经济增长目标提高至7.8%,高出2014财年0.4个百分点;1月份、2月份印度CPI增速分别为5.19%和5.37%,处于CPI中心目标4%、上下浮动两个百分点的目标区间内;截至2月中旬,印度外汇储备增至3330.2亿美元,创三年半来新高。
俄罗斯经济萎缩、通胀高企。世界银行预测俄罗斯2015年、2016年GDP分别萎缩3.8%和0.3%,中期增长前景黯淡。俄经济与发展部、俄央行分别预测一季度俄GDP同比萎缩1.5%和3.2%。此外,俄罗斯资本外逃严重,国际储备持续下降。俄财长西卢阿诺夫预计,2015年资本外流量约为700—800亿美元;截至2月底,俄国际储备降至3646亿美元,创2007年4月以来最低水平。
南非经济增速小幅放缓,失业率居高不下。受罢工、电力短缺、国内外需求疲软影响,国际货币基金组织(IMF)已将2015年南非经济增长预期从2.3%下调至2.1%。国际劳工组织预测,2015年南非失业率或将达25%。
整体而言,内需不足、外需持续低迷成为拖累新兴经济体经济增长的主要因素。发达经济体货币政策的溢出效应、主要发达经济体的经济疲弱、地缘政治走势与突发性事件、埃博拉疫情等是新兴经济体面临的主要风险。
2.主要宏观经济政策
货币政策方面,为应对通缩压力,各新兴经济体央行纷纷采取降息等宽松货币政策。一季度印度央行、俄罗斯央行均两次降息。印度央行累计降幅50个基点;俄央行继1月31日宣布降息200个基点后,3月中旬再次下调基准利率至14%。受高通胀影响,巴西央行3月5日宣布加息50个基点至12.75%,创2009年以来新高。
财政政策方面,一季度巴西削减预算支出227亿雷亚尔,宣布了包括对短期消费贷款征收金融交易税,提高进口商品的社会保险税,开征燃油税以及对化妆品批发加征工业产品税,并大幅削减企业养老保险减税优惠四项增税措施。一季度印度增加7000亿卢比(约113亿美元)预算支出用于基础设施投资,同时调整减赤力度,将赤字率削减目标降至3%。俄罗斯加大了鼓励石油出口的力度,从2月1日起,大幅下调石油出口税,从每吨170.2美元降至每吨112.9美元,降幅达33.67%;此外,俄政府推出抗危机计划以应对外部不利环境的影响,并计划进行经济结构改革,为经济可持续增长创造条件。
大宗商品走势
一季度,全球大宗商品价格跌势延续,跌幅较2014年四季度有所缩窄。据IMF统计,一季度大宗商品价格整体下跌10.2%。1月份大宗商品价格下跌12%,其中石油领跌21.6%,均价为47.54美元/桶。金属和农产品价格降幅明显,分别为5.7%和2.2%。2月份大宗商品价格上涨5.5%,为八个月以来首次上涨,其中石油价格回升15.8%,非能源类大宗商品价格仍下降2.2%。3月份大宗商品价格下跌2.8%,其中原油价格下跌3.8%,均价为52.8美元/桶。一季度,全球需求疲弱、大宗商品供给过剩继续对大宗商品价格造成压力,美联储货币政策、也门冲突局势发展态势的不确定性也促使价格出现波动。
二季度及下一阶段世界经济形势展望
二季度,世界经济下行压力仍然较大,仍将面临一系列挑战:一是发达经济体内部走势和政策取向继续分化。美联储很有可能于6月份加息,进而开启货币政策正常化进程,欧元区、日本继续推行QE货币政策。美联储既定的加息进程,主要经济体利率以及全球主要货币汇率变化或再次引发金融市场、贸易市场波动。二是新兴经济体经济增速放缓,对全球经济增长的贡献率趋弱。新兴经济体面临外部环境复杂多变、结构调整压力增加,以及大宗商品价格大幅下跌、地缘政治冲突加剧、货币贬值、资本外流等多重压力。三是全球通胀预期尚未企稳。发达经济体可能出现的长期通货紧缩与新兴经济体的高通胀相互叠加,或将给世界经济增长带来下行压力。四是地缘政治等非经济因素的影响增加。美欧联手制裁俄罗斯持续时长仍有不确定性,“伊斯兰国”等恐怖主义的蔓延、也门冲突局势的不确定性等地缘政治因素的影响为全球经济走势增加了不确定性。
总的来看,二季度及下一阶段,全球经济复苏仍将在曲折中前行。世行预测,2015年全球经济增速将从2012—2014年的年均2.5%升至3%。美国、英国将继续巩固现有复苏势头,在发达经济体中“双开并蒂”;印度、东盟、墨西哥等将成为新兴经济体中的亮点和复苏的积极因素。
财政部亚太中心授权本刊发布
(课题组成员:周波 宋馨 于晓 陈霞 王虎 李明慧 彭慧 贾静航 董杨)
责任编辑 黄悦
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