摘要:
我国从1981年恢复发行国债以来,企事业单位和金融机构持有的国债数量约占国债余额的一半左右,单位成为我国国债认购对象的重要组成部分。今后,随着国债发行的增多,单位要继续发挥其作为债券投资者的作用,相应地,为便于单位进入市场,今后要在国债的发行利率、期限、转让性等方面进行不断的改进和完善。
目前,单位持有国债券存在的主要问题表现在以下几方面:(1)在发行方面,单位持有的国债券大多是被用行政摊派的;(2)利率较低,除特种国债和极少数年份的国库券外,单位持有的国债券利率一般低于同期单位在银行的存款利率,而银行贷款的利率又高于单位持有的国债券利率;(3)不能自由兑现;(4)延期归还。
这些问题不仅给单位的资金调度带来了不便也影响了国债的信誉,由此产生了一系列负效应:(1)单位购买国债的热情下降,认购数量减少,特种国债在1989年发行43.70亿元,1990年只发行了32.39亿元;(2)扭曲了国债作为国家信用工具的性质;(3)影响了国债间接调控宏观经济运行的效果。
“八五”期间,我国要建立生产要素市场,以国债为主的证券市场是生产要素市场的一个重要组成部分。纵观世界各国在发展包括国债在内的证券市场过程中,...
我国从1981年恢复发行国债以来,企事业单位和金融机构持有的国债数量约占国债余额的一半左右,单位成为我国国债认购对象的重要组成部分。今后,随着国债发行的增多,单位要继续发挥其作为债券投资者的作用,相应地,为便于单位进入市场,今后要在国债的发行利率、期限、转让性等方面进行不断的改进和完善。
目前,单位持有国债券存在的主要问题表现在以下几方面:(1)在发行方面,单位持有的国债券大多是被用行政摊派的;(2)利率较低,除特种国债和极少数年份的国库券外,单位持有的国债券利率一般低于同期单位在银行的存款利率,而银行贷款的利率又高于单位持有的国债券利率;(3)不能自由兑现;(4)延期归还。
这些问题不仅给单位的资金调度带来了不便也影响了国债的信誉,由此产生了一系列负效应:(1)单位购买国债的热情下降,认购数量减少,特种国债在1989年发行43.70亿元,1990年只发行了32.39亿元;(2)扭曲了国债作为国家信用工具的性质;(3)影响了国债间接调控宏观经济运行的效果。
“八五”期间,我国要建立生产要素市场,以国债为主的证券市场是生产要素市场的一个重要组成部分。纵观世界各国在发展包括国债在内的证券市场过程中,都是大力扶持机构投资者,以扩大债券市场的应债能力。因此,在今后的国债改革中,应从培育和扩大国债市场的角度,对单位持有国债券采取必要的改进措施。
一、增加国债总量,丰富国债品种,以适应单位的选择。一个健全的国债市场应该由数量充足、品种齐全的国债系列组成。国债发行要向单位倾斜,必须根据单位持有的闲置货币资金的特点,发行不同期限、不同利率的国债券。(1)短期国债券。凡是为满足短期性弥补财政收支需要的,应发行短期国库券。短期国库券应成为企业单位流动资金的组成部分,它既可以给企业带来一定的收益,又能根据生产经营情况,及时转变为生产资金,调节资金余缺。(2)建设公债。对有条件的单位发行中、长期建设公债,按产业政策以相应的比例向有关企业单位发行,以调整产业结构,实行国家的产业结构倾斜政策,加快国家重点建设项目的建设。(3)财政债券。由银行、非银行金融机构和地方政府等认购。
二、盘活单位投资者的国债券存量,增加国债流通市场的流量。国债的生命力在于流通,单位投资者进入流通市场,是国债市场经久不衰的前提。国债作为单位可选择的一种金融资产形式,只有上市流通,才能发挥市场融资作用。针对单位持有的国债券利率较低、期限较长的特点,可采取的对策是:(1)根据单位持有的不同种类的国债券,选择与个人国债券条件区别不大的券种上市。如特种国债的发行条件与同期发行的个人持有的国债券区别不大,可以先上市转让。(2)研究单位与个人投资者持有的国债券的并轨问题。今后发行的国债券,单位与个人享有同一发行条件,以便流通。(3)完全放开国债券流通转让价格,允许买卖双方根据市场资金的供求关系,自由决定国债券转让价格。
三、培养和发展单位投资者,逐步扩大企事业单位、金融机构投资国债的比重。(1)对单位持有的国债券办理抵押贷款;(2)在国债余额达到一定量以后,中央银行在二级市场上进行公开市场操作,吞吐国债,调节货币,增强宏观经济的调控能力,以利于单位资金的调节。