时间:2020-03-24 作者:刘国 马白 (作者单位:山东财经大学会计学院山东省经济开发实业总公司)
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摘要:
一、期货与期货市场概述
期货包括商品期货和金融期货。买卖双方通过签订标准化的期货合约,同意按事先指定的时间、价格与其他交易条件,交收指定数量的现货。若期货合同到期执行合同,称之为“交割”。
期货的起源是远期合约,即指买卖双方一对一签订的远期买卖合同。然而现代期货合约和远期合约具有显著的差异,主要体现在以下三个方面:一是期货合约是标准化的合约,交易商品的产品规格、质量标准、交货日期等相关条款都在事先有明确的约定,交易双方仅需要在期货合约的基础上确定交易的数量和价格即可;二是期货合约与远期合约相比具有更强的金融属性,交易双方可以不通过实物交割完成交易,而是通过将合约转售他人,也就是所谓的“平仓”来完成交易;三是现代期货合约均采用保证金制度,买卖双方仅需缴纳少量的保证金(商品期货通常为交易合约的5%左右)便可以进行交易,实现以小博大的杠杆效应,但是若准备金不足,可能会引发强制平仓。
期货交易一般在期货交易所进行,交易双方合同执行均可以在交易所得到保障。期货市场在稳定与促进市场经济发展方面有多种功能,主要包括:①套期保值功能;②价格发现功能;③套利功能;④有利于市场供求和价格...
一、期货与期货市场概述
期货包括商品期货和金融期货。买卖双方通过签订标准化的期货合约,同意按事先指定的时间、价格与其他交易条件,交收指定数量的现货。若期货合同到期执行合同,称之为“交割”。
期货的起源是远期合约,即指买卖双方一对一签订的远期买卖合同。然而现代期货合约和远期合约具有显著的差异,主要体现在以下三个方面:一是期货合约是标准化的合约,交易商品的产品规格、质量标准、交货日期等相关条款都在事先有明确的约定,交易双方仅需要在期货合约的基础上确定交易的数量和价格即可;二是期货合约与远期合约相比具有更强的金融属性,交易双方可以不通过实物交割完成交易,而是通过将合约转售他人,也就是所谓的“平仓”来完成交易;三是现代期货合约均采用保证金制度,买卖双方仅需缴纳少量的保证金(商品期货通常为交易合约的5%左右)便可以进行交易,实现以小博大的杠杆效应,但是若准备金不足,可能会引发强制平仓。
期货交易一般在期货交易所进行,交易双方合同执行均可以在交易所得到保障。期货市场在稳定与促进市场经济发展方面有多种功能,主要包括:①套期保值功能;②价格发现功能;③套利功能;④有利于市场供求和价格的稳定;⑤标准化交易节约交易成本;⑥作为一种重要的投资工具,有助于合理利用社会闲置资金。我国现在的期货市场主要有大连商品交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所。其中前三个是商品期货市场。近年来我国期货市场发展迅速,交易规模持续攀升,交易品种不断增加。
截至2013年年底,国内期货品种增加至40个,绝大多数是商品期货,涉及多种影响国计民生的大宗物资。其中,上海期货交易所交易品种有铜、铝、锌、铅、天然橡胶、燃料油、黄金、螺纹钢、白银、线材和石油沥青等;大连商品交易所交易品种包括大豆、棕榈油、聚乙烯、玉米、聚氯乙烯、豆油、豆粕、焦炭、焦煤、铁矿石、鸡蛋、胶合板和纤维板等;郑州商品交易所交易品种包括小麦、棉花、白糖、PTA、菜籽油、早籼稻、甲醇、玻璃、菜籽粕、油菜籽、动力煤和粳稻;中国金融期货交易所交易的是金融期货,交易品种是股指期货和国债期货。各大交易所还在持续不断推出新的交易品种,使得交易品种数量不断扩大,期货品种已经从单一品种发展到产业链上下游,进一步拓展了服务实体经济的深度和广度,期货交易市场对国民经济的影响力逐步扩大和深化。
二、中小企业如何参与期货市场交易
近年来我国期货市场的蓬勃发展给广大中小企业提供了不同以往的经营环境和经营机遇,参与期货市场可以让中小企业获得现货市场无法提供的好处与便利。中小企业参与期货交易需要重点关注套期保值功能、价格发现功能和套利功能,深入研究这些功能的实现条件和操作方法,以便在具体的经营中得以应用。
一是可以利用套期保值功能,减少价格波动风险对企业经营的影响。中小企业一般都是价格的跟随者,产品价格波动风险一直是中小企业的主要经营风险,期货市场最突出的功能就是为生产经营者提供回避价格风险的手段。套期保值的基本形式有两种,即买入保值和卖出保值。现以卖出保值为例进行说明。如果某一胶合板生产企业将会在两个月后大量供应胶合板,由于担心房地产市场调控加码,两个月后胶合板价格可能大幅下跌,则可以在当前胶合板期货市场选择卖出等量胶合板进行保值,若两个月后价格果真下跌,就能够通过期货市场的获利弥补现货市场的亏损。套期保值虽然不能增加财富,却可以给企业提供一个较为确定的经营环境,可以有计划地安排采购和融资等相关事宜,减少企业经营的风险,这对于中小企业的稳健成长非常有益。
二是利用期货交易的价格发现功能指导企业的经营活动。期货市场本质上是一种金融市场,标准化合约的转让使得期货市场具有很强的市场流动性,来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息,使得价格波动的敏感程度要远大于现货市场,影响产品价格的因素首先会在期货市场得到反映。中小企业如果持续关注期货市场的价格变动趋势,特别是关注长期市场趋势,分析期货市场价格变化后面的原因,就可以对未来的经营活动做出合理预期,进而制定或调整自身的经营计划。
三是利用套利功能,可以起到迅速扩大经营规模的作用。当发现市场机遇到来的时刻,中小企业由于受到资金和经营规模的限制,常常有“心有余而力不足”的感觉,难以抓住机会。期货市场采用的是保证金交易,可以用有限的资金撬动大的市场机会。例如在某一段时期内,纤维板期货价格持续长期低于现货价格,若某产品纤维板经销商认定未来纤维板价格现货将不会明显下跌,就可以利用少量的保证金在期货市场低价大量买入该产品的期货合约,并且持有至期货产品价格回归时再平仓获利。需要注意的是套利功能运用具有一定的风险性,必须在确定性很高的情况下才适合采用。
除此之外,中小企业还要明确参与哪些期货品种交易。商品期货有近40个类别,中小企业应该选择与其自身生产经营相关的商品类别,最好是企业经营主要的原材料或者产成品,也可以根据企业所处的行业的产业链进行上下游产品的拓展。立足于自身的生产经营参与期货交易具有两个显著的好处:一是企业对于这些上下游产品具有先天的信息优势,在期货交易中处于有利地位;二是可以实现期货交易与企业经营各部门(如采购、销售和财务)的协同,避免陷入纯粹的金融炒作。
三、中小企业参与期货交易中需要注意的问题
参与期货交易会给中小企业带来诸多经营便利和经营机遇,然而也必须看到期货市场复杂性和风险性要大于现货市场。中小企业参与期货交易需要注意以下几个问题:
一是要确立合理的参与方式。期货市场兼具商品市场和金融市场的属性,而且金融市场的属性常常更为明显。中小企业通常没有专门的投资部门,参与期货交易的执行机构一般是财务部门,财务部门在参与期货市场时,不能够只注重期货市场的金融属性,要更加注重其商品市场的属性。具体说来就是首先不要独立决定期货合同的买卖,而是要和其他相关部门进行沟通和协同,将期货合同买卖视为企业整体经营的一部分来统筹考虑;其次不要跟风炒作,为避免期货价格短期波动的干扰,要有长期持有期货合同的计划,甚至做好合同交割的准备。因为在交割日前由于金融资本作用期货价格的不确定性较高,但是临近交割时,期货价格必然向现货价格回归。
二是要选择合理的参与时机。期货市场由于流动性强,受到内在因素和资金因素两方面影响,波动幅度和频率远大于现货市场,相应的交易机会也比现货市场要多。中小企业参与期货交易要因时而动,耐心等待交易时机,只有当市场真正出现有把握的交易机会时,才能够选择进场交易,“宁可错过不可做错”,切实保证交易的成功率。
三是要注重风险控制,切实保证财务弹性。我国目前尚处于期货市场发展的初级阶段,期货市场较多受到金融炒作因素的影响,期货价格的不确定性较大。中小企业由于筹资难度较大,在参与期货市场交易时,必须留有充分财务弹性,切不可采取过高的杠杆效应,否则即使远期判断正确,当价格波动幅度过大时,也会产生追加保证金甚至强制平仓的后果,不仅不能规避经营风险,还会人为增加风险。
四是要循序渐进,注重人才培养和制度建设。期货交易具有很强的专业性和技术性要求,涉及多方面的因素,无论是对具体参与期货交易的人的能力,还是交易活动与企业其他运行机制的配合,都提出了较高的要求。企业应加强自身的研究能力,加大人才培养的力度,逐步协调企业各部门在期货交易中的职责和权限,循序渐进地加大期货市场参与的力度和难度,才能在期货交易中取得理想的成果。■
责任编辑 周愈博
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