基于股指期货推出后极强的（做空）心理暗示，A股市场从二季度开始相继进入中期调整，使看空的投资者可以借股指期货来获利。由于股指期货初期的参与者以散户为主，资金出于对新市场的敏感和谨慎态度，敢于隔夜持仓的交易并不多见，交易者大多选择盘中了结和当天收盘前出局。所以，即便行情出现较大幅度的连续下跌，通过做空所获得的利润也未必如想象般大，但面对的风险（即因判断失误所出现交易损失的风险）却是显而易见的。随着现货市场由弱转强、参与股指期货的资金范围逐步扩大，对于长期习惯于单边做多的投资者来说，就技术层面而言比做空更容易一些，但风险压力却未必随之减少。因为股指期货不单具有套保交易的功能，同时又是各类资本非对称博弈的公开场所，既有来自于信息方面的博弈，也有资金方面的博弈，还有杠杆方面的博弈。一旦出现致命失误，即使资金规模再大，也有可能遭到围剿和无情吞食。

无论机构或个人，交易策略的运用都至关重要，运用得当则收获颇丰，反之则损失巨大。很多人认为，只要设置一个较低的止损区间并严格执行，就可以取得成功；或者利用资金优势，以无风险套利和反向交易（反向交易是指当趋势未有效形成或处在形成的初期，利用行情反复、多变的特点，以及利用市场无效理论原则，采取与市场主流截然相反的操作方法）谋求超预期收益。虽然这些方法可以在一定程度上降低风险，但并不能算作有效的交易体系。一笔有效的交易必须建立在自我确定因素较大的基础之上。股指期货是公开博弈的市场，多次成功逃损的同时也意味着投资者要为此付出不菲的交易佣金，高频率的换手交易并不能保证最终利润的产生，但手续费却会随着交易次数的增多而增加。同样，基于市场普遍采取近似的交易方法，会出现较低风险的套利机会，但同时利润空间也会大幅降低，风险成本和风险效益显然不成比例，最终的结果可能会是得不偿失。而反向交易并非时时有效，巧妙运用确实能够出奇制胜，但若频繁使用无疑会将自己置于风口浪尖上。

对于中小资金而言，应侧重短期博弈，但这并不代表每天都要盘中交易数十次，恰如其分的隔夜守仓亦十分必要。当期的主力合约由于流动性相对充裕，交易者通常将其作为首选。如果无法洞察市场每天的细微变化，是不可能在股指期货博弈中无往而不利的。即便可以预估出这类变化，短期交易也需要权衡多空阵营对比，跟随强势的一方并果敢出击，正确地追单（可以运用日交易数据或类似5分钟的高频数据），有助于提高盈利效果、缩短交易过程。如果多空转换剧烈，到达止损或止盈位置则出局观望，只有在极端的情况下和有较大把握时才进行对冲交易，即在原持有仓单未平仓的情况下再另开相反头寸，按实际走势及时改变操作方向，缩小亏损、扩大收益。对较大规模资金而言，趋势分析是策略的重点，研究和观察现货和股指期货之间的关联表现，针对各自的规律利用远、近期合约跨期交易，或者积极寻找跨市场的套利机会。而对超大规模资金来说，基于安全性考虑，套保是主要的操作思路，股指期货未必是唯一的获利途径，交易主要是为了最大限度地将现货市场的风险转嫁到股指期货交易当中，反之亦然，这时还需要结合市况精确测算出杠杆比率和资金投放方向及数量，经过系统模型计算出的最终结果要符合均衡、稳定和净收益为正的要求，一般以投资组合配合完成。

“兵无常势、水无常形。”在瞬息万变的市场中，建仓之初交易者应谨记“安全为首”的重要原则，对不能明确的市况采取回避的谨慎态度很有必要；当确定机会后应积极介入，并果断扩大成果；到该保护胜利成果的时候，要适时收获而不是再挂念着机会。许多时候，态度往往成为最终的关键，不能总是患得患失，最好的做法就是选择马上离开交易。没有正确而良好的态度，再多再全面的策略可能也无济于事。

股指期货对于国内市场尚属新鲜事物，众多热衷投资的交易者一时还无法直接参与，但同时它又是一个具有广泛影响力的良好基石。不久的将来，相信陆续会推出适合普通投资者参与的“迷你型期指”、期权交易、个股期指等一系列衍生产品，投资者只要具备合适的条件和足够的意愿，都可以分享到交易带来的成果。但在其未推出之前，投资者应多观察、勤思考，掌握必备的交易知识，并保持独立的思维，才能在未来收获行情而不是消费行情。

责任编辑 刘莹