摘要:

总收益互换（Total Return Swap）是指信用保险的买方或总收益支付方将从信贷资产或“参照信用资产”处获得的收益全部转移给信用保险的卖方或总收益接受方（总收益可以包括本金、利息、预付费用以及因资产价格的有利变化而带来的资本利得），作为交换，信用保险的卖方则承诺向买方交付协议资产增值的特定比例，通常是LIBOR加一个差额以及因资产价格不利变化而带来的资本亏损。总收益互换是按照特定的固定利率或浮动利率互换支付利率的义务。总收益互换和信用违约互换最大的区别在于，总收益互换不仅把信用风险转移出去，而且将其他风险（如利率风险、汇率风险等）也转移出去。如果由于信用事件而使“参照信用资产”的市场价值下降，那么信用保险的买方就会因信贷资产市场价值的下降而遭受损失。但它在互换合约中所获得的利率收入就有可能大于其支付的总收益，于是就可以用两者的差额冲销其在信贷市场上的损失。