很多投资者认为股指期货是机构之间博弈的工具，对个人投资者意义不大。其实，股指期货除了价值发现、套利、套保等基本功能之外，也是一项非常优良的投机工具。与国内目前同样具备T+0（或类T+0）交易特点的权证业务、ETF套利（延时套利）业务相比较，股指期货的保证金结算、以指数为交易标的以及做空机制等特点使它在短线趋势交易中具有非常明显的优势。

交易风险与机遇。权证由于缺少套利束缚从而很容易在短期内严重偏离其内在价值，风险巨大。ETF套利业务（包括延时套利）的优势在于ETF价格基本围绕其净值波动，而且指数不容易被资金所操控，不失为一种风险适中的短线交易品种，但由于缺乏杠杆效应，获利难度较大。相比而言，股指期货以指数为标的，在套利机制的束缚下，其价格虽然可能会受未来预期的影响而在短期内偏离其指数，但基本会围绕内在价值进行波动，是很好的指数交易工具；而保证金结算制度为股指期货提供了巨大的交易杠杆，无疑给擅长做T+0短线趋势交易的投资者提供了一个很好的平台。以目前中国金融期货交易所公布的股指期货仿真交易合约为例，交易保证金标准一般维持在15%左右，杠杆比例为6倍左右，这就意味着股指期货合约价格在每变动1%的情况下，将为投资者带来6%左右的损益，明显大于当前的ETF延时套利交易。另外，股指期货具备做空机制，这也是权证和ETF延时套利无法比拟的，它使得短线趋势交易者在指数下跌过程中也能进行投资。

交易成本。交易所对期货公司手续费的收取比例为万分之零点五，没有印花税，这也优于权证和ETF延时套利。交易成本较低，对于短线交易频繁的交易者无疑具有较大的吸引力。

交易门槛。股指期货的进入门槛高于权证，低于ETF延时套利。以2009年12月21日上市交易的股指期货仿真交易合约IF1002为例，其挂盘基准价为3627.8点，合约交易保证金标准为15%，合约乘数为300元，单份合约价值为109万元左右，需缴纳的交易保证金为16万元左右，远低于ETF延时套利的水平。不过，投资者要完成股指期货开户尚须符合《股指期货投资者适当性制度》的要求。根据目前中金所公布的暂定稿，个人投资者股指期货开户要符合硬性指标测试和弹性指标评估，包括基础知识测试、投资者的财务状况证明等。■

（摘自《中国证券报》）