一、问题的缘起

根据西方经济学的理论，在社会经济发展的一定阶段，相对于人们的无限需求而言，资源总是表现出相对的稀缺性，从而要求人们对有限的、相对稀缺的资源进行合理配置，以便用最少的资源耗费，生产出最合适的商品和劳务，获取最大的收益。因此，资源配置对社会对企业都是十分重要的。按照科斯的理论，相对于市场配置资源而言，所有以更低的成本配置的资源总和构成了企业的存在。如果把企业所拥有的全部资产都看作是其可以配置的经济资源，那么企业如何配置资源的问题，就是如何安排资产结构的问题，企业必须以最小的成本合理安排和不断改善自身的资产结构，获取最大的收益。

为了规范首次公开发行股票并上市的行为，保护投资者的合法权益和社会公共利益，2006年5月17日，中国证监会发布了《首次公开发行股票并上市管理办法》。该办法对拟上市的公司在财务会计方面提出了明确要求，即发行人资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常。其中对于盈利能力较强和现金流量正常都有明确的要求；但对于资产质量良好、资产负债结构合理的具体限定条件并没有明确的规定。由此可见，如何界定和计量资产结构是实务界迫切希望解决的问题，这也对理论研究提出了要求。然而，目前学术界对资产结构的概念并没有统一和清晰的认识，有些观点甚至是错误的；因此，科学地界定资产结构的概念并进行计量，是进行资产结构相关研究的逻辑起点。

二、资产结构的概念

（一）资产结构的内涵

如果把企业所有资产的集合看作是一个封闭的系统，企业各种资产项目或类别是系统中的各组成要素，那么资产结构就是企业不同项目或类别的资产之间的相互联系和相互作用。在持续经营条件下，企业的整体资产为企业和投资者带来的未来经济利益，比各单项资产或各类资产带来的未来经济利益更大；否则企业就应当进行清算，将各项资产单独出售，而不是持续经营。在一定时期内，投资者（包括股东和债权人）投入企业的资本是一定的，这意味着企业能够取得的经济资源是一定的，亦即企业资产总额在一定时期内固定不变，增加某一项单项资产（或增加某一类别的资产），必然会导致其他单项资产（或其他类别的资产）数量上的减少。因此，通常可以用各个单项资产或各类资产在企业资产总额中所占的比重来表示资产结构，当增加某一项（类）资产时，该项（类）资产的比重就会上升，其他各项（类）资产的比重就会下降。

（二）资产结构的外延

资产结构的外延，即纳入资产结构范畴的因素。企业资产结构应包括流动资产与非流动资产结构、经营资产与金融资产结构、无形资产与有形资产结构等。

1.流动资产与非流动资产结构问题。企业资产按照流动性强弱分为流动资产和非流动资产。流动资产包括企业的货币资金、交易性金融资产、各种应收预付款项、存货等，非流动资产包括企业可供出售金融资产、持有至到期投资、长期应收款项、长期股权投资、固定资产、无形资产、开发支出、商誉等。持有较多的流动资产，可以增强企业资产的流动性，减少资产变现损失，并且可以降低财务风险；然而，由于流动资产的盈利能力较差，较多的流动资产会降低整体资产的盈利能力。企业必须符合投资人（包括债权人和股东）的风险和收益要求，综合考虑流动性、风险、成本、盈利能力等因素，合理安排流动资产和非流动资产的结构问题。

2.经营资产与金融资产结构问题。企业资产按照是否用于生产经营活动可以分为经营资产和金融资产。经营资产是指用于生产经营活动的资产，它不包括企业资产中没有被用于经营活动的金融资产。金融资产是指企业拥有或控制的能够据以取得利息的资产，是企业生产经营活动以外的资产。此处的金融资产主要是从财务管理的角度来定义的，与会计准则中的金融资产概念不一致。对企业来说，保持一定数额的现金是生产经营活动所必须的，其余部分的货币资金则属于金融资产。企业的应收账款等应收项目是在生产经营活动中形成的，因此划分为经营资产。短期权益性投资虽然不能取得利息收入，但是它本质上是企业暂时利用多余现金的一种手段，应属于金融资产。企业的长期权益性投资通常不以获取直接报酬为主要目的，而是为了控制被投资企业，以便从销售、供应、技术或管理上得到回报，属于企业生产经营活动的范畴，因此应划分为经营资产。综上所述，从财务管理的角度看，企业的金融资产通常包括除经营现金以外的货币资金（主要是银行存款和其他货币资金）、交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资等项目。金融资产可以立即用于偿还债务使得负债减少，它实际上是债权人投入企业的债务资本中尚未投入生产经营的部分。

3.无形资产与有形资产结构问题。企业资产按照有无实物形态可以分为无形资产和有形资产。无形资产是指企业拥有或控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产，通常包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、特许权、土地使用权和商誉等。除无形资产以外的其他资产则统称为有形资产，它们具有实物形态。无形资产通常能够为企业带来技术或经营上的某种优势，能够为企业带来未来经济利益。企业必须高度重视无形资产与有形资产的结构问题。不仅如此，企业还必须合理安排无形资产内部各部分的结构问题。无形资产中专利权、非专利技术通常代表一个企业的研究开发能力和创新能力，商标权、商誉通常能够让企业获得良好的声誉和品牌形象，特许权能够使企业在局部市场具有某种垄断优势，这些无形资产通常能够为企业带来更多的未来经济利益。而土地使用权往往形成企业的成本支出，加重企业的负担。

三、资产结构的计量

（一）资产计量属性对资产结构的影响

在财务会计中，资产的计量属性通常有五种：历史成本、现行成本、可变现价值、公允价值和未来现金流量的现值。资产采用不同的计量属性，会导致各项（类）资产计量金额不同，资产总额也不相同，因此，各项（类）资产在总资产中的比值也就不同。按历史成本来计量资产结构，对投资者来说决策相关性很差，并且由于资产在不同时点取得，将不同时点的资产成本用来比较也不合理。现行成本表示的资产结构将资产按照重置价值比较，时点上具有统一性，对投资者来说，决策相关性也比历史成本更好。可变性价值通常假定资产需要处置，企业的资产除产成品外，一般情况下都要在持续经营中使用，因此以可变现价值来表示资产结构是不合理的。以公允价值表示的资产结构以取得各项（类）资产时的公允价值为基础，时点上不具有统一性；而且有些资产由于缺乏外部市场，很难确定公允价值，因此公允价值表示资产结构也不合理。未来现金流量的现值包含了资产能够真实为企业带来的未来经济利益，采用投资者要求的报酬率对现金流量进行折现，考虑了资产的风险和货币的时间价值，时点上也具有统一性；并且，对投资者来说，任何决策都是面向未来的，未来现金流量的现值最能体现资产给企业带来的未来经济利益，对投资者的决策最相关；因此，资产的现值统筹了风险、成本、投资者期望等因素，从理论上讲，资产现值表示资产结构是最理想的。

然而现实中，要确定资产的现值是很困难的。首先，未来现金流量是非常难以预测的，随着时间的推移，预测的准确性也会大大降低。其次，折现率既要考虑风险和时间价值，也要考虑投资者的期望，还要考虑资本市场状况，因此，确定一个合理的折现率是非常困难的。除现值外，现行成本也是一个不错的考虑。相对现值来说，现行成本容易确定；而且现行成本时点上具有统一性，对投资者来说决策相关性尚可，因此，在现值很难确定的情况下，可以使用现行成本表示资产结构。根据我国现行会计准则，应收账款、存货、长期股权投资、固定资产、无形资产等发生减值时，应计提减值准备，计入资产减值损失，因此在我国会计实务中，资产实际上是按由历史成本和现行成本组成的混合模式计量的，这种混合模式我们也可以称之为修正的历史成本。在实务中，我们也可以采用这种修正的历史成本来计量资产结构，它既能克服历史成本的缺点，又具有现行成本的决策相关性、时点统一特征，并且数据容易取得，因此是计量资产结构很好的替代变量。

（二）资产结构的计量

前文探讨了资产结构的内涵和外延，并且可以用修正的历史成本来计量资产结构。因此，通常情况下我们可以直接利用资产负债表及其附注的相关数据。资产可以分为流动资产和非流动资产、可以分为经营资产和金融资产、可以分为无形资产和有形资产，这三种分类方法是从不同的角度对资产的分类。结合这三种分类方法我们可以将资产分为金融资产、经营流动资产、经营非流动资产；经营非流动资产也称经营长期资产，它可以分为经营无形资产和经营其他长期资产。之所以这样区分，是因为这些资产在企业生产经营过程中所起的作用是不一样的。

金融资产可以立即用于偿还债务使得负债减少。如果资本市场是有效的，在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。资本市场上所有金融资产的交易基本上都是公平交易，企业在资本市场通过买卖金融资产只能获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，很难增加股东财富。股东价值的创造，只能通过在经营活动中提高经营现金流量。因此，在有效的资本市场上，流入企业的未来经济利益主要是企业的经营资产创造的，企业持有较多的金融资产，往往会导致未来经济利益的减少。

经营流动资产主要包括企业的经营现金、各种应收预付款项和存货。企业持有这些资产的主要目的有：第一，满足交易性需要、预防性需要，如经营现金；第二，作为一种商业信用，扩大销售，如应收账款；第三，为消耗或出售而持有，如存货。企业持有较多的经营流动资产，使企业能够有较大的把握支付到期债务，提高企业的短期偿债能力，降低财务风险；并且较多的存货持有量也可以减少发生缺货的可能性，从而保证生产经营活动平稳地进行，降低经营风险。

经营非流动资产，具体又可以分为经营无形资产和经营其他长期资产。前文已经论述，经营无形资产中各项无形资产对经营业绩和企业价值的影响是不同的。经营长期资产主要包括长期股权投资、长期应收款、固定资产、在建工程、开发支出、长期待摊费用、递延所得税资产等项目，它们是企业经济资源的重点配置对象，是企业在经营活动中创造价值的主要源泉。

总之，企业应当根据自身实际情况，结合外部市场环境，并且满足投资者的相关期望，合理配置经济资源，优化自身资产结构，这样才能在生产经营中不断提高经营业绩和创造价值。■

责任编辑 张璐怡